花旗发布研报称，首予紫金黄金国际（02259）“买入”评级，目标价178港元。该行指，紫金矿业（02899）持有紫金黄金国际85%股权，并向其提供具丰富经验的并购团队。受惠于新收购资产及扩产，紫金黄金国际黄金产量增长速度领先同业，同时有效控制成本及勘探开支。花旗预测，紫金黄金国际2025至2028年权益黄金产量复合年增长率达17%，高于同业，主要受Rosebel、Akyem及RG Gold等项目扩产带动。公司目标2030年矿产金产量达100吨，其中70至75吨来自现有矿山，20至25吨来自潜在并购。

　　该行引述公司数据指，2019至2025年收购成本平均为每盎司98美元，远低于行业平均的136美元，而收购后通过勘探增加的资源及储量使收购价格更具吸引力。花旗商品团队看好金价前景，预测未来6至12个月金价可达每盎司5，000美元，2026年平均金价预测为4，530美元，2027年为4，850美元。该行估计金价每变动10%，将影响2026及2027年盈利约16%。

　　花旗以加权平均资本成本5%计算资产净值，并以同业平均的1.32倍市账率计价，目标价178港元，相当于2026年预测市盈率20.5倍及2027年16.6倍。风险包括金价低于预期、总维持成本高于预期、产量低于预期、股权高度集中、资本开友高于预期及地缘政治风险等。