创业板是否值得投资、被高估还是被低估的话题已经在市场上讨论过，但从所有的争论中没有得出有效的结论。

很多时候，以“300”开头的股票代表新兴产业，而新兴产业往往意味着更差的盈利能力和更高的估值水平。

国内很多投资者都认同这一点，所以在购买创业板股票时，他们很少关注企业的盈利能力，更多关注企业的成长能力、用户数量等其他指标。

甚至很多投资者将中国新兴行业(尤其是互联网公司)的早期经验与亚马逊或腾讯进行对比，最终得出结论，新兴行业公司应该亏钱，不经历亏损就无法收获一个伟大的企业。

所以一些在创业板盈利能力差的企业还是会受到投资者的追捧。

仔细想想，我们会发现这种观点有些谬误：第一，衡量一个企业成长能力最重要的财务指标——，经营收入的增长率可以通过大规模的费用和成本投入获得，比如非常规的广告和低于成本价销售商品的补贴策略。在盈利能力不足的情况下，大部分资本投资来自于债转股，会增加上市公司的资产负债率。

另外，所谓的新兴产业高估值并没有错，问题在于判断的标准：哪些产业可以称为新兴产业？估值比传统行业高多少？以新兴产业著称的纳斯达克市场，平均市盈率只有24倍，而创业板长期平均估值在50倍左右。

以亚马逊为代表的一家成功的“亏损公司”不可能是中国企业亏损的原因，因为亚马逊的净利润极低，但其毛利率和毛利率都不低。其35%的毛利率意味着其主营业务利润非常丰厚，净利润水平较低，只是因为贝佐斯选择将这些利润支出，转化为资本支出。

相比之下，国内很多亏损企业并不具备这种能力，经营现金流入差，毛利率低，但仍被视为和亚马逊一样的宝贝。

为了防止投资者在投资创业板时陷入这些传统思维的“坑”，《英才》记者整合了一系列财务指标对创业板上市公司进行梳理。更高的标准可以让投资者更清楚地看到创业板中哪些公司可以实现真正的盈利，并保持年复一年的稳定快速增长。

选择标准

连续三年营业收入

◎2017年报毛利润>5亿元

◎2017年报经营活动现金流入小计 >13亿元

◎2018年一季报资产负债率<50%

◎剔除最近4年80%以上超常规增长的情况

注：此文仅讨论企业的经营情况和盈利能力，并未涉及企业估值情况，投资者在做出决策时，应充分考虑买入估值对于投资结果的深刻影响，以低估值作为买入前提原则。

乐普医疗（300003.SZ）

掌门人：蒲忠杰

2016-2017年以及2018年一季度，乐普医疗都获得了30%以上的净利润增长，考虑到国产心血管支架这个空间庞大的市场，其增长势头看起来比较稳固。同时乐普医疗在心血管药物方面的布局也很重要，被视为未来长期增长空间的重要保障。

2017年，乐普医疗的毛利润是所有创业板企业中最高的，超过了爱尔眼科，这意味着其产品相对成熟、盈利能力强劲。在第一批创业板上市公司中，乐普医疗是在这十年中发展势头最好的企业之一。

爱尔眼科（300015.SZ）

掌门人：陈邦

和乐普医疗一样，爱尔眼科也在很长的时间里保持了30%以上的净利润增长水平。不同的是，爱尔眼科在行业中的统治地位更加明显——迄今为止看不到谁能挑战爱尔在眼科市场的地位。这种在产业界的领先地位，要比财务报表上完美靓丽的数据更加重要。

爱尔眼科认为，眼科市场空间巨大，公司各项业务保持全面发展，下属的成熟医院保持着稳健的增长，次新医院尤其是实施省会合伙人计划的14家医院保持强劲的发展势头，另外国际化战略也在顺利推进，短中长期的激励机制也很完善，这些都是爱尔眼科能够保持快速增长的关键原因。

尚品宅配（300616.SZ）

掌门人：李连柱

2017年，受到房地产销售和消费升级等因素的影响，定制家具市场火热，包括金牌橱柜、欧派家居等在内的上市公司经营情况非常优秀，业绩大多快速增长，股价不断上涨，甚至成为两市股价最贵板块之一。

