2025年3月31日，金鹰基金管理有限公司发布了金鹰年年邮益一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现较大幅度下滑，净利润亏损明显。

主要会计数据和财务指标：全面亏损，形势严峻

本期利润大幅亏损

2024年，金鹰年年邮益一年持有混合A类份额本期利润为 -11,003,736.28元，C类份额为 -1,030,471.97元 ，相较于2023年A类的366,735.51元与C类的 -188,878.15元，A类由盈转亏，C类亏损扩大。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0796，C类为 -0.1007，反映出每份基金份额的盈利能力显著下降。

期末资产净值缩水

从数据可以看出，A类和C类份额的期末基金资产净值均大幅缩水，显示基金资产规模在过去一年中显著下降。

累计净值增长率下滑

截至2024年末，金鹰年年邮益一年持有混合A类份额累计净值增长率为 -2.91%，C类份额为 -4.92%。与2023年末A类的3.26%和C类的1.53%相比，出现明显下滑，表明基金在长期收益表现上出现恶化。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大

份额净值增长率与业绩比较基准对比

在过去一年、三年及自基金合同生效起至今等多个阶段，金鹰年年邮益一年持有混合A类和C类份额净值增长率均大幅低于业绩比较基准收益率，显示基金在投资收益上未能达到预期的业绩标准，投资策略的有效性值得进一步审视。

净值增长率标准差与业绩比较基准对比

从净值增长率标准差来看，A类和C类在各阶段与业绩比较基准收益率标准差相比，差值不大，但结合净值增长率与业绩比较基准收益率的巨大差距，说明基金在承担了与业绩比较基准相近波动风险的情况下，却未能实现相应的收益。

投资策略与运作分析：市场波动中调整，效果待提升

市场行情回顾

2024年，A股市场宽幅波动，年初受流动性压力调整，后在政策呵护下风险偏好改善，但二季度因基本面数据不及预期和外部扰动增多而走弱，三季度末政策转向后市场活跃度提升进入震荡。可转债市场也随股票大幅波动，信用风险释放导致市场面临困境。利率方面，先升后降，整体呈震荡态势。

基金投资策略

基金维持“均衡配置、估值优先、关注产业趋势”的投资风格，在资产选择上重视估值因子。股票层面，增配价值风格行业，四季度增加以AI为核心的科技方向仓位，并从三季度开始系统性增加港股仓位。可转债层面保持低仓位，债券层面灵活把握久期。然而，从业绩表现来看，这些策略虽在一定程度上进行了风险控制，但未能有效抵御市场风险，实现预期收益。

业绩表现：亏损明显，与市场环境和策略相关

截至2024年末，A类份额净值为0.9184元，份额净值增长率为 -5.98%；C类基金份额净值为0.8992元，份额净值增长率为 -6.35%，同期业绩比较基准增长率为9.59%。基金业绩亏损明显，一方面受市场整体波动影响，另一方面也反映出基金投资策略在把握市场机会和控制风险方面存在一定不足。

宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存

展望2025年，政策与海外扰动仍将是A股市场定价的核心矛盾。市场将从关注政策力度预期过渡到关注政策实施效果预期。海外方面，美国政策推进存不确定性，对中国而言，产品力、产业链优化等是比较优势。政策上，逆周期调整举措有望改善基本面，但更有效的政策或基于需求和分配。产业趋势上，人工智能方向仍被看好，可转债市场需关注信用风险定价。总体而言，2025年权益类资产或成重要收益来源，但市场不确定性仍较高，基金面临的挑战依然较大。

费用分析：规模下降，费用支出仍需关注

管理费与托管费

虽然基金资产规模下降，但管理费和托管费的支出仍对基金收益产生一定影响。尽管2024年相较于2023年，管理费和托管费均有大幅下降，但在基金亏损的情况下，这些费用支出的合理性和必要性值得投资者关注。

销售服务费

2024年C类份额当期发生的基金应支付的销售服务费为52,450.28元，相较于2023年的95,960.34元有所下降。销售服务费作为基金运营成本的一部分，其变化反映了基金销售策略和市场推广力度的调整。

关联交易：无异常关联交易，运作合规

本报告期内，基金未发生通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券及债券回购交易，无应支付关联方的佣金，也无与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易等异常关联交易情况，表明基金在关联交易方面运作合规，有效避免了利益输送等潜在风险。

投资组合分析：结构调整，风险仍存

股票投资

报告期末，股票投资公允价值为44,959,775.00元，占基金资产净值比例为38.82%。从行业分布来看，境内股票投资涉及多个行业，制造业占比相对较高；港股通投资股票涉及原材料、非日常生活消费品等多个行业。从前十大股票投资明细来看，涵盖了腾讯控股、华泰证券等知名企业，但整体股票投资组合在2024年未能有效抵御市场波动，导致投资收益不佳。

债券投资

期末债券投资公允价值为82,324,700.21元，占基金资产净值比例为71.09%，主要包括国家债券、金融债券和可转债等。债券投资在一定程度上起到了稳定基金资产的作用，但可转债市场的波动也对基金业绩产生了一定影响。

持有人结构与份额变动：份额流失，机构参与度低

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为2,619户，其中A类2,322户，C类297户。机构投资者持有份额为0，个人投资者持有全部份额，显示机构投资者对该基金的信心不足。

份额变动

A类和C类份额均出现大幅下降，反映出投资者对该基金的赎回意愿较强，基金面临较大的份额流失压力。

基金管理人从业人员持有情况：参与度低，信心待提振

基金管理人所有从业人员持有A类份额130,041.92份，占基金总份额比例为0.10%，C类份额持有量为0。这表明基金管理人从业人员对该基金的参与度较低，侧面反映出内部人员对基金未来表现的信心有待提振。

综上所述，金鹰年年邮益一年持有混合在2024年面临份额下降、资产净值缩水、业绩亏损等诸多问题。投资者在关注基金未来表现时，需密切留意基金管理人投资策略的调整效果、市场环境变化以及费用支出等因素对基金业绩的影响。

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