美国财政部长斯科特·贝森特提出通过加大美债回购力度来抑制借贷成本。尽管这一出人意料的计划引起对最终效果的激烈争论，但关键市场指标和仓位显示，该举措正在产生影响。

　　自贝森特上周宣布这一计划以来，美国国债表现优于同等期限利率互换合约，30年期美国国债收益率与对应利率互换之间的利差收窄至2月以来最小水平。在美国政府提出将较长期国债回购规模“至少提高一倍”后，美国基准国债收益率在最初波动之后也逐步回落。

　　花旗美国利率策略主管Jason Williams表示，这种新的美国财政部“看跌期权”改善了持有长期债券的不对称性，提供了一种较为有限的潜在支撑。Williams称，贝森特最近采取的一系列行动，包括扩大美债回购力度以及干预日元汇率等，“都表明他是那种为达到目标准备不惜一切代价的人”。

　　媒体周一报道称，美国财政部可能使用一般账户为增加长期国债回购提供资金支持。该消息进一步提振了债市，而原油价格下跌也为市场带来支撑。

　　尽管长期借贷成本仍接近近年来高位，推动全球收益率上升的诸多结构性因素也未发生改变，但市场走势显示，如果没有贝森特的干预措施，长期收益率可能会处于更高水平。

　　即便扩大国债回购计划的长期效果尚不明朗，就连亿万富豪投资者Stanley Druckenmiller等一些人士认为贝森特干预债券市场是一个错误，但许多交易员如今都知道市场上有个大买家，因此不愿与“贝森特看跌期权”对抗。

　　类似情况也正在期权市场上演。过去一周，期权市场明显呈现看涨倾向，追踪长期美债的期货看涨期权需求相对于看跌期权大幅上升。较短期限美国国债期货的期权偏度仍接近过去数月维持的中性水平。

　　R.J． O’Brien & Associates的衍生品经纪商Alex Manzara表示，“当前市场的交易主题集中在长端。如果说市场目前存在某种担忧的话，那就是长期收益率可能因政策干预而大幅下跌。”