但进入到2018年之后，整个板块的增速都出现了回落。商品宅配也不例外。2018年一季度虽然总收入仍在增加，但盈利增速出现了一定程度的下滑。相比其他几家竞争对手，尚品宅配的创新能力最强，品牌打造的投入也最大。这些都有可能帮助其在行业中最早走出困境。

汇川技术（300124.SZ）

掌门人：朱兴明

2018年7月，汇川技术较早发布了二季度的业绩预告。根据公告显示，公司预计2018上半年营收23.24亿-26.15亿，同比增长20%-35%，归属母公司股东净利润4.72亿-5.14亿，同比增长10%-20%。良好的财务数据、强大的技术能力，都让汇川技术成为创业板上市公司中的佼佼者，目前市值已经接近500亿元，累积45%以上的毛利率非常难得，并且从宏观上来看，自动化生产的大潮并未到来，其正在加速发展还在后面。

网宿科技（300017.SZ）

掌门人：陈宝珍 刘成彦

2018年一季度，网宿科技正在逐渐从2017年的净利润负增长中挣脱出来，净利润同比去年同期所有增长。公司上市9年以来，累积涨幅6倍以上，是创业板历史上数得上的明星股之一，这证明了公司管理层的能力，也证明了网宿在行业中的重要地位。如果2018年其利润能够恢复增长，市场也会给予其比较正面的反馈。

深信服（300454.SZ）

掌门人：何朝曦

深信服是2018年创业板新上市公司中，规模最大的企业之一，2017年账面净利润5.74亿元，业务构成主要是网络信息安全和云计算业务，主要信息安全产品持续多年市场份额位居行业前列。其中“公司上网行为管理”在2015、2016年保持国内市场占有率第一；SSL VPN从2008-2014年保持中国市场占有率第一，VPN业务在2015、2016年位居国内市场占有率第一，公司应用交付2014、2015、2016连续三年国产品牌市场份额排名第一。但这块市场竞争相对激烈且趋于饱和，因此急需“云化”转型，云计算业务能否继续增长对于企业来说至关重要。

华策影视（300133.SZ）

掌门人：傅梅城

影视传媒从来都不是一个具备很强护城河效应的行业，这首先是因为“演员”本身并非稀缺资源，电影和电视剧更是可以用资本大量堆砌出来，并且演员和影视作品质量的好坏，一直以来都缺乏明确的评判标准，观众喜好变化频繁。所以在欧美成熟市场，影视公司历来都不是一个很好的投资标的。华策影视是目前A股影视类上市公司中综合表现最好的企业之一，连续多年快速成长，但即便如此，其几年来的现金流情况、利润的增长情况仍然非常不稳定。

聚光科技（300203.SZ）

掌门人：叶华俊

大气污染治理的紧迫性人尽皆知，真正能够在环境保护增强的过程中持续获益的企业却似乎并不多。由于竞争的加剧和地方政府财务情况紧张，导致各类环保类上市公司的财务情况，都出现了不同程度的问题。聚光科技是国内规模最大的监测设备企业，持续聚焦发展高端仪器。之所以能够保持营业收入和利润多年来持续增长，很重要的原因在于环境监测行业较高的技术壁垒，阻碍了更多竞争对手抢夺利润，公司产品接近50%的毛利率也印证了这一点。

东方网力（300367.SZ）

掌门人：刘光

城市视频监测是一个非常庞大的市场，东方网力在其中占据了一席之地。公司一直专注于安防行业视频图像综合应用解决方案，具有较深的技术壁垒和客户黏性，但受限于客户的强势地位，多年来现金流情况一直不是很好，这在一定程度上让其多年来的快速成长打了折扣。2015年中至今，东方网力股价下跌70%，想要获得投资者的青睐，还有赖于全社会资金紧张局势的缓解，以及地方财政问题的缓解，显然这将是一个漫长的过程。

迈克生物（300463.SZ）

掌门人：唐勇

在2015年上市之后，迈克生物的股价表现一直非常平稳，甚至有些过分平稳了：三年的时间里一直在24元左右徘徊，上不去也下不来。但受益于体外诊断试剂行业的快速发展和自身强大的营销能力，其三年来营业收入、净利润稳步增长，现金流情况也比较好，是创业板中质地优良的企业。目前30倍左右的市盈率，在生物医药板块也属于比较居中的价格。2018年4月，管理层发布了1.48亿元的增持计划， 推动了其股价重心的抬升。