核心财务指标全景

报告期内东华科技核心财务指标呈现分化特征，经营端现金流大幅改善，筹资端现金流因偿还供应链融资出现剧烈变动，具体核心数据如下：

营收同比下滑近一成

2026年上半年公司实现营业收入43.06亿元，较上年同期的47.84亿元同比下滑9.97%。分板块来看不同业务表现分化明显：

分产品来看，占营收比重超八成的总承包业务实现收入36.10亿元，同比下滑15.02%，是总营收下滑的主要拖累因素。分地区来看，境外营收仅1.03亿元，同比大幅下滑72.11%，海外项目落地与交付进度不及预期，需警惕海外业务拓展的不确定性风险。

净利润微增3.17%

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为2.48亿元，较上年同期微增3.17%，在总营收下滑近10%的背景下仍实现正增长，主要得益于成本端的有效管控：同期营业成本为38.36亿元，同比下滑11.74%，降幅超过营收降幅。但值得注意的是，合并层面净利润总额为2.18亿元，低于归母净利润，少数股东损益为-0.30亿元，反映出部分控股子公司仍处于亏损状态，其中中化学(内蒙古)新材料有限责任公司上半年净亏损5992.31万元，对合并利润形成明显拖累，实业板块盈利兑现仍存在不确定性。

扣非净利润增速领先归母净利

2026年上半年公司扣除非经常性损益的净利润为2.51亿元，同比增长7.82%，增速高于归母净利润。非经常性损益合计为-265.38万元，主要由非流动资产处置损失、其他营业外支出合计314.63万元构成，整体非经常性损益规模较小，公司盈利质量相对扎实，主业造血能力保持稳定。

基本每股收益小幅提升

报告期内公司基本每股收益为0.3501元/股，较上年同期的0.3395元/股同比增长3.12%，与归母净利润增速基本匹配。公司总股本维持7.08亿股未发生变动，每股收益增长完全来自于净利润的小幅提升，当前收益水平仍处于偏低区间，对长期估值的支撑力度有限。

扣非每股收益同步走高

对应扣非净利润规模，报告期内扣非每股收益为0.3538元/股，上年同期为0.3281元/股，同比增长7.83%，增速高于基本每股收益，进一步验证公司主业盈利的含金量，非经常性损益未对核心收益形成正向贡献。

加权平均净资产收益率小幅回落

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为5.10%，较上年同期的5.37%小幅下滑0.27个百分点。期末归属于上市公司股东的净资产为48.78亿元，较期初增长2.87%，净资产扩张速度略快于净利润增长速度，导致ROE出现小幅回落，当前资产盈利效率处于土木工程建筑业中等偏下水平，需警惕长期低ROE带来的估值压制风险。

应收账款规模下滑但存坏账隐忧

截至报告期末，公司应收账款账面价值为10.76亿元，较期初的13.74亿元同比下滑21.00%，回款情况有所改善。从账龄结构来看：

整体账龄结构相对健康。但公司按组合计提坏账准备余额达1.56亿元，计提比例12.67%，叠加大额应收账款集中在陕煤集团榆林化学等少数客户，合计占应收账款总额11.83%，需警惕单一客户回款逾期带来的坏账计提风险。

应收票据规模增长伴生或有负债

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为2.46亿元，较期初的1.91亿元同比增长28.90%。票据结构分布如下：

期末存在2426.39万元已贴现但未终止确认的应收票据，相关贴现附有追索权，公司将其确认为短期借款，若票据到期承兑人无法兑付，公司仍需承担相应兑付责任，存在潜在的或有负债风险。

存货大幅增长减值压力凸显

报告期末公司存货账面价值为2.99亿元，较期初的1.69亿元同比大幅增长76.76%。存货规模快速上升主要来自库存商品与合同履约成本的增加，其中库存商品账面价值1.30亿元，合同履约成本账面价值0.91亿元。存货跌价准备余额达1.75亿元，占存货账面余额比例36.94%，高比例减值计提反映出部分库存商品变现存在压力，后续若相关产品市场价格持续下行，仍存在进一步计提减值的风险。

销售费用随市场拓展同步增长

2026年上半年公司销售费用为2878.46万元，较上年同期的2508.19万元同比增长14.76%。核心费用项目变动如下：

费用增长主要来自经营开拓及投招标费、租赁费的增加，反映出公司为拓展海外及新赛道市场加大了资源投入，后续需关注相关投入的订单转化效率。

管理费用同比下滑降本增效显现

报告期内公司管理费用为4777.46万元，较上年同期的5737.08万元同比下滑16.73%。核心费用项目变动如下：

费用下滑主要来自职工薪酬、劳务外包费的缩减，公司管理端降本增效成效显著，费用管控能力有所提升。

财务费用由正转负利息压力上升

2026年上半年公司财务费用为40.83万元，上年同期为-1838.38万元，同比变动幅度达102.22%，由净收益转为小额净支出。变动原因系子公司中化学(内蒙古)新材料有限责任公司本期借款利息费用化，导致利息费用同比大幅增长，同时利息收入同比从2898.02万元下滑至1330.67万元，利息覆盖水平明显下降，利息支出端压力开始显现。

研发投入强度持续提升

报告期内公司研发费用投入9713.15万元，较上年同期的7657.39万元同比增长26.85%，研发投入强度持续提升。核心研发投入项目变动如下：

研发重点聚焦绿色能化、新材料、环保等核心赛道，上半年“东华炉”生物质气化技术通过专家鉴定，整体达到国际先进水准，技术成果转化后续有望为公司带来新的业务增量。

经营活动现金流大幅改善

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.74亿元，较上年同期的0.57亿元同比暴增383.25%，现金流改善幅度显著。主要原因系上年同期项目建设支付的施工、采购款项金额较大，本期相关现金支出规模明显缩减，同时公司强化“两金”压控，销售商品收到的现金与采购支付的现金差额大幅收窄，经营端现金流质量大幅改善，流动性安全垫进一步加厚。

投资活动现金流出大幅收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1.65亿元，上年同期为-3.31亿元，同比收窄50.19%。变动原因系上年同期子公司大额项目投资支出金额较高，本期购建固定资产、无形资产支付的现金从3.26亿元下降至1.80亿元，实业板块大额项目投入高峰期已过，资本开支压力明显缓解。

筹资活动现金流大额净流出

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.71亿元，上年同期为0.65亿元，同比下滑974.91%，是本期变动幅度最大的财务指标。变动核心原因是公司当期集中偿还新增的供应链融资款项，导致偿还债务支付的现金从1.99亿元大幅增长至6.89亿元，筹资端现金大额净流出，公司主动压降有息负债规模，财务杠杆水平有所优化，但短期资金支付压力也同步上升。

多重风险提示

海外业务营收同比下滑超七成，地缘冲突、汇率波动等不确定性因素可能进一步影响海外项目交付与回款，海外拓展不及预期风险较高。多家控股实业子公司持续亏损，内蒙新材上半年亏损近6000万元，实业板块盈利兑现进度慢于预期，可能持续拖累合并业绩。公司存在多起大额工程诉讼，其中涉案金额2.67亿元的瓮安草塘项目仍有部分款项存在执行争议，最高院已立案的黔希化工5438万元工程款再审案结果尚未落地，潜在诉讼损失可能对后续利润形成冲击。期末受限资产合计达35.97亿元，占总资产比例21.47%，资产抵押比例较高，后续新增融资能力可能受到限制，流动性边际收紧风险需警惕。

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