来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 范子萌）资产总额突破50万亿元、营收同比增逾11%居国有大行之首、不良贷款率连续五年下行——农业银行近日交出的2026年半年成绩单，用数据给出了“能否穿越周期”的答案。

半年报显示，截至6月末，农业银行总资产达51.06万亿元，较上年末增长4.7%。上半年实现营业收入4111亿元，同比增长11.2%；净利润1481亿元，同比增长5.8%。在谈及经营表现时，农行管理层曾在公开场合多次提及“穿越周期的韧性”。这种韧性，究竟落脚在哪些关键支点？

债券投资成利息收入“第二引擎”

农业银行营收增速已连续两个季度保持两位数增长，这在当下的银行业，并不多见。

高增速由何而来？拆解收入结构可知，上半年，农业银行利息净收入与非息收入双双实现两位数增长，同比增速分别为10.5%和12.8%。其中，利息净收入3122亿元，占营收比重约76%。

信贷的稳步扩张筑牢了收入的基本盘。报告期内，农业银行贷款新增1.69万亿元，债券新增1.52万亿元，含贷款、债券在内的大口径融资增量达3.2万亿元，居银行业首位。

尤其值得关注的是，债券投资对营收的贡献能力显著增强，已成为农行利息收入的第二大组成部分。上半年，农业银行债券投资利息收入1957.36亿元，同比增加136.21亿元。据农行副行长林立介绍，截至6月末，该行金融投资余额为17.85万亿元，较上年末增加1.53万亿元，增长9.4%。从期限结构看，5年期及以上债券占比较高；从持仓成本看，得益于历史择时择券优势，持仓成本相对较低。此外，上半年利率下行进一步增厚了债券浮盈。

净息差也释放了企稳的积极信号。受益于量价协同管理的不断显效，农业银行上半年净息差1.28%，较一季度提升2个基点，呈现企稳态势。

非息收入方面，上半年，农业银行实现非息收入986亿元，占营收比重24%。不过，手续费及佣金净收入为469.59亿元，同比下降8.7%。农行在半年报中解释称，主要是受到上年同期存量理财一次性收益高基数影响。

需留意的是，营收增速虽然亮眼，但农业银行上半年盈利增速显著低于营收增速，对此，光大证券金融业研究团队在报告中认为，所得税、拨备计提为主要拖累项。半年报显示，上半年所得税费用为337.08亿元，同比增速为63.7%。

县域：从“低成本资金池”到“资产扩张主战场”

说起农业银行，不得不提县域业务这一最大的差异化优势——农行有56.8%的网点分布在县域乡镇，是唯一实现县域网点全覆盖的银行。

从资产端来看，截至6月末，县域贷款余额达11.9万亿元，较年初增加9815亿元，贡献了全行贷款增量的58%，余额占境内贷款比重进一步提升至41.9%。农户专属产品“惠农e贷”余额2.1万亿元，较年初增长14.2%。

从负债端看，县域存款余额14.94万亿元，新增5549亿元，对全行存款增量的贡献度约40%。

值得关注的结构性变化是：对比年初来看，农业银行的县域存贷比已从76.02%升至79.79%，县域贷款增量9815亿元则是存款增量5549亿元的1.77倍。这或意味着，农行此前“县域吸存、城区投贷”的低成本资金池优势，正在被县域自身的资产扩张所重塑。

这一结构性变化，既是农行深耕“三农”的必然结果，也对后续县域业务的“量价险效”平衡提出了更高要求。

农业银行行长王志恒在业绩发布会上明确表示，将继续把县域作为有效信贷需求挖掘的重要阵地，统筹好“三农”业务“量价险效”，稳步提升县域业务贡献度，力争县域贷款在全行占比牢牢站稳40%并持续提升。

与此同时，县域也是农行零售存款、财富管理稳定的基本盘。

从业务发展看，截至6月末，农行个人客户总量达9.05亿户，继续保持同业第一；个人存款日均余额达21.3万亿元，日均增量1.6万亿元，均居同业首位；个人贷款余额达9.57万亿元；全行个人客户金融资产总量达25.7万亿元。

对于零售的下一步，林立提到四个方面：一是厚植9亿客户“护城河”，夯实零售普惠的“硬底座”，重点布局养老金融、乡村振兴、小微企业；二是锻造消费金融“硬实力”，点燃内需提振的“新引擎”，包括扩围第三方支付服务、加力个人信贷服务等；三是守护超25万亿AUM“钱袋子”，打造财富管理的“新标杆”；四是深耕2.3万个网点“服务圈”，在做好客户综合经营的同时，切实加强消费者权益保护。

不良率连降筑底 分红率升至31%

资产质量方面，截至上半年末，农行不良率1.25%，在2025年累计下降3个基点的基础上，上半年再降2个基点；逾期贷款率1.24%、关注贷款率1.38%，均较年初下降1个基点；逾期不良剪刀差连续24个季度保持负值。与此同时，拨备覆盖率290.10%，拨备余额保持万亿元以上，均为可比同业最高，保持较强的风险抵补能力。

分行业看，截至二季度末，农业银行对公、零售不良率分别为1.31%、1.39%，较年初分别下降6个基点和上升5个基点。对公贷款资产质量相对平稳，但零售端经营贷、消费贷及信用卡领域风险暴露增多。

针对普惠零售风险管控问题，林立介绍说，农业银行进一步健全普惠零售风控体系，并在重点领域风险管理加力提质。具体包括五方面：一是筑牢风险管理“四道防线”；二是构建“总省行顶层设计，二级行沙盘作业，支行模板营销”的新的展业模式；三是促进线上线下融合，形成农行信贷管理独特优势；四是健全责任约束体系；五是加强信贷队伍建设。

此外，股东回报方面，农业银行今年中期分红比例进一步提升至31%，拟向全体股东派发2026年中期股息每10股1.297元（含税），股息总额453.93亿元。据农行董事会秘书刘清介绍，2010年上市以来，考虑股价涨幅与分红的综合回报，A股、H股投资者年化平均收益率（Wind口径）分别为12%、11%；2023年至今分别为34%、36%。

在此背景下，市场高度关注其资本补充安排。截至6月末，农行资本充足率17.5%，核心一级资本充足率10.8%，仍留有安全垫，但未来注资或已纳入资本规划视野。根据财政部发行安排，2026年首期中央金融机构注资特别国债已于5月22日正式发行，标志着国有大行第二轮特别国债注资进入实操阶段。市场普遍预期，上一轮未获注资的工商银行、农业银行有望成为本轮注资对象。