■普惠金融·农银汇理基金投资视点

AI重塑人形机器人产业

◎农银汇理基金研究员 刘荫泽

AI技术飞速发展，正推动传统机器人从程序化设备，迭代为可感知、能理解、可自主作业的智能终端。人形机器人结构贴合人类，可适配传统工作环境、复用现有工具，是人工智能打通数字技术与实体产业的关键载体。

制造业是人形机器人率先落地的核心领域。汽车、电子、物流等行业存在大量高强度、重复性作业岗位，人形机器人可稳定完成物料搬运、分拣、上下料、设备巡检等工作，既能有效缓解劳动力短缺问题，又可依托现有厂房与设备作业，降低企业产线改造成本。随着产品可靠性提升、成本逐步下行，其应用场景有望拓展至商业服务、家庭陪伴、养老护理等民生领域。

AI技术为人形机器人带来根本性升级。不同于传统机器人的固定程序运行模式，大模型赋予机器人语言理解、任务拆解的能力，可将指令转化为实际动作。通过持续采集实景作业数据，机器人能够不断优化算法模型，形成“部署—数据回流—模型迭代—扩容应用”的良性循环，持续提升智能化水平。

同时，政策支持持续落地。近年来出炉的人工智能、智能制造、机器人产业相关政策，聚焦核心零部件攻关、应用场景开放与产业集群建设。各地通过搭建创新平台、提供研发支持、落地示范项目，加速人形机器人从实验室走向市场化应用，持续完善产业发展生态。

在产业热度高涨的同时，人形机器人规模化落地仍面临一些挑战。目前行业产品虽可完成行走、搬运、简单装配等基础操作，但在复杂环境稳定性、作业效率、连续运行能力等方面，仍达不到大规模商用标准，技术仍待持续打磨。

高成本是制约产业规模化发展的核心瓶颈。人形机器人由减速器、关节模组、电机等大量精密零部件构成，整机硬件成本高昂，后续设备维护、算法训练仍需持续投入。只有当综合使用成本低于人工，且可靠性与效率达标，才能充分激发企业采购意愿，产业才能完成从样机展示到批量量产、稳定盈利的完整闭环。

资本市场对赛道的分歧也较为明显，呈现“强预期，弱现实”格局。人形机器人长期成长空间得到市场普遍认可，产业链企业持续加码研发扩产，但目前行业仍处于早期阶段，实现大规模营收与盈利的企业极少。若技术迭代、产品降本、客户验证、量产落地节奏不及预期，相关企业估值将面临较大波动，板块分化显著。

从行业格局来看，未来竞争优势将集中于掌握核心算法、场景数据、工程化落地能力与客户资源的整机企业，以及实现轻量化、高可靠、低成本的零部件厂商。

人形机器人是人工智能与高端制造深度融合的重要方向，长期成长价值明确，但技术路线尚未定型、量产进度存在不确定性。应重点关注企业真实订单、客户验证成果、研发实力与财务基本面，避免盲目追高。（CIS）