东方创业2026年半年度财报解读：投资活动现金流增270%、财务费用大降122%，核心经营风险需警惕
营业收入微增3.09%，规模扩张动能不足
报告期内公司实现营业收入159.58亿元，较上年同期的154.79亿元小幅增长3.09%，增速显著低于同期全国外贸进出口16.9%的整体增速，反映出公司在纺织服装等传统主业领域的市场拓展力度弱于行业平均水平。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 159.58 | 154.79 | +3.09% |
| 营业成本（亿元） | 152.60 | 146.80 | +3.95% |
值得注意的是，营业成本增速高于营业收入增速0.86个百分点，成本端挤压利润的迹象显现，在全球能源价格震荡、供应链成本上行的背景下，公司成本管控压力持续加大。
净利润小幅增长，盈利质量存隐忧
2026年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长5.82%，增速略高于营收增速。但非经常性损益合计为-1671.82万元，主要是持有的金融资产公允价值下跌导致损失2825.74万元，扣除非经常性损益后的净利润达到1.40亿元，同比大幅增长17.21%，主业盈利表现优于表观净利润。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 1.23 | 1.16 | +5.82% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 1.40 | 1.19 | +17.21% |
每股收益稳步提升，股份注销增厚单位盈利
报告期内公司完成1139.69万股股份注销，总股本从8.72亿股降至8.61亿股，直接带动每股收益指标同比上行。2026年上半年基本每股收益为0.14元，较上年同期的0.13元增长7.69%；扣非后基本每股收益为0.16元，较上年同期的0.14元增长14.29%，股份回购注销有效提升了单位股份的盈利含金量。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.14 | 0.13 | +7.69% |
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.16 | 0.14 | +14.29% |
加权平均净资产收益率微降，盈利效率持平
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为1.51%，较上年同期的1.54%小幅减少0.03个百分点，整体盈利效率基本持平。扣非后加权平均净资产收益率为1.72%，较上年同期的1.58%增加0.14个百分点，主业资产盈利能力出现边际改善。
应收账款规模下降7.87%，坏账风险整体可控
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为46.32亿元，较上年末的50.28亿元下降7.87%。其中1年以内应收账款占比超95%，单项计提坏账的应收账款合计7305.99万元，坏账计提比例达90.04%，合计计提坏账准备2.25亿元，整体坏账覆盖充分。但前五大欠款方合计占应收账款比例仅为5.97%，客户分散度较高，后续仍需关注海外贸易客户的回款稳定性。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 46.32 | 50.28 | -7.87% |
| 坏账准备余额（亿元） | 2.25 | 2.26 | -0.44% |
应收票据大降43.37%，票据结算规模收缩
截至2026年6月末，公司应收票据余额为1113.87万元，较上年末的1966.82万元大幅下降43.37%，全部为银行承兑汇票，无商业承兑票据，公司持有的未到期银行票据规模明显收缩，反映出当期贸易结算中票据使用占比降低。
存货规模微增0.39%，库存结构保持稳定
截至2026年6月末，公司存货账面价值为20.58亿元，较上年末的20.50亿元仅微增0.39%，基本保持持平。其中库存商品占比超87%，计提存货跌价准备7263.98万元，近一年未新增计提跌价准备，库存去化压力较小，整体存货周转效率保持稳定。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 20.58 | 20.50 | +0.39% |
| 存货跌价准备余额（万元） | 7263.98 | 7263.98 | 0% |
期间费用整体下行，财务费用由正转负
2026年上半年公司期间费用呈现全面收缩态势，其中销售费用3.46亿元，同比下降9.36%，主要是人工成本、业务经费等支出优化所致；管理费用1.84亿元，同比下降8.55%，降本增效成效显现；财务费用更是出现大幅异动，本期为-531.05万元，较上年同期的2409.85万元大降122.04%，主要受益于汇率波动带来的汇兑收益，直接增厚了当期利润。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 3.46 | 3.82 | -9.36% |
| 管理费用（亿元） | 1.84 | 2.01 | -8.55% |
| 研发费用（万元） | 307.78 | 237.81 | +29.42% |
| 财务费用（万元） | -531.05 | 2409.85 | -122.04% |
研发投入增长29.42%，产品升级持续推进
2026年上半年公司研发费用为307.78万元，同比增长29.42%，研发投入主要集中在职工薪酬和样品研发费领域，对应公司毛衫业务向ODM/OTM模式转型、功能性面料开发的战略方向，高附加值产品布局持续落地。
经营活动现金流净流出扩大36.80%，出口退税滞后是主因
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-8.78亿元，较上年同期的-6.42亿元净流出规模扩大36.80%。公司明确说明变动原因是部分贸易子公司的出口退税尚在办理中，相关退税资金尚未回流，后续随着退税流程办结，经营现金流缺口将得到填补。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -8.78 | -6.42 | -36.80% |
| 投资活动现金流净额（亿元） | 1.23 | -0.72 | +270.44% |
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 1.45 | 1.24 | +17.46% |
投资活动现金流由负转正，增幅达270.44%
2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为1.23亿元，较上年同期的-0.72亿元大幅增长270.44%，实现由净流出转为净流入，核心驱动因素是公司处置部分金融资产获得的现金同比大幅增加，资产处置收益有效补充了公司现金流。
筹资活动现金流稳步增长17.46%
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为1.45亿元，较上年同期的1.24亿元增长17.46%，主要是公司新增回购专项贷款等融资动作，整体筹资端现金流保持平稳，流动性储备充足。
风险提示
出口退税办理进度存在不确定性，若后续退税资金回流不及预期，将持续占用公司营运资金，影响日常贸易周转效率。 公司持有大量华安证券等金融资产，权益市场波动将直接影响公司当期公允价值变动收益，后续需警惕金融资产价格下跌带来的业绩波动风险。 全球地缘局势持续演变，国际海运运价剧烈震荡、人民币汇率双向波动幅度加大，将对公司外贸主业的盈利稳定性形成持续挑战。
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