国投瑞银恒泽中短债债券季报解读：份额赎回超44亿，净值增长0.25%
2025年第一季度，国投瑞银恒泽中短债债券型基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略到资产组合，诸多数据变化值得投资者深入探究。其中，报告期期间基金总赎回份额高达4,489,503,624.62份，涉及金额巨大，同时基金份额净值增长率也出现了一定幅度的变化，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资机会，又隐藏着哪些风险，本文将为您详细解读。
主要财务指标：收益与利润情况分化
各份额已实现收益与利润差异明显
本季度，国投瑞银恒泽中短债债券A类本期已实现收益为48,704,469.89元，C类为6,968,719.09元，E类仅为3.01元 。而本期利润方面，A类为17,820,582.12元，C类为1,823,192.45元，E类为4.78元。加权平均基金份额本期利润，A类为0.0025元，C类为0.0015元，E类为0.0030元 。期末基金资产净值，A类为7,595,362,772.54元，C类为1,105,009,982.84元，E类为1,804.78元 。期末基金份额净值，A类为1.1227元，C类为1.1075元，E类为1.1224元。
| 主要财务指标 | 国投瑞银恒泽中短债债券A | 国投瑞银恒泽中短债债券C | 国投瑞银恒泽中短债债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 48,704,469.89 | 6,968,719.09 | 3.01 |
| 本期利润（元） | 17,820,582.12 | 1,823,192.45 | 4.78 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0025 | 0.0015 | 0.0030 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,595,362,772.54 | 1,105,009,982.84 | 1,804.78 |
| 期末基金份额净值 | 1.1227 | 1.1075 | 1.1224 |
从数据可以看出，A类份额在各项指标上都占据较大比重，E类份额由于增设时间较短，规模较小，各项数据相对微小。这种差异反映了不同份额在投资运作和收益获取上的不同表现，投资者在选择份额时需综合考虑自身投资目标和风险承受能力。
基金净值表现：跑赢基准但波动需关注
各份额净值增长率与基准对比
过去三个月，国投瑞银恒泽中短债债券A类净值增长率为0.25%，业绩比较基准收益率为 -0.17%，差值为0.42%；C类净值增长率为0.15%，业绩比较基准收益率为 -0.17%，差值为0.32%；E类自基金合同生效起至今净值增长率为0.27%，业绩比较基准收益率为0.12%，差值为0.15%。
| 阶段 | 国投瑞银恒泽中短债债券A | 国投瑞银恒泽中短债债券C | 国投瑞银恒泽中短债债券E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.25% | -0.17% | 0.42% | 0.15% | -0.17% | 0.32% | - | - | - |
| 过去六个月 | 1.28% | 0.89% | 0.39% | 1.10% | 0.89% | 0.21% | - | - | - |
| 过去一年 | 2.42% | 2.36% | 0.06% | 2.06% | 2.36% | -0.30% | - | - | - |
| 过去三年 | 9.57% | 7.89% | 1.68% | 8.41% | 7.89% | 0.52% | - | - | - |
| 过去五年 | 14.34% | 13.05% | 1.29% | 12.34% | 13.05% | -0.71% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 21.81% | 18.95% | 2.86% | 19.12% | 18.95% | 0.17% | 0.27% | 0.12% | 0.15% |
整体来看，各份额在不同时间段内，多数能跑赢业绩比较基准，但也存在如C类过去一年净值增长率低于业绩比较基准的情况。这表明基金在投资运作中虽取得了一定成效，但市场波动对其净值表现仍有影响，投资者应关注净值波动风险。
投资策略与运作：顺应市场调整配置
一季度市场环境与基金操作
2025年一季度中国经济温和复苏，政策对总量形成支撑，但市场在降准降息预期落空、资金利率中枢大幅上行背景下，经历资产定价修正，利率债回调上行。在此环境下，基金组合操作主要以3年内中短期限信用债配置为主，通过杠杆获取票息收入，利率部分操作较少。
这种策略调整是基于中短端信用债配置性价比提升以及市场情绪好转的判断，旨在降低市场波动对组合的冲击。然而，市场环境复杂多变，若后续市场情况发生变化，基金的投资策略能否持续有效，需要投资者密切关注。
基金业绩表现：各份额净值增长有别
期末各份额净值及增长率情况
截至报告期末，A类份额净值为1.1227元，净值增长率为0.25%；C类份额净值为1.1075元，净值增长率为0.15%；E类份额净值为1.1224元，净值增长率为0.27%。同期业绩比较基准收益率，A、C类均为 -0.17%，E类为0.12%。
各份额净值增长情况不同，反映了其在投资组合和收益分配上的差异。尽管都跑赢了部分业绩比较基准，但增长幅度有限，投资者对于收益预期应保持理性。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合分布
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为10,204,693,876.89元，占基金总资产比例达99.34%，其中债券投资即为此金额。银行存款和结算备付金合计64,801,694.27元，占比0.63%，其他资产2,575,950.92元，占比0.03% 。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 固定收益投资 | 10,204,693,876.89 | 99.34 |
