营业收入近乎腰斩

2026年上半年瑞华技术实现营业收入8896.39万元，较上年同期的1.70亿元同比大降47.72%，营收规模近乎腰斩。营收下滑核心原因是受石化产业大环境影响，多个在手大型设备订单因业主项目实施进度放缓未满足收入确认条件，其中工艺包及技术服务收入同比大降99.31%，设备收入同比下滑91.83%，仅催化剂业务保持5.91%的小幅正增长，成为当期唯一收入支撑点。

净利润由盈转亏

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-2082.74万元，上年同期为盈利2462.71万元，同比大幅下滑184.57%，直接从盈利状态转为亏损。业绩反转的核心驱动因素除了营收规模大幅收缩外，信用减值损失同比暴增215.14%，达到1772.19万元，进一步侵蚀了利润空间。

扣非净利润深度亏损

扣除非经常性损益后，公司当期净利润为-2645.54万元，上年同期为盈利1912.43万元，同比降幅高达238.33%，是所有核心盈利指标中变动幅度最大的一项。非经常性损益仅贡献了562.79万元的正向收益，完全无法覆盖主营业务产生的大额亏损，说明公司核心主业的盈利能力已经出现实质性恶化。

基本每股收益转负

受净利润亏损、同时2025年度权益分派完成后总股本增至9408万股的双重影响，2026年上半年公司基本每股收益为-0.22元，上年同期为0.31元，同比下滑170.97%，每股收益直接由正转负，投资者当期账面收益能力大幅下降。

扣非每股收益同步转负

对应扣非净利润的大幅亏损，当期扣非每股收益为-0.28元，上年同期为0.24元，主业对应的每股收益同样进入亏损区间，反映出公司剔除偶发性收益后的真实盈利质量已经出现明显滑坡。

应收账款大幅攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达2.07亿元，较上年年末的1.44亿元同比增长43.51%，占期末流动资产的比例高达28.74%。应收账款大幅增加主要是一年内到期的合同资产到期转入所致，同时大量到收款时点的应收账款未及时收回，不仅占用了公司大量营运资金，也进一步推高了信用减值损失计提规模，后续坏账回收存在较大不确定性。

应收票据规模收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为341.92万元，较上年年末的471.12万元同比下降27.42%，主要系上年收到的应收票据已到期托收完成，当期新增票据结算规模随营收下滑同步收缩，整体票据类流动性资产占比进一步降低。

加权平均净资产收益率转负

报告期内，基于归母净利润计算的加权平均净资产收益率为-2.28%，上年同期为2.93%；基于扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为-2.90%，上年同期为2.28%，两项指标全部转负，说明公司当期净资产不仅没有实现增值，反而出现了明显的减值，股东权益回报能力完全丧失。

存货规模小幅增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为2.14亿元，较上年年末的2.01亿元同比增长6.38%。在当期营收大幅下滑的背景下，存货规模逆势增长，叠加存货周转率从上年的0.48降至0.30，说明公司库存周转效率明显下降，存在一定的库存积压风险，后续可能面临进一步计提存货跌价准备的压力。

销售费用小幅上升

2026年上半年公司销售费用为212.08万元，较上年同期的182.56万元同比增长16.17%，销售费用占营业收入的比重从上年的1.07%升至2.38%。在营收规模近乎腰斩的情况下，销售费用刚性增长，进一步放大了当期的费用端压力，其中售后服务费同比大幅增长479.57%，是销售费用上升的主要驱动因素。

管理费用明显攀升

当期管理费用达2028.83万元，较上年同期的1611.23万元同比增长25.92%，管理费用占营业收入的比重从上年的9.47%飙升至22.81%。资产折旧与摊销项目同比大幅增长421.85%，是管理费用大幅攀升的核心原因，刚性费用支出在营收下滑背景下成为明显的盈利拖累项。

财务费用由正转负

报告期内财务费用为72.19万元，上年同期为-27.84万元，同比增幅高达359.31%，是所有期间费用中变动幅度最大的一项。财务费用大幅增长主要来自两方面：一是子公司生产经营需要新增流动贷款，借款利息同比增长48.41%；二是当期活期存款利率和协定存款利率下降，利息收入同比大减57%，直接导致财务费用从上年的净收益转为当期的净支出。

研发费用小幅回落

2026年上半年公司研发费用为899.83万元，较上年同期的986.91万元同比下降8.82%，研发费用占营业收入的比重从上年的5.8%升至10.11%。研发投入规模小幅收缩，人员费用是研发支出的最主要构成部分，当期研发投入整体保持相对稳定，未出现大幅削减的情况。

经营活动现金流持续为负

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2256.41万元，虽然较上年同期的-3409.79万元同比改善33.83%，但仍未脱离净流出状态，当期经营现金流改善主要得益于收到税务局退回的大额留抵扣增值税，并非自身经营回款能力提升，主业造血能力依然偏弱。

投资活动现金流净流出收窄

当期投资活动产生的现金流量净额为-3829.47万元，较上年同期的-1.78亿元同比大幅改善78.43%，主要原因是上年募投项目投入完毕，本年新增投资项目的支出规模明显缩小，整体投资端的现金消耗压力大幅缓解。

筹资活动现金流近乎腰斩

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为1640.67万元，较上年同期的3345.13万元同比下降50.95%，主要是当期公司偿还借款规模增加，同时实施股份回购支付了903.02万元现金，导致筹资端净流入规模大幅收缩，整体外部资金流入力度明显减弱。

风险提示

瑞华技术当前业绩大幅波动，前五大客户营收占比高达99.99%，客户集中度极高，叠加下游石化行业景气度下行、业主项目延期风险，后续营收恢复存在较大不确定性。同时大额应收账款回收压力、刚性费用支出高企，都将持续对公司盈利和现金流形成考验，投资者需充分警惕相关潜在风险。

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