国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内基金多项数据出现变化，其中本期利润下降明显，而基金份额总额则有微小增长。以下将对报告中的关键数据及投资运作情况进行详细解读。

主要财务指标：本期利润大幅下滑

指标情况

本期已实现收益为22,315,252.01元，但本期利润却为 -18,274,462.12元，出现了较大幅度的亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0062元，反映出每一份基金在本季度的盈利情况不佳。期末基金资产净值为3,063,744,754.57元 ，期末基金份额净值为1.0416元。

原因分析

本期利润的亏损可能是由于多种因素导致，尽管有已实现收益，但可能在公允价值变动等方面出现较大损失，从而抵消了已实现收益并导致整体亏损，不过报告中未详细披露具体原因，投资者需进一步关注后续报告。

基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

从短期来看，过去三个月基金净值增长率为 -0.57%，业绩比较基准收益率为 -1.17%，基金跑赢基准0.60%，但净值仍呈下降趋势。从长期数据看，自基金合同生效起至今，净值增长率为32.08%，大幅跑赢业绩比较基准收益率17.49% ，显示出基金长期投资的良好表现。

累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比

通过累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（2017年11月24日至2025年3月31日）可以直观看到，基金累计净值增长率在多数时间高于业绩比较基准收益率，进一步证明基金长期投资能为投资者带来较好回报，但短期内存在净值波动风险。

投资策略与运作：债市调整中灵活操作

2025年1月长债利率下行后资金面收紧，债市核心逻辑转向货币政策预期与股市行情转变。信用债方面，3月收益率先升后因流动性改善而修复。

一季度基金组合在收益率调整期间少量增加了久期和杠杆。这一操作体现了基金管理人对市场变化的灵活应对，在市场波动中尝试把握机会，通过调整久期和杠杆来优化投资组合，以应对复杂的市场环境。

基金业绩表现：短期不佳但跑赢基准

截至报告期末，基金份额净值为1.0416元。本报告期份额净值增长率为 -0.57%，同期业绩比较基准收益率为 -1.17%，基金跑赢业绩比较基准0.60%。虽然本季度基金净值出现下滑，但相对业绩比较基准仍有一定优势，这得益于基金管理人在投资策略上的调整和把握。

资产组合情况：债券投资占绝对主导

资产组合比例

基金资产组合中，固定收益投资占比99.98%，金额为3,770,109,504.00元，其中债券投资占据了全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计占比0.02%，权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均无配置。这表明基金投资风格较为稳健，以债券投资为核心，旨在控制风险。

债券投资组合：品种多样且分布不均

债券品种投资比例

债券投资组合中，金融债券占比最高，达90.00%，金额为2,757,334,152.89元，其中政策性金融债占28.94%。同业存单占比9.64%，国家债券占6.18%，企业债券占3.56%，中期票据占8.79% 。这种分布反映了基金在债券投资上注重安全性和稳定性，同时通过多种债券品种配置来分散风险。

前五名债券投资明细

前五名债券投资明细显示，基金对部分债券进行了重点配置，如24国开05占基金资产净值比例达10.40%。这些债券的选择和配置对基金的收益和风险状况有着重要影响，投资者需关注这些债券的市场表现和信用风险。

开放式基金份额变动：份额微涨

报告期内，基金总申购份额为6.87份，无赎回份额和拆分变动份额，期末基金份额总额较期初微涨6.87份，整体份额变动极小，显示出投资者对该基金的持有较为稳定。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内有机构投资者持有基金份额比例达到99.66%，单一投资者持有份额比例过高。可能出现赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现等风险，甚至可能触发基金合同终止及清算条款。
2. 市场风险：尽管基金长期表现较好，但短期内净值出现下滑，且债市受货币政策、资金面等因素影响较大，未来市场波动仍可能对基金净值产生不利影响。投资者应密切关注市场动态和基金投资组合的变化。

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