主营业务稳健增长 海内外市场多点突破

2026年上半年，凯华材料聚焦电子元器件封装材料核心赛道，依托国家级专精特新企业的技术积淀，实现营收6284.26万元，同比增长5.80%。公司核心产品环氧粉末包封料作为主营业务收入的压舱石，当期实现营收5967.00万元，同比微增5.61%，毛利率提升1.83个百分点至30.61%，产品溢价能力持续增强。作为未来重点培育的第二增长曲线，环氧塑封料当期营收同比增长7.86%，业务培育进程稳步推进。

从市场布局来看，境内市场实现营收5859.33万元，同比增长8.96%，毛利率提升1.84个百分点至28.09%，长三角、珠三角核心客户合作粘性进一步强化；境外市场覆盖中国台湾、印度尼西亚、韩国、斯洛文尼亚等地区，整体毛利率高达44.09%，较上年同期提升2.14个百分点，海外高端客户认证价值逐步兑现。

公司当期核心经营数据表现如下：

盈利能力大幅提升 毛利率持续优化

报告期内公司盈利端表现远超营收增速，归母净利润达880.80万元，同比大幅增长31.05%，扣非净利润849.62万元，同比增长27.86%，基本每股收益0.11元，同比提升37.50%。核心驱动因素一方面来自于产能利用率提升摊薄单位产品人工与制造费用，带动整体毛利率从27.74%提升至29.17%；另一方面期间费用管控成效显著，当期研发费用同比下降33.86%至240.55万元，主要系上年同期发生委外研发费用而本期无相关支出，同时研发人员薪酬及直接投入有所优化。

公司当期盈利核心指标如下：

利润质量显著改善 经营现金流暴增14倍

报告期内公司利润含金量大幅提升，经营活动产生的现金流量净额达497.35万元，较上年同期的31.26万元同比暴增1491.26%，核心原因是当期客户回款节奏明显改善，销售商品提供劳务收到的现金同比增加629.09万元，经营端现金流入大幅增长。截至报告期末，公司资产负债率仅为11.91%，较上年期末下降0.5个百分点，流动比率达4.64倍，账面货币资金余额5508.72万元，无任何有息负债，财务结构极为稳健，抗风险能力充足。

公司当期现金流与偿债指标如下：

募投项目转固 产能扩张步入落地期

报告期内公司募投项目“电子专用材料生产基地建设项目”主体结构完成验收，4310.29万元在建工程正式转入固定资产，推动固定资产账面余额同比大幅增长358.15%至5331.17万元，在建工程余额同比下降39.77%至4853.65万元，项目整体工程进度达87.35%，后续仅需完成剩余设备安装调试即可全面投产。随着新产能逐步释放，公司现有环氧粉末包封料产能瓶颈将得到有效缓解，同时为环氧塑封料等新产品规模化生产提供硬件支撑，长期成长空间彻底打开。

公司当期产能相关核心数据如下：

行业景气度回升 公司业绩弹性凸显

当前下游电子元器件行业已从前期去库存周期转入结构性增长阶段，汽车电子、工业控制、通信基础设施等高景气场景对高可靠元器件需求持续攀升，带动上游配套电子封装材料需求同步扩容。凯华材料作为国内环氧粉末包封料细分领域的龙头企业，深度受益于下游“消费级需求平稳、汽车与工业级需求结构性增长”的行业红利，同时依托国家级专精特新企业的技术积累，持续推进产品迭代升级，当前业绩表现已超出市场此前对公司的平稳增长预期。随着募投项目后续全面投产，公司产能规模、产品结构将迎来双重升级，叠加环氧塑封料新业务逐步放量，公司有望迎来业绩与估值的双重提升，长期投资价值凸显。

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