营收小幅稳健增长

2026年上半年公司实现营业收入16.70亿元，较上年同期的15.61亿元同比增长6.96%。分业务板块来看，内燃机业务贡献营收16.46亿元，占总营收比重98.57%，同比增长7.02%；柴油引擎产品实现营收15.79亿元，同比增长7.85%，是营收增长的核心驱动力；汽油引擎产品营收6411.53万元，同比下滑9.72%。国内市场营收14.24亿元，同比增长7.26%，海外市场营收2.46亿元，同比增长5.23%，整体营收结构保持稳定。

归母净利润大幅提升

报告期内公司归母净利润达1.05亿元，较上年同期的7342.28万元同比大增43.09%。利润增长主要来自三方面：一是销售结构优化带动营收增长，二是上半年毛利率较上年同期有所提升，三是全资子公司Horizon Investment处置部分持有的股份产生投资收益。非经常性损益合计1981.17万元，占当期净利润的比例接近20%，其中处置金融资产产生的收益达2118.89万元，非经常性收益对当期利润贡献占比较高。

扣非净利润增速超五成

2026年上半年公司扣除非经常性损益后的归母净利润为8524.79万元，较上年同期的5629.75万元同比增长51.42%，增速高于归母净利润增速，体现出主业盈利能力同步提升。扣非净利润增长主要得益于主营内燃机业务毛利率提升2.23个百分点，达到14.93%，其中柴油引擎业务毛利率同比提升2.22个百分点至14.82%。

基本每股收益同步上涨

报告期内公司基本每股收益为0.1489元/股，较上年同期的0.1040元/股同比增长43.17%，与归母净利润增速基本匹配。公司总股本保持7.06亿股未发生变动，每股收益的增长完全来自于净利润规模的提升。

扣非每股收益同步走高

2026年上半年扣非每股收益随扣非净利润同步提升，对应数值为0.1208元/股，较上年同期的0.0798元/股同比增长51.38%，反映出主业对应的每股盈利水平实现明显改善。

应收账款暴增超1.8倍

截至2026年6月末，公司应收账款账面余额达12.82亿元，较2025年末的4.52亿元大幅增长184%，占总资产的比重从8.10%飙升至22.14%。应收账款大幅增长的核心原因是公司多缸柴油机客户多为OEM主机厂，信用账期较长，报告期内公司加大市场拓展力度，适度放宽信用销售政策，导致回款速度大幅放缓。应收账款规模的快速扩张直接占用了大量营运资金，后续若下游客户回款能力出现波动，公司将面临较大的坏账计提风险。

应收票据规模明显收缩

截至2026年6月末，公司应收票据账面余额为1.69亿元，较2025年末的3.87亿元同比减少56.3%。应收票据规模下降的同时，应收账款规模大幅上升，反映出公司结算方式中票据占比降低、赊销占比提升，整体回款质量有所下降。

加权平均净资产收益率微升

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为3.00%，较上年同期的2.14%提升0.86个百分点。ROE提升主要得益于净利润规模的增长，截至2026年6月末公司归属上市公司股东的净资产为35.41亿元，较上年末仅增长2.84%，净资产增速远低于净利润增速，带动净资产收益率上行。

存货规模大幅下降

截至2026年6月末，公司存货账面余额为5.67亿元，较2025年末的7.57亿元同比减少24.9%，占总资产的比重从13.57%下降至9.79%。存货规模下降体现出公司去库存策略取得成效，库存周转效率有所提升，减少了存货跌价的潜在风险。

销售费用小幅微增

2026年上半年公司销售费用为3058.70万元，较上年同期的2989.43万元同比增长2.32%，销售费用率仅为1.83%，较上年同期的1.92%略有下降，整体销售费用管控保持平稳，未出现大幅投放的情况。

管理费用小幅下滑

报告期内公司管理费用为4781.92万元，较上年同期的5071.84万元同比下降5.72%，体现出公司内部管理效率提升，行政开支得到有效控制，降本增效措施落地见效。

财务费用由负转正

2026年上半年公司财务费用为674.24万元，而上年同期财务费用为-561.89万元，同比发生大幅逆转。财务费用由负转正的主要原因是报告期内汇兑损失大幅增加，同时利息收入较上年同期有所减少，直接侵蚀了部分利润空间。

研发费用持续加码

2026年上半年公司研发费用达4702.47万元，较上年同期的3889.19万元同比增长20.91%，研发投入占营收比重达到2.82%。公司重点布局大马力动力平台、混动农业动力、非道路国V排放技术等前沿领域，持续的研发投入为长期产品竞争力筑牢基础。

经营活动现金流净流出翻倍

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，上年同期净流出规模为7430.61万元，净流出规模同比扩大81.3%。经营现金流大幅恶化的核心原因是公司加大市场拓展力度、放宽信用销售政策，导致货款回笼速度大幅放缓，销售商品收到的现金仅为9.30亿元，远低于16.70亿元的营收规模，造血能力明显弱化。

投资活动现金流净流出增加

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，上年同期净流出规模为9716.76万元，净流出规模同比扩大48.4%。主要原因是报告期内公司购买理财产品的规模大幅提升，投资支付的现金规模增加，导致投资端现金消耗明显上升。

筹资活动现金流净流出增长

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-1552.52万元，上年同期净流出规模为705.69万元，净流出规模同比扩大120%。主要原因是报告期内公司现金分红规模较上年同期大幅增加，筹资端现金消耗随之上升。

投资风险提示

整体来看，常柴股份2026年上半年业绩账面表现亮眼，但应收账款暴增184%、经营现金流大额净流出、财务费用由负转正等异常变动暗藏显著经营风险。公司利润增长高度依赖非经常性的处置金融资产收益，赊销扩张带来的回款不确定性、海外市场汇率波动风险、新能源动力技术迭代冲击传统内燃机市场等多重因素，都可能对后续业绩稳定性造成冲击，投资者需高度警惕相关风险。

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