近乎一片向好的股市，即将步入震荡加剧的阶段。

　　BTIG 策略师乔纳森・克林斯基在最新研报中写道：“市场行情扩散已经完成，整体市场情绪堪称完美。但遗憾的是历史告诉我们：中期选举年份，进入全年表现最差的时间段（8 月 18 日‑10 月 11 日），不要过于高枕无忧。”

　　克林斯基统计中期选举年份的市场表现：1990、1998、2002、2010、2014、2018、2022 这些年份，8‑10 月区间均出现至少 7% 的回调；1994 年回撤 5%，到 12 月累计下跌 8%。

　　仅有 2006 年躲过这一波回调，但该年 5‑7 月已经先行下跌 9%，相当于提前消化了季节性调整压力。

　　克林斯基警示：“总而言之，从历史统计来看，我们即将进入行情棘手的时间窗口，当下是降低风险敞口、为整体股票仓位配置对冲的合适时机。”

　　其他要点

　　标普 500 指数之所以维持在历史高位，核心驱动只有一个：今年夏季二季度财报季业绩大超预期。

　　FactSet 研报数据显示，标普 500 成分股盈利同比增速有望达到至少 50%，创下 2021 年二季度以来最高增速。

　　已披露财报的企业当中，86% 公司每股收益高于华尔街一致预期。该比例高于五年均值 78%、十年均值 76%。如果本季度最终维持 86%，将是 2021 年二季度（87%）之后，标普 500 企业盈利超预期占比的最高水平。

　　归根结底：数据摆在眼前，客观事实无可辩驳。

　　但另一方面，经历这一轮财报盛宴之后，也不必完全照本宣科迷信历史规律。美国企业当前财务状况十分强劲，投资者不太可能集体清仓离场，等到年末再重新入场。

　　立足现实看待市场，往往才是最有用的思路。