营业收入微增 增收乏力态势显现

报告期内安恒信息实现营业收入7.39亿元，较上年同期仅微增0.86%，增速处于极低水平。公司收入增长主要来自AI+网络安全、AI+动态数据安全、AI+数据要素等领域布局，以及电力、大数据局、交通等行业军团的较快增长，订阅式收入持续提升。但整体营收增速几乎停滞，反映出网络安全行业竞争加剧背景下，公司市场拓展面临较大压力，增收能力明显不足。

持续亏损未改 净利润减亏难言反转

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-1.76亿元，上年同期为-1.94亿元，虽实现小幅减亏，但仍处于大额亏损状态。扣除非经常性损益后的净利润为-1.90亿元，上年同期为-2.08亿元，同样仅小幅收窄亏损。公司净利润减亏主要得益于毛利率提升，以及销售费用率、研发费用率下降，人均效能提升，但核心主业尚未实现盈利，持续亏损状态仍未得到根本扭转，投资者需警惕长期亏损带来的现金流消耗风险。

每股收益持续为负 盈利未见改善

报告期内基本每股收益为-1.73元/股，上年同期为-1.90元/股；扣非后基本每股收益为-1.87元/股，上年同期为-2.04元/股。两项指标虽较上年同期亏损幅度有所收窄，但仍处于大额负值区间，反映出公司当前盈利水平完全无法覆盖股本对应的收益要求，每股净资产持续被亏损侵蚀，股东权益不断缩水。

加权平均净资产收益率 仍处深度负值区间

报告期内加权平均净资产收益率为-7.16%，上年同期为-7.89%，同比增加0.73个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为-7.73%，上年同期为-8.47%，同比增加0.74个百分点。该指标虽小幅改善，但仍处于深度负值区间，意味着公司每100元净资产在报告期内净亏损超7元，净资产创造收益的能力严重缺失，资产运营效率偏低。

应收账款规模高企 坏账回收风险隐现

截至报告期末，安恒信息应收账款账面价值为5.51亿元，较上年期末的5.66亿元仅小幅下降2.59%，占总资产比例达13.73%。公司客户主要集中在政府、金融、运营商等预算制单位，回款周期普遍较长，叠加报告期内计提861.52万元坏账准备，若未来下游客户预算收紧、付款延迟，大额应收账款可能出现坏账率攀升的情况，直接侵蚀公司利润。

应收票据小幅增长 需关注兑付风险

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1.41亿元，上年期末为1.38亿元，同比小幅增长2.36%。其中银行承兑票据占比超六成，商业承兑票据占比相对较低，整体票据资产信用风险处于可控区间，但需关注后续商业承兑票据的兑付情况，防范因下游客户资金紧张出现票据逾期无法兑付的问题。

存货激增超三成 暗藏减值压力

截至报告期末，公司存货账面价值达3.69亿元，较上年期末的2.69亿元大幅增长37.34%，占总资产比例从上年末的6.01%攀升至9.19%。公司表示存货增长主要系应对原材料价格上涨风险提前备货增加所致，但存货规模短期内大幅攀升，一方面将占用大量营运资金，另一方面若相关产品市场需求不及预期，高企的存货将面临跌价减值风险，直接冲击当期利润。

销售费用同比下降 管控成效显现

报告期内销售费用为3.18亿元，上年同期为3.35亿元，同比下降5.11%，公司称主要系本期销售人员职工薪酬减少所致。在营收几乎零增长的背景下，销售费用规模收缩，反映出公司主动优化销售团队、控减人力成本，费用端管控取得阶段性成效，一定程度上缓解了亏损压力。

管理费用大幅增长 折旧推高支出

报告期内管理费用为7306.55万元，上年同期为6293.28万元，同比大幅增长16.10%，公司表示主要系新增大楼折旧费增加所致。随着公司自有办公物业投入使用，后续年度折旧费用将持续计入管理费用，对利润形成长期固定支出压力，需关注管理费用后续是否存在进一步攀升的可能。

财务费用大降 利息缩减优化成本

报告期内财务费用为1214.53万元，上年同期为1860.71万元，同比大幅下降34.73%，主要系本期利息费用减少所致。公司通过优化债务结构、压降高息负债，有效降低了融资成本，财务费用端的改善进一步减轻了当期盈利压力，对净利润减亏形成正向支撑。

研发费用基本稳定 技术投入未缩减

报告期内研发费用为2.09亿元，上年同期为2.09亿元，同比仅微降0.02%，基本保持稳定，主要系本期研发人员职工薪酬小幅减少所致。研发投入占营业收入比例为28.33%，上年同期为28.58%，仅小幅下降0.25个百分点，公司对AI+网络安全等前沿领域的技术投入力度并未缩减，为后续产品竞争力提升保留了基础支撑。

经营现金流净流出扩大 造血能力弱化

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-3.94亿元，上年同期为-3.21亿元，净流出规模进一步扩大，公司表示主要系上年末应付票据到期兑付，同时备货增加所致。连续大额的经营现金流净流出，反映出公司主业自身造血能力严重不足，日常运营持续消耗现金储备，若后续无法改善经营性现金流状况，将面临流动性承压的风险。

投资活动现金流转正 收益不具备可持续性

报告期内投资活动产生的现金流量净额为7407.33万元，上年同期为-8111.18万元，由净流出转为净流入，主要系本期理财赎回金额多于购买金额所致。该部分现金流改善并非来自长期股权投资或产业布局的现金回流，而是短期理财操作带来的临时性收益，不具备可持续性，无法改变公司整体现金流承压的基本面。

筹资活动现金流转正 推高长期债务负担

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为1655.32万元，上年同期为-7282.69万元，由净流出转为净流入，主要系本期取得借款收到的现金增加所致。公司通过新增借款补充流动性，短期缓解了经营现金流消耗带来的资金压力，但也相应推高了债务规模，后续需承担更多利息支出，长期来看将加重财务负担。

整体来看，安恒信息2026年上半年虽在费用管控层面取得一定成效，实现小幅减亏，但营收增长几乎停滞、持续大额亏损、经营现金流持续净流出、存货激增等风险点不容忽视。投资者需高度警惕公司长期未盈利带来的权益缩水风险，以及高企的应收账款和存货潜在减值压力，理性评估AI安全赛道布局的商业化落地进度，审慎做出投资决策。

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