2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现大幅下降，净利润由负转正，管理费有所减少。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现？投资者又该如何从中解读投资信号？本文将为您详细剖析。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模缩水明显

本期利润与过往对比：实现扭亏，业绩改善显著

从主要会计数据和财务指标来看，2024年中信保诚新泽混合A类份额本期利润为3,904.27元，B类份额为5,821,790.33元，而2023年A类份额为 -1,622.27元，B类份额为 -1,092,367.33元，成功实现扭亏为盈。这一转变得益于投资收益的增加，2024年投资收益为6,056,976.43元，高于2023年的7,280,388.36元，同时公允价值变动收益也从2023年的 -6,447,824.88元变为2024年的1,194,100.78元。

净资产变化：资产规模大幅缩水，需关注后续发展

2024年末，中信保诚新泽混合A类份额期末基金资产净值为88,783.97元，B类份额为68,116,331.83元，而2023年末A类份额为155,865.56元，B类份额为224,991,100.39元。整体来看，基金净资产合计从2023年末的225,146,965.95元降至2024年末的68,205,115.80元，缩水幅度高达69.7%。这主要是由于基金份额交易产生的净资产变动数为 -156,941,850.15元，其中赎回款导致的净资产减少是主要原因。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期表现分化

短期表现：近一年落后明显，市场波动影响大

在基金净值表现方面，2024年中信保诚新泽混合A份额净值增长率为2.74%，同期业绩比较基准收益率为4.51%；B份额净值增长率为2.67%，同期业绩比较基准收益率也为4.51%，均跑输业绩比较基准。过去三个月和六个月，A、B份额同样跑输业绩比较基准，反映出短期市场波动对基金净值的影响较大，基金未能有效把握市场机会。

长期表现：五年及成立以来表现分化，投资策略待优化

过去五年，中信保诚新泽混合A份额净值增长率为37.94%，B份额为37.35%，业绩比较基准收益率为22.52%，均跑赢业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为67.95%，B份额为59.77%，业绩比较基准收益率为33.84%，同样跑赢业绩比较基准。然而，过去三年A份额净值增长率为 -0.77%，B份额为 -1.02%，跑输业绩比较基准，显示出基金长期表现存在分化，投资策略可能需要进一步优化。

投资策略与业绩表现：规模变动影响策略，业绩有待提升

投资策略调整：规模变化引发策略变动，回归均衡配置

2024年中国经济复苏温和，A股市场震荡。年初，基金组合配置行业分布相对均衡，个股选择多为稳定高ROE的细分龙头公司。年中受产品规模大幅变化影响，对组合中权益资产作了大比例减持，下半年规模稳定后回归前期策略。这种因规模变动而调整投资策略的情况，可能影响了基金的短期业绩表现。

业绩归因：市场环境与策略调整共同作用，需适应市场变化

基金在2024年的业绩表现受到市场环境和投资策略调整的双重影响。市场的震荡走势增加了投资难度，而规模变动导致的策略调整，使得基金在把握市场机会时相对滞后。未来，基金管理人需要更好地适应市场变化，优化投资策略，以提升业绩表现。

费用分析：管理费托管费双降，成本控制见成效

管理费：资产规模下降致管理费减少，关注管理效率

2024年当期发生的基金应支付的管理费为980,687.65元，低于2023年的1,449,091.81元。这主要是由于基金资产净值下降，按照0.60%的年费率计提的管理费相应减少。虽然管理费减少在一定程度上降低了成本，但投资者也需关注基金管理人在管理效率方面的表现，以确保基金的投资运作不受影响。

托管费：托管费随资产规模降低，服务质量需保障

2024年当期发生的基金应支付的托管费为163,448.01元，低于2023年的241,515.29元。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，资产规模下降是托管费减少的主要原因。在托管费降低的情况下，基金托管人仍需保障托管服务的质量，确保基金资产的安全和合规运作。

投资组合分析：股票债券配置调整，关注行业集中度

股票投资：行业分布相对分散，龙头股配置为主

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金投资的股票涉及多个行业，包括制造业、金融业、信息技术服务业等。前十大股票中，多为各行业龙头企业，如贵州茅台、中国移动、中国电信等。这种配置方式有助于分散风险，但也可能因行业集中度较高而受到行业波动的影响。

债券投资：国债与金融债为主，稳定性较高

期末债券投资组合中，主要为国家债券和金融债券，公允价值分别为10,254,019.18元和10,289,786.30元，占基金资产净值比例分别为15.03%和15.09%。这种配置体现了基金在固定收益投资方面注重稳定性，国债和金融债的信用风险相对较低，有助于平衡投资组合的风险。

份额持有人结构与变动：机构主导，份额赎回压力大

持有人结构：机构投资者占主导，关注其投资动向

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有中信保诚新泽混合B类份额46,550,129.87份，占B类总份额的99.77%，占期末基金份额总额的99.64%。机构投资者的投资决策对基金的运作和业绩有较大影响，投资者需关注机构投资者的投资动向，以把握基金的未来走势。

份额变动：赎回导致份额大幅下降，流动性风险需警惕

开放式基金份额变动数据显示，中信保诚新泽混合A类份额本报告期期初为104,119.23份，期末为57,724.54份；B类份额期初为158,193,498.23份，期末为46,658,994.66份。整体份额下降明显，主要原因是赎回份额较大。这种大规模的赎回可能给基金带来流动性风险，基金管理人需合理调整投资组合，以应对可能的赎回压力。

展望与建议：把握结构性机会，优化投资策略

市场展望：关注权益市场结构性机会，紧跟产业趋势

展望2025年，权益市场的结构性机会值得乐观期待。海外不确定性逐步消除，美债利率有望高位下行，有利于全球成长类资产的估值扩张。以AI为核心的人工智能产业快速发展，将带来丰富的投资机会。基金管理人应紧跟产业趋势，挖掘相关领域的优质投资标的，提升基金业绩。

投资建议：关注基金规模与策略调整，分散投资风险

对于投资者而言，应关注基金规模变化对投资策略的影响，以及基金管理人在应对市场变化时的策略调整能力。鉴于基金份额和净资产的大幅变动，投资者可适当分散投资，降低单一基金的风险。同时，密切关注基金的业绩表现和投资组合调整，以做出更合理的投资决策。

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