| 其中：债券 | 10,204,693,876.89 | 99.34 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 64,801,694.27 | 0.63 |
| 其他资产 | 2,575,950.92 | 0.03 |
| 合计 | 10,272,071,522.08 | 100.00 |
可以看出，该基金以债券投资为主，这种资产配置结构符合债券型基金的特点，在一定程度上能控制风险，但债券市场的波动将直接影响基金资产价值，投资者需关注债券市场风险。
行业与股票投资：暂无相关投资
行业与股票投资组合情况
报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细均无相关投资记录。这表明基金在本季度专注于债券投资领域，未涉足股票市场，避免了股票市场的高波动风险，但也错失了股票市场可能带来的高收益机会。
债券投资明细：多品种配置分散风险
债券品种与前五名债券投资
从债券品种看，国家债券公允价值60,855,550.69元，占基金资产净值比例0.70%；金融债券3,322,313,550.71元，占比38.19%，其中政策性金融债1,004,296,526.03元，占比11.54%；企业债券2,452,876,529.57元，占比28.19%；企业短期融资券1,240,779,698.11元，占比14.26%；中期票据2,536,275,802.36元，占比29.15%；同业存单591,592,745.45元，占比6.80% 。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 60,855,550.69 | 0.70 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 3,322,313,550.71 | 38.19 |
| 其中：政策性金融债 | 1,004,296,526.03 | 11.54 |
| 企业债券 | 2,452,876,529.57 | 28.19 |
| 企业短期融资券 | 1,240,779,698.11 | 14.26 |
| 中期票据 | 2,536,275,802.36 | 29.15 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 591,592,745.45 | 6.80 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 10,204,693,876.89 | 117.29 |
前五名债券投资中，24农发清发02公允价值261,436,126.03元，占基金资产净值比例3.00%；25工商银行CD087和25建设银行CD119公允价值均为196,559,346.85元，占比2.26%；21国开03公允价值152,673,287.67元，占比1.75%；23国开02公允价值151,931,506.85元，占比1.75% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09240402 | 24农发清发02 | 261,436,126.03 | 3.00 |
| 2 | 112502087 | 25工商银行CD087 | 196,559,346.85 | 2.26 |
| 3 | 112505119 | 25建设银行CD119 | 196,559,346.85 | 2.26 |
| 4 | 210203 | 21国开03 | 152,673,287.67 | 1.75 |
| 5 | 230202 | 23国开02 | 151,931,506.85 | 1.75 |
基金通过多品种债券配置，分散了投资风险，但需关注个别债券发行主体的信用风险，如部分发行主体曾受到监管处罚，虽目前未对基本面产生实质性影响，但仍需持续跟踪。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
各份额申购赎回情况
报告期期初，A类基金份额总额8,873,178,315.97份，C类1,466,526,065.57份 。报告期期间，A类基金总申购份额2,381,623,342.87份，总赎回份额4,489,503,624.62份；C类总申购份额184,930,902.79份，总赎回份额653,737,953.31份 。E类于2025年2月28日起增设，报告期期间申购份额1,608.02份，期末份额总额1,608.02份 。
| 项目 | 国投瑞银恒泽中短债债券A | 国投瑞银恒泽中短债债券C | 国投瑞银恒泽中短债债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 8,873,178,315.97 | 1,466,526,065.57 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,381,623,342.87 | 184,930,902.79 | 1,608.02 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 4,489,503,624.62 | 653,737,953.31 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 6,765,298,034.22 | 997,719,015.05 | 1,608.02 |
可以看出，A、C类份额赎回规模较大，这可能反映了部分投资者对基金未来预期的变化，或自身资金安排的调整。大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略产生一定影响，投资者需关注基金后续应对措施及对业绩的影响。
综合来看，国投瑞银恒泽中短债债券型基金在2025年第一季度虽在净值增长上取得一定成绩，但面临着份额赎回规模较大、债券市场波动等风险。投资者在关注其投资机会时，应充分评估风险，谨慎做出投资决策。
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