核心营收大幅缩水

报告期内曲江文旅（维权）实现营业收入38958.45万元，较上年同期的53183.05万元同比下滑26.75%。作为以景区运营为核心的文旅企业，当期仅旅行服务细分板块收入实现72.72%的正向增幅，完全无法覆盖核心景区、酒店餐饮等传统主业板块的收入下滑缺口，整体主业运营承压态势显著。

账面盈利含金量极低

报告期内归属于上市公司股东的净利润为681.28万元，上年同期为-1388.07万元，实现账面扭亏。但扣除非经常性损益后的净利润为-5994.94万元，上年同期为-7074.02万元，扣非后仍处于大额亏损区间。当期盈利核心来源并非主业经营改善，而是单独进行减值测试的应收款项减值准备转回5476.87万元、债务重组收益501.64万元等非经常性损益项目，盈利可持续性存疑。

收益指标非经常性推升

报告期内多项收益指标呈现由负转正的表象，但剔除非经常性损益后实际盈利能力仍偏弱。

非经常性损益直接推高了当期账面收益指标，实际主业创造收益的能力并未得到实质性修复。

应收款项坏账风险高企

截至报告期末，曲江文旅应收账款账面价值为1.86亿元，上年末为1.55亿元，同比微增0.19%。其中按单项计提坏账准备的应收账款余额达9910.90万元，计提比例65.81%，涉及西安山河景区运营管理服务有限公司、西安曲江文化科教园投资发展有限公司等多家失信、破产清算类主体，潜在坏账损失风险较高，后续资产减值压力仍未完全释放。

应收票据全额结清

截至报告期末，公司应收票据账面价值为0，上年末应收票据余额为122.76万元，全部为银行承兑票据，报告期内已完成全部兑付结清，无未到期未兑付的票据资产，该类资产不存在后续兑付风险。

存货规模小幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值为4868.51万元，上年末为4609.68万元，同比增长5.61%。存货主要由原材料、库存商品、周转材料、合同履约成本构成，本期因西安曲江渼陂湖景区管理有限公司不再纳入合并范围，大额合同履约成本对应的跌价准备同步转出，存货整体减值风险处于可控区间。

期间费用全面压降

报告期内公司各项期间费用均出现不同程度下降，刚性成本管控成为支撑当期账面盈利的重要因素。

其中管理费用同比接近三成的大幅下滑，主要来自职工薪酬、办公费、租赁费等项目的刚性压降，报告期内公司无研发费用发生。

经营现金流规模收缩

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为10214.28万元，上年同期为12762.65万元，同比下降19.97%。尽管公司仍保持正向经营现金流，但规模明显收缩，与当期营业收入26.75%的下滑趋势高度匹配，反映出主业现金创造能力有所减弱。

投资活动现金流转正

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为462.12万元，上年同期为-877.98万元，实现由负转正，同比增幅达152.63%。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，从上年同期的4283.70万元降至2129.47万元，同时处置子公司西安曲江渼陂湖景区管理有限公司收到的现金净额2773.61万元，进一步增厚了投资端现金流入。

筹资活动持续大额净流出

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-13497.68万元，上年同期为-13856.04万元，连续两个报告期保持大额净流出状态。公司当期偿还债务支付的现金达1.85亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1482.37万元，持续的债务偿还压力对公司现金流形成明显消耗。

多重风险需投资者警惕

当前曲江文旅主业营收大幅下滑的趋势尚未扭转，文旅行业竞争加剧背景下核心景区、酒店餐饮板块收入持续收缩，仅靠非经常性损益支撑的盈利完全不具备可持续性。同时报告期内公司涉及多起工程合同纠纷、55名投资者证券虚假陈述责任纠纷等重大诉讼，合计涉案金额超亿元，部分案件尚未判决，潜在赔付金额存在不确定性。此外公司资产负债率仍高达79.25%，大量固定资产、无形资产用于抵押借款，受限资产账面价值达6.72亿元，债务压力与资产流动性风险需投资者重点关注。

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