南卫股份财报解读：筹资现金流改善67.58% 归母净利润下滑37.2%
营业收入同比下滑
2026年上半年南卫股份实现营业收入27084.70万元，较上年同期的30607.59万元减少11.51%。受市场因素影响，公司三大核心品类收入均出现不同程度下滑，其中防护用品当期实现营收8509.93万元，胶布胶带及绷带实现营收7409.91万元，创可贴实现营收9253.93万元，整体营收端增长动能不足。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 27084.70 | 30607.59 | -11.51% |
归母净利润亏损扩大
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-1779.15万元，上年同期为-1296.77万元，亏损幅度同比扩大37.2%。业绩下滑主要受市场竞争加剧、营业收入整体下降影响，当期利润总额亏损1843.06万元，同比上年同期的1345.21万元亏损增加37.01%，盈利端承压态势明显。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -1779.15 | -1296.77 | -37.2% |
扣非净利润亏损抬升
2026年上半年公司扣除非经常性损益的净利润为-1861.39万元，上年同期为-1540.03万元，亏损幅度同比上升20.87%。当期非经常性损益合计82.23万元，主要来自计入当期损益的政府补助99.27万元，扣除所得税影响后形成非经常性收益，主业自身造血能力进一步走弱。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（万元） | -1861.39 | -1540.03 | -20.87% |
基本每股收益下滑
报告期内公司基本每股收益为-0.06元/股，上年同期为-0.045元/股，同比下滑33.33%。稀释每股收益与基本每股收益数值一致，均为-0.06元/股，公司当期不存在稀释性潜在普通股影响每股收益计算的情形，每股对应的亏损规模进一步扩大。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.06 | -0.045 | -33.33% |
扣非每股收益下行
2026年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.06元/股，上年同期为-0.05元/股，同比下滑20%。该指标变动幅度与扣非净利润变动幅度保持匹配，反映公司主营业务盈利能力同比进一步弱化，主业盈利质量未得到改善。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非基本每股收益（元/股） | -0.06 | -0.05 | -20% |
应收账款规模回落
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为9173.89万元，较上年末的11499.31万元减少20.22%。本期应收账款回收管控成效显现，但期末前五名应收账款汇总余额6988.30万元，占总余额比例45.58%，对应计提坏账准备3401.17万元，单项计提坏账准备的应收账款计提比例高达97.29%，大额坏账风险敞口仍需警惕。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 9173.89 | 11499.31 | -20.22% |
应收票据期末清零
截至报告期末，公司应收票据项目无余额，仅保留应收款项融资828.41万元，全部为银行承兑汇票，较期初的1157.18万元下降28.41%，公司当期已背书尚未终止确认的银行承兑汇票金额为761.22万元，票据类资产整体规模收缩。
净资产收益率大幅下行
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-10.57%，上年同期为-4.75%，同比减少5.82个百分点。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-11.06%，较上年同期的-5.65%减少5.41个百分点，公司净资产盈利能力进一步弱化，对投资者的回报能力持续承压。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -10.57% | -4.75% | 减少5.82个百分点 |
存货规模同比下降
截至2026年6月末，公司存货账面价值为12303.18万元，较上年末的13881.56万元下降11.37%。公司当期优化库存管控，各类产品库龄结构大幅改善，存货跌价准备期末余额1431.02万元，较期初有所回落，库存去化取得阶段性进展。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 12303.18 | 13881.56 | -11.37% |
销售费用同比缩减
2026年上半年公司销售费用发生额为187.28万元，上年同期为211.39万元，同比下降11.4%。销售费用各明细项均出现不同程度缩减，其中职工薪酬从112.63万元降至108.22万元，广告宣传及展会费从32.45万元降至25.79万元，整体费用管控效果显现。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 187.28 | 211.39 | -11.4% |
管理费用小幅微增
报告期内公司管理费用发生额为2253.51万元，上年同期为2225.01万元，同比仅微增1.28%。其中职工薪酬小幅增长，折旧及摊销费用从858.83万元升至978.56万元，其余办公费、业务招待费、差旅费等项目均有不同程度缩减，整体管理费用保持平稳。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 2253.51 | 2225.01 | 1.28% |
财务费用同比增长
2026年上半年公司财务费用发生额为1239.28万元，上年同期为1123.32万元，同比增长10.32%。受汇率变动及借款利息变动影响，当期汇兑损益为143.54万元，上年同期为-216.83万元，汇率波动对财务费用形成明显正向贡献，利息费用从1330.25万元降至1055.41万元，利息支出压力有所缓解。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 1239.28 | 1123.32 | 10.32% |
研发费用投入收缩
报告期内公司研发费用发生额为1095.70万元，上年同期为1329.08万元，同比下降17.56%。当期研发项目减少，其中材料消耗从624.91万元降至410.89万元，研发设备折旧从17.17万元降至8.26万元，研发投入规模收缩需警惕长期技术竞争力下滑风险。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1095.70 | 1329.08 | -17.56% |
经营活动现金流走弱
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3012.00万元，上年同期为3519.51万元，同比下降14.42%。受收到其他经营活动的款项减少影响，当期收到其他与经营活动有关的现金从6686.26万元降至2412.62万元，经营端现金获取能力有所弱化。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 3012.00 | 3519.51 | -14.42% |
投资活动现金流改善
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-544.89万元，上年同期为-667.88万元，同比改善18.42%。当期支付固定资产款项减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从667.88万元降至545.48万元，资本开支规模有所收缩。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -544.89 | -667.88 | 18.42% |
筹资活动现金流大幅好转
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-1939.76万元，上年同期为-5983.84万元，同比大幅改善67.58%。受短期借款变动影响，当期取得借款收到的现金从25067.79万元降至17186.74万元，偿还债务支付的现金从29721.37万元降至18071.09万元，债务偿还压力明显缓解，筹资端现金流状况显著好转。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -1939.76 | -5983.84 | 67.58% |
风险提示
公司当前连续半年度亏损，叠加行业中低端市场价格竞争激烈、境外市场环境波动、汇率变动等多重因素影响，后续盈利修复仍存在较大不确定性。截至报告期末公司对子公司担保余额达8700万元，占净资产比例54.58%，同时控股股东李平尚未缴纳证监会合计4710.67万元的罚没款项，相关风险需投资者重点关注。
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