鹰眼预警：南侨食品营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月11日，南侨食品发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为31.59亿元，同比增长2.49%；归母净利润为2.01亿元，同比下降13.34%；扣非归母净利润为1.83亿元，同比下降15.75%；基本每股收益0.48元/股。
公司自2021年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为4.27亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南侨食品2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.59亿元，同比增长2.49%；净利润为2.01亿元，同比下降13.36%；经营活动净现金流为2.32亿元，同比下降44.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.49%，净利润同比下降13.36%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 28.61亿 | 30.83亿 | 31.59亿 |
| 净利润（元） | 1.61亿 | 2.33亿 | 2.01亿 |
| 营业收入增速 | -0.4% | 7.73% | 2.49% |
| 净利润增速 | -56.48% | 44.77% | -13.36% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.49%，税金及附加同比变动-0.19%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 28.61亿 | 30.83亿 | 31.59亿 |
| 营业收入增速 | -0.4% | 7.73% | 2.49% |
| 税金及附加增速 | -2.16% | 22.04% | -0.19% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.31%，营业成本同比增长1.96%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 2.54% | -12.74% | 31.31% |
| 营业成本增速 | 13.18% | 4.94% | 1.96% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.31%，营业收入同比增长2.49%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 2.54% | -12.74% | 31.31% |
| 营业收入增速 | -0.4% | 7.73% | 2.49% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.49%，经营活动净现金流同比下降44.93%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 28.61亿 | 30.83亿 | 31.59亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.01亿 | 4.21亿 | 2.32亿 |
| 营业收入增速 | -0.4% | 7.73% | 2.49% |
| 经营活动净现金流增速 | -5.8% | 109.66% | -44.93% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.16%，同比增长1.66%；净利率为6.38%，同比下降15.47%；净资产收益率（加权）为5.93%，同比下降15.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期23.76%增长至24.16%，销售净利率由去年同期7.54%下降至6.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.73% | 23.76% | 24.16% |
| 销售净利率 | 5.61% | 7.54% | 6.38% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.93%，同比下降15.89%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.98% | 7.05% | 5.93% |
| 净资产收益率增速 | -63.91% | 41.57% | -15.89% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.93%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 4.98% | 7.05% | 5.93% |
| 净资产收益率增速 | -63.91% | 41.57% | -15.89% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.51%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.51% | 6.44% | 5.51% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为19.85%，同比增长8.82%；流动比率为2.92，速动比率为2.09；总债务为2.64亿元，其中短期债务为2.64亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为36.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 975.38万 |
| 本期预付账款（元） | 1331.08万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.47%，营业成本同比增长1.96%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -22.58% | -35.25% | 36.47% |
| 营业成本增速 | 13.18% | 4.94% | 1.96% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.84，同比增长4.04%；存货周转率为4.16，同比下降5.41%；总资产周转率为0.75，同比增长0.72%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长155.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4592.54万 |
| 本期在建工程（元） | 1.17亿 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为14.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 1939.59万 | 3.88亿 | 6.11亿 |
| 资产总额（元） | 41.61亿 | 40.95亿 | 43.07亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 0.47% | 9.48% | 14.19% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.1亿元，较期初增长57.32%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.88亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6.11亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为7.56%、7.75%、8.29%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2.16亿 | 2.39亿 | 2.62亿 |
| 营业收入（元） | 28.61亿 | 30.83亿 | 31.59亿 |
| 销售费用/营业收入 | 7.56% | 7.75% | 8.29% |
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