（来源：金信基金）

上周债券市场整体小幅震荡，10年活跃券基本围绕在1.65%上下波动，周一早盘，受到前一天公布的金融数据整体超预期、美国对部分电子产品豁免关税等消息的影响，现券收益率跳升2BP左右，后续震荡下行。在“抢出口”因素的影响下，3月出口数据也偏强，但市场反应比较平淡，对于后续关税政策影响下的出口预期依旧偏弱。周中超长期特别国债发行计划对超长端现券表现有利空影响，30年国债收益率下半周有一定调整压力，阶段性高点达到1.89%。上周资金面整体稳定，银行间资金价格中枢基本保持在1.7%附近，存单收益率也维持稳定。

近期债券市场多空信号交织，一方面，一季度经济数据整体好于预期，至少从总量上看比较积极，同时财政政策持续发力，二季度长债供给压力较大，超长期限品种表现欠佳。另一方面，资金面相对友好，上周税期没有出现明显波动，关税政策发酵以来，市场对于积极的货币政策预期又有所抬升，同时出口对后续基本面拖累担忧加大，一季度超预期的金融数据中，政府部门贡献较大，居民和企业部门信贷结构改善仍需观察。从当前基本面和货币政策基调来看，债券调整空间有限，但收益率大幅下探缺乏增量信号，短期需要关注供给冲击带来的阶段性压力，本周四即将发行500亿20年期特别国债和710亿30年期特别国债，超长端现券的表现预计受到一定影响，同时关注央行对流动性的呵护情况以及资金价格的边际变化。

信用债收益率上周整体也小幅震荡，机构参与5年以内中短期品种比较多，近期超长信用债表现弱于预期，长久期信用债交易情绪有所降温，存在一定流动性溢价，保持关注。债市震荡、同时整体风险相对可控的前提下，信用债票息策略依旧占优。

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