证券之星消息，2025年2月24日众合科技（000925）发布公告称公司于2025年2月20日接受机构调研，汇添富基金郑乐凯 袁天洋、融通基金钱佳兴、上银基金刘洋、万家基金崔逸凡 赤玥 陈幼林、富国基金罗擎、东方财富张哲源 赵颖、华安基金张陆佳、华福证券邓娴仪 徐丽华、招商证券杨岱东 李哲瀚、广发证券朱宇航 范方舟参与。

具体内容如下：

问：公司认为低空经济是个多大体量的市场空间？

答：低空经济产业包括低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障四大模块。根据赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告(2024)》测算，2023年低空经济规模超 5000亿元，乐观预计，2026年有望突破达万亿元。

问：飞控系统市场空间多大，占整机的价值量是多少？公司飞控计算机产品主要面向哪些客户？

答：根据浙商证券研究报告，2023年全球无人机(含 eVTOL)飞控市场规模约 45亿美元，到 2030年有望增长至 130亿美元，7年 CGR 约 16.4%。未来随着 eVTOL 产品成熟进入量产阶段，预计航电飞控成本占 eVTOL 制造成本的 20%~30%。公司飞控计算机系统的潜在客户主要包括低空飞行器的整机厂和飞控系统供应商。

问：公司为什么会去做飞控系统，进入这一细分领域有什么优势？

答：公司进入飞控航电细分行业主要基于技术可达性和市场规模两方面考虑

1）公司在轨道交通领域独立自主研发了安全计算机平台和车载信号系统、车载 LCU以及其他智能列车软硬件设备和系统，将系统安全风险控制在 10^(-9)以内，积累了丰富的高可靠高安全技术和功能安全系统研发体系经验，为研发飞控航电产品奠定了基础。

2）根据浙商证券研究报告，飞控系统潜在市场规模有望超过 130亿美元，市场空间极其庞大。

问：公司飞控计算机产品是否已经取得相关的资质？是否已经装机？

答：飞控安全计算机产品需要与主机厂合作，由主机厂获取低空飞行器的相关适航证书，行业里没有针对飞控系统专门的资质证书。公司三余度飞控安全计算机产品自 2024年 11月发布后，尚未有进一步可供披露的信息，请持续关注。

问：公司低空产品发布会后是否有意向订单？目前的低空项目落地都有哪些？

答：公司正在携手各方推动资源整合、技术协同与场景创新，推动低空业务落地。2024年 6月，公司成功中标连霍高速（G30）新疆境内星星峡至吐峪沟段改扩建项目科技示范工程科研项目，公司无人机公路智能巡检系统已经应用于该项目。该项目订单金额较小，对公司整体收入和利润的影响有限。此外，公司战略投资的鸢飞科技在低空领域已经拥有多个实施案例，例如赣州市低空综合监管系统、鹤城植保平台、安阳市无人机城市综合管理平台等。

问：鸢飞科技的基本情况，公司与鸢飞科技的关系？是否已经控股？

答：北京鸢飞科技有限公司成立于 2017年，是国家高新技术企业，北京市“专精特新”中小企业，专注于低空空域管理和低空交通管理领域的产品研发与技术应用，致力于打造数字化低空生态，在无人机飞控技术、无人机低空空管、通航有人机低空空管，以及无人机行业应用服务等方向深耕细作。

2024 年 11 月，公司以增资形式向鸢飞科技战略投资 3250 万元，持有鸢飞科技 24.53%的股权。公司为鸢飞科技第二大股东，未实现控股。

问：公司是否了解杭州市最新的低空产业规划？是否有低空基础设施建设的计划？

答：目前，杭州市已经出台了《杭州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2027年）》，在低空基础设施方面，要求推进“基础网”“航线网”“飞服网”建设，到 2027年，建成低空航空器起降场（点）275 个以上，开通低空航线 500 条以上，建成统一管理服务平台，基本实现“三张网”全覆盖。在《关于推动经济高质量发展的若干政策（2025 年版）》等其他文件中也明确提出了支持低空经济发展的一系列措施。

问：公司半导体材料的主要产品有哪些？主要产能分布？

答：公司控股子公司海纳股份主要产品涵盖半导体级单晶硅材料及其加工产品，广泛应用于分立器件、集成电路等领域。主要产品单晶硅锭、3-8 英寸半导体级抛光片、研磨片，并提供晶圆再生服务，满足中高端分立器件和集成电路的需求;应用领域为半导体分立器件、集成电路，终端应用场景包括通信、物联网、新能源、汽车电子、消费电子、工业电子、家用电器、安防等产品。海纳股份的产能主要分布在四个基地衢州开化基地、日本基地、山西基地和金华浦江基地。其中衢州开化基地为国内半导体硅片生产的核心支柱，产品覆盖中高端消费电子与工业市场；日本基地 2019 年已被海纳股份收购，主攻高端客户；山西单晶硅生产基地已启动投产，满产可实现年产 750吨 6-8英寸半导体级单晶硅锭的生产；金华浦江抛光基地项目预计 2025 年启动试生产，满产可实现 432 万片/年 6-8英寸抛光片。

问：轨交业务的新增订单情况？实施周期？

答：2024 年公司智慧交通领域累计中标金额约 31.35 亿元，已经连续三年超过 25亿元。轨交信号系统项目的实施周期根据项目具体情况会有不同，一般在 2-3年左右。

众合科技（000925）主营业务：以具有自主知识产权的轨道交通信号系统为核心,专业从事轨道交通业务的研发、集成。

众合科技2024年三季报显示，公司主营收入11.0亿元，同比下降18.57%；归母净利润-8721.34万元，同比下降217.82%；扣非净利润-9105.08万元，同比下降113.63%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入4.95亿元，同比下降17.72%；单季度归母净利润144.4万元，同比下降87.66%；单季度扣非净利润316.02万元，同比下降60.22%；负债率56.06%，投资收益-888.84万元，财务费用5471.85万元，毛利率30.08%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

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