营业收入：IDC运维收入拉动增长

报告期内公司实现营业收入14.73亿元，较上年同期的12.86亿元同比增长14.59%，增长核心动力来自IDC运维业务收入的上升，符合公司此前披露的业务运营规划。

净利润：由盈转亏表现承压

公司当期归属于上市公司股东的净利润为-645.32万元，上年同期为3735.81万元，同比大降117.27%。业绩下滑主要受两方面因素影响：一是报告期内递延所得税费用同比大幅增加，二是上年同期关联交易未实现内部损益确认了大额递延所得税资产，两项因素综合作用下直接导致当期净利润转亏。

扣非净利润：亏损幅度进一步扩大

扣除非经常性损益后，公司当期归属于上市公司股东的净利润为-2346.31万元，上年同期为3962.66万元，同比下滑幅度达159.21%，亏损规模显著高于归母净利润，说明非经常性损益对当期业绩形成了正向支撑，核心主营业务的盈利质量实际表现更弱。

基本每股收益：同步转负

报告期内公司基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为0.06元/股，同比下滑116.67%，与归母净利润的变动幅度完全匹配，反映出当期公司每股对应的盈利水平已由正转负。

扣非每股收益：下滑幅度超150%

扣除非经常性损益后，公司当期基本每股收益为-0.04元/股，上年同期为0.07元/股，同比下滑157.14%，该指标直接反映出扣除政府补助、资产处置收益等偶发性收益后，公司日常经营业务的每股收益水平已出现明显亏损。

加权平均净资产收益率：同比明显下行

报告期内公司加权平均净资产收益率为-0.18%，上年同期为1.04%，同比减少1.22个百分点，意味着当期公司净资产的盈利效率已转负，股东权益的增值能力出现明显倒退。扣非后加权平均净资产收益率为-0.67%，上年同期为1.11%，同比减少1.78个百分点，进一步印证主营业务的净资产回报能力大幅下滑。

应收账款：回款管控获阶段性成效

截至报告期末，公司应收账款账面价值为17.82亿元，较上年末的18.49亿元同比下降3.62%。公司对应收账款计提坏账准备合计6.42亿元，其中单项计提坏账准备3.38亿元，主要针对部分出现债务违约、还款能力下降的房地产类客户，按50%-100%不等比例计提坏账。报告期内公司通过加强回款管理，成功收回南京海基电力科技、有孚数据等多家客户的历史欠款，合计转回坏账准备超5000万元。

应收票据：规模同比明显增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为2.74亿元，上年同期为1.57亿元，同比出现明显增长。其中银行承兑票据余额仅15.18万元，商业承兑票据余额2870.41万元，合计计提坏账准备144.28万元。期末存在15.18万元已背书/贴现但尚未终止确认的应收票据，相关权利义务尚未完全结清。

存货：在手订单增加推高规模

截至报告期末，公司存货账面价值为27.50亿元，较上年末的21.69亿元同比增长26.76%，增长核心原因是公司IDC系统集成业务在手订单增加，项目成本同步上升。存货结构中占比最高的是项目成本，账面价值达22.14亿元，占存货总规模的80%以上，原材料、发出商品等其余品类合计占比不足20%。

销售费用：扩充营销团队推升支出

报告期内公司销售费用发生额为3448.75万元，上年同期为2778.53万元，同比增长24.12%。费用增长主要系公司为进一步开拓市场，扩充营销团队，职工薪酬、业务招待费等相关费用同步增加所致。其中职工薪酬支出1373.93万元，占销售费用总规模的近40%，是第一大支出项。

管理费用：小幅下降整体保持稳定

报告期内公司管理费用发生额为8737.73万元，上年同期为9002.91万元，同比小幅下降2.95%，整体费用规模保持平稳。其中职工薪酬支出5536.18万元，占管理费用总规模的63%，是最核心的支出项，其余折旧摊销、办公差旅等费用合计占比不足40%。

财务费用：长期借款增加抬升利息支出

报告期内公司财务费用发生额为6521.82万元，上年同期为4937.81万元，同比增长32.08%。费用增长主要系报告期内IDC运维项目长期借款增加，对应利息支出同步上升所致。当期公司利息支出合计6932.67万元，扣除520.28万元利息收入后，利息净支出达6412.40万元，是财务费用的核心组成部分。

研发费用：加大智算相关产品投入

报告期内公司研发费用发生额为5519.32万元，上年同期为3825.22万元，同比增长44.29%。费用增长主要系公司为提升产品竞争力，满足战略发展需求，加大户外一体化直流电源、预制化模组等智算场景相关产品的研发投入所致。其中材料费支出3857.53万元，占研发费用总规模的近70%，是第一大支出项。

经营活动现金流：由负转正大幅改善

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，上年同期为-2.36亿元，同比实现由负转正，大幅改善。核心驱动因素是公司加强系统集成业务销售回款，当期销售商品、提供劳务收到的现金达28.49亿元，较上年同期明显增长，回款效率的提升直接扭转了此前经营现金流净流出的局面。

投资活动现金流：净流出规模大幅收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-3.15亿元，上年同期为-9.44亿元，净流出规模同比大幅收窄。变动原因是上年同期公司承接的数据中心项目处于投建高峰期，大额资本开支导致现金大量流出，本报告期内公司主要开展前期投入项目的收尾工作，仅存在少量增量项目投入，投资端现金支出明显减少。

筹资活动现金流：大额还款致净额转负

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.51亿元，上年同期为13.00亿元，同比大降111.59%，由大额净流入转为净流出。核心原因是上一年度公司为开展项目取得新增银行借款的金额较高，而本年度公司对部分银行借款进行了偿还，同时新增借款的金额较低，筹资端现金流入规模大幅收缩。

风险提示

公司截至报告期末资产负债率已超过70%，高负债水平将持续推高财务费用，进一步挤压经营利润空间，偿债压力值得警惕。当前IDC赛道大量资本跨界布局，市场竞争日趋激烈，若公司未能及时跟进智算场景下的技术迭代，核心竞争力存在被削弱的可能。报告期末公司受限资产合计账面价值达20.07亿元，占总资产比例约15.8%，大量资产处于抵押、质押状态，流动性存在一定约束。公司对外担保总额达45.30亿元，占净资产比例高达129.57%，其中30.50亿元担保对象的资产负债率超过70%，存在潜在的代偿风险。

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