东方红启程三年持有混合财报解读：份额缩水16.7%，净资产下滑26.9%，净利润亏损5864万
2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红启程三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年面临诸多挑战，份额与净资产均出现下滑，净利润亏损明显。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损
本期利润与净资产
2024年，东方红启程三年持有混合A本期利润为 -58,646,192.89元，相较于2023年的 -69,333,956.55元，亏损有所减少。从净资产数据来看，2024年末基金资产净值为353,335,690.98元，较2023年末的483,336,158.07元，下滑了26.9%。这表明基金在过去一年资产规模出现了较大幅度的缩水。
| 年份 | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | -58,646,192.89 | 353,335,690.98 |
| 2023年 | -69,333,956.55 | 483,336,158.07 |
净值表现与业绩比较
基金份额净值增长率在过去一年为 -12.29%，而同期业绩比较基准收益率为14.28%，两者相差26.57%。自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为 -41.27%，业绩比较基准收益率为 -15.77%，差距同样显著。这说明基金在2024年的表现大幅落后于业绩比较基准，投资策略的有效性值得进一步审视。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -12.29% | 14.28% | -26.57% |
| 自基金合同生效起至今 | -41.27% | -15.77% | -25.50% |
投资策略与业绩表现：市场波动下的挑战
投资策略分析
2024年证券市场波动剧烈，经济运行态势复杂，各行业增长方式分化。本基金在前三季度维持了较高的仓位，重点配置在具备独立阿尔法的成长性较好的公司上。然而，资本市场前三季度被悲观情绪笼罩，成长型中小公司股价表现不佳，尽管三季度末市场因政策支持出现大行情，但基金仍未能扭转业绩劣势。
业绩归因
基金业绩不佳可能与市场风格的快速切换以及行业配置的精准度有关。在市场悲观情绪主导的阶段，基金所持仓的成长型中小公司股价受挫，而在市场快速反弹阶段，基金可能未能及时调整仓位，抓住权重公司上涨的机会。
费用分析：管理费与托管费的变化
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,697,745.30元，相比2023年的6,058,654.13元，减少了38.97%。其中，应支付销售机构的客户维护费为875,270.92元，应支付基金管理人的净管理费为2,822,474.38元。管理费的减少与基金资产净值的下降有直接关系。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,697,745.30 | 875,270.92 | 2,822,474.38 |
| 2023年 | 6,058,654.13 | 1,395,836.74 | 4,662,817.39 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为787,116.42元，较2023年的1,294,600.07元，下降了39.20%。托管费的降低同样是由于基金资产净值的下滑。自2023年7月10日（含）起，本基金托管费率由0.25%/年调整为0.20%/年，这也在一定程度上影响了托管费的支出。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 787,116.42 |
| 2023年 | 1,294,600.07 |
投资组合分析：股票投资主导，行业分布集中
资产组合
报告期末，基金权益投资金额为296,471,045.03元，占基金总资产的77.36%，其中股票投资占比100%。这表明基金主要以股票投资为主，风险相对较高。买入返售金融资产为30,000,000.00元，占比7.83%；银行存款和结算备付金合计56,074,482.78元，占比14.63%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 296,471,045.03 | 77.36 |
| 买入返售金融资产 | 30,000,000.00 | 7.83 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 56,074,482.78 | 14.63 |
行业分布
从行业分类来看，制造业占比最高，公允价值为259,871,532.31元，占基金资产净值比例为73.55%。其次是可选消费和信息技术行业，通过港股通投资的港股中，可选消费占比5.13%，信息技术占比3.51%。行业分布相对集中，可能使基金面临较大的行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 259,871,532.31 | 73.55 |
| 可选消费（港股通） | 18,129,288.81 | 5.13 |
| 信息技术（港股通） | 12,411,528.91 | 3.51 |
份额变动与持有人结构：份额缩水，个人投资者为主
份额变动
本报告期期初基金份额总额为125,244,674.98份，期末为104,388,130.44份，减少了20,856,544.54份，缩水比例达16.65%。这反映出投资者对该基金的信心有所下降，可能是对基金业绩表现不满的一种体现。
| 项目 | 份额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 125,244,674.98 | - |
| 期末基金份额总额 | 104,388,130.44 | -16.65% |
持有人结构
期末基金份额持有人户数为1,680户，户均持有基金份额为62,135.79份。持有人结构中，个人投资者持有份额占比100%，机构投资者无持有份额。这表明该基金的投资者群体以个人为主，机构投资者的缺席可能暗示市场专业机构对该基金的认可度不高。
未来展望：机遇与挑战并存
展望未来，基金管理人认为新一轮增长周期正在展开，市场投资价值较好，后续资本市场可能带来良好长期回报。基金将继续关注符合中国经济发展方向的行业，如全球电子周期相关行业、传统电网再建设行业以及汽车及零部件行业等。然而，基金需要在复杂多变的市场环境中，进一步优化投资策略，提高行业配置和个股选择的精准度，以提升业绩表现，重新赢得投资者的信任。对于投资者而言，需密切关注基金在新周期中的策略调整和业绩变化，谨慎做出投资决策。
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