经营基本面边际大幅修复

2026年上半年大唐药业紧扣行业政策导向，持续优化营销体系与内部管控机制，核心经营质量实现显著修复。尽管受行业阶段性因素影响整体营收同比下滑20.69%，但公司通过聚焦高毛利核心品类、严控费用支出，经营效率得到全面提升。 报告期内公司完成甘草中药材GAP基地认证，沙棘糖浆二次开发项目获批内蒙古自治区科技重大专项，同步完成59个中药说明书安全性信息修订，合规经营与产业链上游布局持续夯实。作为内蒙古省级专精特新企业、高新技术企业，公司连续11年获评A级纳税人，品牌公信力与行业认可度进一步强化。

产品结构优化成效突出

公司核心外用制剂板块表现亮眼，成为业绩修复的核心驱动力。外用制剂当期实现营收1832.95万元，同比增长15.34%，毛利率大幅提升41.94个百分点至73.68%，远高于口服制剂53.97%的毛利率水平，产品溢价能力与市场竞争力显著增强。 区域市场布局呈现结构性突破，华南、西北、西南三大区域营收同比分别大增333.07%、90.85%、43.22%，其中华南地区毛利率高达73.31%，华东地区毛利率同比提升26.57个百分点，高毛利优势区域的快速扩张为后续业绩增长打开充足空间。

盈利能力持续边际改善

公司整体毛利率从上年同期的54.05%提升至59.73%，提升幅度达5.68个百分点，盈利韧性显著增强。费用端管控成效突出，销售费用同比大降52.03%至1915.18万元，管理费用同比下降18.14%至1657.01万元，两项核心费用合计同比大幅缩减，降本增效成果显著。 资产负债结构持续优化，合并资产负债率从上年末的30.16%下降至26.97%，流动比率从0.97提升至1.00，短期偿债能力进一步夯实。应付账款同比大降50.69%，经营性负债规模持续收缩，财务健康度稳步提升。

利润质量实现跨越式提升

经营活动现金流净额同比暴增817.59%至1373.45万元，创下近年同期最好水平，核心原因是公司主动优化采购节奏，减少非必要原材料备货，同时严控各项付现费用支出，经营性现金流转质量大幅改善。应收账款余额同比下降23.68%，应收账款周转率从1.19提升至1.37，回款效率显著提升，坏账风险持续释放。 非经常性损益合计127.16万元，主要来自政府补助与资产处置收益，对当期减亏形成正向支撑。公司期末持有低风险银行理财产品2030万元，闲置资金利用效率大幅提升，资金储备充足为后续研发与市场拓展提供坚实保障。

研发与技术壁垒持续筑牢

报告期内公司研发投入398.75万元，持续聚焦蒙药核心技术攻关，先后与三家省级三甲医院合作开展沙棘糖浆临床再评价研究，联合华南理工大学攻关沙棘关键技术与新产品开发，携手内蒙古大学生物医学科学院搭建沙棘多组分成分分析及质量检测体系，核心大单品沙棘糖浆的学术价值与产品竞争力将得到进一步强化。 公司依托266个药品注册批件的产品储备，深度受益于《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》政策红利，蒙药道地药材资源优势与全产业链布局能力逐步转化为长期增长动能。当前公司基本面已出现明确的边际反转信号，随着高毛利外用制剂与优势区域市场的持续放量，后续业绩弹性有望进一步释放。

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