主营业务稳健增长 多式联运网络持续完善

报告期内，公司核心业务港口板块实现收入35.86亿元，占营业收入的100%。分产品看，装卸堆存业务收入33.73亿元，同比增长0.29%，占总营收的94.07%；拖轮业务收入1.38亿元，同比增长9.61%，增速显著高于整体业务；理货业务收入0.43亿元，同比增长4.57%。

公司积极拓展货源结构，重点开发冶炼及新能源产业增量货源，成功争取光伏玻璃、人造板材、钢材及钢铁制品等新增货种，同时深挖东南亚冷链水果进口货源，推动汽车及零配件、工程机械等货源市场份额提升。散杂货方面，依托腹地氧化铝企业新增产能及临港企业投产，铝土矿、锰矿、铬矿等货种吞吐量实现稳步增长。

在集疏运网络建设方面，西部陆海新通道海铁联运班列服务范围已辐射18省（区、市）76市166站点，实现西部地区全覆盖。航线网络持续优化，新增2条外贸集装箱航线，目前共开通内外贸集装箱航线102条，其中外贸63条、内贸39条，航线覆盖东南亚、东北亚、印巴、中东、非洲、南美等地区，并通过香港、深圳、新加坡等枢纽链接全球。

盈利能力保持稳定 成本控制成效显著

公司上半年毛利率为31.56%，与上年同期基本持平；净利率15.56%，同比提升0.62个百分点。期间费用控制良好，管理费用2.70亿元，同比增长1.28%；财务费用1.43亿元，同比下降0.48%，主要得益于公司优化融资结构，降低资金成本。

研发投入持续增加，报告期内研发费用2666.66万元，同比增长18.96%，重点推进智慧港口建设，深化AI全场景应用图谱编制与算力底座建设，加速智能识别、智能调度等技术规模化应用，全面推进码头设备自动化改造，散货卸船机、装车楼及集装箱远控改造取得阶段性突破。

在建工程快速推进 产能扩张奠定增长基础

截至报告期末，公司在建工程余额40.39亿元，较上年末增长29.71%，主要投向钦州港大榄坪港区4号5号泊位一期工程、防城港粮食输送改造工程（六期）、防城港渔澫港区第四作业区401号泊位工程等重点项目。其中，北海港铁山港西港区北暮作业区南7号至南10号泊位工程已于2026年6月30日达到预定可使用状态，新增产能将进一步提升公司货物吞吐能力。

重大项目投资方面，公司上半年投资额达22.03亿元，同比增长92.66%。主要项目包括北海港铁山港西港区北暮作业区南4号南5号泊位工程（累计投入9.33亿元，进度36.28%）、钦州港大榄坪港区4号5号泊位一期工程（累计投入8.36亿元，进度39.19%）、防城港港域渔澫港区第四作业区江海联运码头一期工程（累计投入3.40亿元，进度25.86%）等，为公司未来发展提供坚实产能支撑。

财务状况稳健 股东回报持续优化

公司财务结构持续改善，截至报告期末，总资产404.12亿元，较上年末增长1.83%；归属于上市公司股东的净资产205.52亿元，较上年末增长7.82%；资产负债率43.52%，较上年末下降2.43个百分点，财务风险进一步降低。经营活动产生的现金流量净额12.96亿元，虽同比下降10.43%，但仍保持良好的现金流生成能力。

子公司表现亮眼，防城港赤沙码头有限公司上半年实现营业收入1.55亿元，同比增长155.11%，净利润0.53亿元，同比增长1374.55%；北部湾拖船（防城港）有限公司实现营业收入0.61亿元，同比增长9.47%，净利润0.16亿元，同比增长26.31%，显示出良好的业务协同效应。

战略区位优势显著 政策红利持续释放

北部湾港作为我国西南对外开放的重要窗口、西部陆海新通道的便捷出海口，地处华南、西南与东盟三大经济圈结合部，区位优势显著。随着平陆运河这一西部陆海新通道骨干工程即将建成通航，公司江海联运枢纽地位将进一步巩固，运输时效大幅压缩，有效联通云贵川渝腹地与东南亚市场，打造广西及西南地区运距最短、通行最高效的出海大通道。

政策层面，国务院、交通运输部先后印发《实施多式联运攻坚打通堵点卡点行动方案（2026—2030年）》等文件，为港口提升枢纽能级、完善多式联运体系、推进智慧绿色转型提供政策支持。公司作为西部陆海新通道陆海交汇门户，将持续受益于国家战略推进及区域经济发展，长期增长潜力值得期待。

盈利预测与投资评级

展望未来，随着公司在建项目陆续投产、多式联运网络不断完善及平陆运河通航带来的增量机遇，北部湾港有望保持稳健增长态势。预计2026年全年归母净利润将实现5%-8%的增长，维持"买入"投资评级。投资者可重点关注公司产能释放进度、货源结构优化及政策红利兑现情况。

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