鹰眼预警：成电光信应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，成电光信发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为6924.08万元，同比增长0.07%；归母净利润为-230.79万元，同比增长45.48%；扣非归母净利润为-264.55万元，同比增长46.56%；基本每股收益-0.0362元/股。
公司自2024年8月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为510万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对成电光信2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6924.08万元，同比增长0.07%；净利润为-230.79万元，同比增长45.48%；经营活动净现金流为-5791.91万元，同比下降14.62%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、-423.3万元、-230.8万元，同比变动分别为40.32%、-115.68%、45.48%，净利润较为波动。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净利润（元） | 2699.48万 | -423.28万 | -230.79万 |
| 净利润增速 | 40.32% | -115.68% | 45.48% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.07%，营业成本同比下降3.79%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 1.45亿 | 6919.52万 | 6924.08万 |
| 营业成本（元） | 7808.56万 | 4419.24万 | 4251.65万 |
| 营业收入增速 | 89.86% | -52.37% | 0.07% |
| 营业成本增速 | 156.09% | -45.5% | -3.79% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为156.07%、409.14%、446.01%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款（元） | 2.27亿 | 2.83亿 | 3.09亿 |
| 营业收入（元） | 1.45亿 | 6919.52万 | 6924.08万 |
| 应收账款/营业收入 | 156.07% | 409.14% | 446.01% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.07%，经营活动净现金流同比下降14.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 1.45亿 | 6919.52万 | 6924.08万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4437.95万 | -5053.28万 | -5791.91万 |
| 营业收入增速 | 89.86% | -52.37% | 0.07% |
| 经营活动净现金流增速 | -4.28% | -13.87% | -14.62% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4437.95万 | -5053.28万 | -5791.91万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.4亿元、-0.5亿元、-0.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4437.95万 | -5053.28万 | -5791.91万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.6%，同比增长6.81%；净利率为-3.33%，同比增长45.51%；净资产收益率（加权）为-0.71%，同比增长48.92%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.2%，同比下降11.71%；流动比率为4.47，速动比率为3.61；总债务为1.15亿元，其中短期债务为6649.28万元，短期债务占总债务比为57.92%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为0.49，0.74，1.2，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 短期债务（元） | 3913.95万 | 4658.79万 | 5987.78万 |
| 长期债务（元） | 8000万 | 6271.11万 | 4976.69万 |
| 短期债务/长期债务 | 0.49 | 0.74 | 1.2 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.3亿元，短期债务为0.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.42，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 1196.62万 | 4673.98万 | 2536.59万 |
| 短期债务（元） | 3913.95万 | 4658.79万 | 5987.78万 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.31 | 1 | 0.42 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.3亿元，短期债务为0.6亿元，经营活动净现金流为-0.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | -3241.33万 | -379.3万 | -3255.33万 |
| 短期债务+财务费用（元） | 4081.28万 | 4741.86万 | 6109.46万 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.39、-0.49、-0.62，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2786.3万 | -2651.4万 | 530.58万 |
| 流动负债（元） | 1.12亿 | 1.01亿 | 1.05亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.25 | -0.26 | 0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.98%，营业成本同比增长-3.79%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | -22.81% | -40.12% | 16.98% |
| 营业成本增速 | 156.09% | -45.5% | -3.79% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.6亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5791.91万 |
| 投资活动净现金流（元） | -20.68万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1523.71万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-20.7万元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5791.91万 |
| 投资活动净现金流（元） | -20.68万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1523.71万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为154.6万元、474万元、29.7万元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.5亿元、-0.6亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 154.59万 | 473.96万 | 29.68万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4437.95万 | -5053.28万 | -5791.91万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.24，同比下降5.51%；存货周转率为0.47，同比下降2.94%；总资产周转率为0.14，同比下降5.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.83，0.26，0.24，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.83 | 0.26 | 0.24 |
| 应收账款周转率增速 | -22.87% | -68.96% | -5.51% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.7，0.48，0.47，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 0.7 | 0.48 | 0.47 |
| 存货周转率增速 | 148.44% | -30.43% | -2.94% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为58.11%、60.28%、66.77%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款（元） | 2.27亿 | 2.83亿 | 3.09亿 |
| 资产总额（元） | 3.9亿 | 4.7亿 | 4.63亿 |
| 应收账款/资产总额 | 58.11% | 60.28% | 66.77% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.15，0.14，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.41 | 0.15 | 0.14 |
| 总资产周转率增速 | 39.97% | -62.93% | -5.49% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.81、2.78、2.6，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 1.45亿 | 6919.52万 | 6924.08万 |
| 固定资产（元） | 2134.32万 | 2491.87万 | 2659.77万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.81 | 2.78 | 2.6 |
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