财报解读

营业收入：商用车市场复苏驱动增长25.94%

2026年上半年，远东传动实现营业收入9.05亿元，较上年同期的7.18亿元增长25.94%。这一增长主要受益于商用车市场的复苏，尤其是重型货车销量同比增长22.6%，带动了公司非等速传动轴产品的需求。

净利润：同比增长83.78%，非经常性损益占比17.44%

公司归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比增长83.78%。值得注意的是，公司上半年非经常性损益达到1762.36万元，主要来自政府补助725.16万元和金融资产公允价值变动及处置损益1213.22万元，占净利润的比例高达17.44%。这意味着公司净利润的增长部分依赖非经营性收益，主营业务盈利能力的真实增长需审慎评估。

扣非净利润：激增102.88%，主营业务增长显著

扣除非经常性损益后的净利润为0.83亿元，同比大幅增长102.88%。尽管扣非净利润增长幅度较大，但结合非经常性损益占比，实际经营活动带来的盈利增长可能低于表面数据，需关注主营业务持续盈利能力。

基本每股收益：实现翻倍增长至0.14元/股

基本每股收益和稀释每股收益均为0.14元/股，较上年同期的0.07元/股实现翻倍。然而，结合非经常性损益占比，实际经营活动带来的每股收益增长可能低于表面数据，盈利质量有待进一步观察。

扣非每股收益：同步翻倍，盈利质量存疑

扣非每股收益同样实现翻倍增长，由上年同期的0.06元/股增长至0.12元/股。但由于扣非净利润中可能仍存在非经营性因素影响，投资者需审慎评估公司真实的盈利能力。

应收账款：增长10.87%，占营收比例70.9%

截至2026年6月末，公司应收账款余额为6.32亿元，较上年末的5.70亿元增长10.87%。应收账款占营业收入的比例达到70.9%，显示公司销售回款能力未见改善，资金占用压力较大，存在一定的坏账风险。

应收票据：增长15.93%，商业承兑汇票占比上升

应收票据期末余额为4.73亿元，较上年末增长15.93%。其中，商业承兑汇票余额1.85亿元，占应收票据总额的39.1%，较上年末的1.54亿元增长19.9%。商业承兑汇票的增加可能加大未来坏账风险，需关注下游客户的偿债能力。

加权平均净资产收益率：提升至2.44%

加权平均净资产收益率为2.44%，较上年同期的1.35%提升1.09个百分点。尽管净资产收益率有所提升，但仍处于较低水平，反映公司资产利用效率和盈利能力有待进一步提高。

存货：基本持平，跌价风险需警惕

存货期末余额为5.10亿元，较上年末基本持平。公司本期计提存货跌价准备552.51万元，较上年同期的398.52万元增加38.6%，反映出部分存货可能面临滞销或减值风险，尤其在汽车行业竞争加剧的背景下，存货周转效率值得关注。

销售费用：激增53.86%，市场开拓成本上升

上半年销售费用为987.04万元，较上年同期的641.50万元增长53.86%，增速远高于营业收入增长。公司解释为“加大市场开发，业务经费增加”，但销售费用率从上年同期的0.90%上升至1.09%，反映出公司为维持增长付出了更高的市场成本，成本控制能力有待加强。

管理费用：增长5.08%，费用控制相对稳定

管理费用为5141.72万元，较上年同期的4893.09万元增长5.08%，增速低于营业收入增长，管理费用率有所下降，显示公司在管理费用控制方面相对稳定。

财务费用：减少43.76%，汇兑损失拖累业绩

财务费用为-297.33万元，较上年同期的-528.69万元减少43.76%，主要因汇率波动导致汇兑损失增加。公司海外业务收入占比8.40%，随着国际化战略推进，未来汇率风险可能进一步影响盈利稳定性。

研发费用：增长19.60%，技术优势有待转化

研发费用为4808.32万元，同比增长19.60%，占营业收入的5.32%。公司拥有197项有效知识产权，技术创新能力较强，但需关注研发投入能否及时转化为市场竞争力，尤其在新能源汽车驱动轴领域的布局进展。

经营活动产生的现金流量净额：暴增710.05%，由负转正

上半年经营活动产生的现金流量净额为1.10亿元，较上年同期的-0.18亿元实现710.05%的大幅增长，主要因销售收入增加带动回款改善。这一变化表明公司主营业务的现金获取能力增强，盈利质量有所提升。

投资活动产生的现金流量净额：下降70.70%，扩张步伐放缓

投资活动产生的现金流量净额为0.40亿元，较上年同期的1.35亿元下降70.70%，主要因投资支付现金增加。公司正在推进“年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目”，截至报告期末累计投入10.10亿元，项目进度67%，但尚未产生收益，未来产能消化存在不确定性。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正，依赖票据贴现

筹资活动产生的现金流量净额为0.06亿元，上年同期为-0.04亿元，主要因贴现资金增加。公司短期借款余额仅340.89万元，财务结构相对稳健，但过度依赖票据贴现可能增加未来融资成本。

风险提示

产能过剩与行业竞争加剧风险

公司2019年发行可转债募集的8.78亿元资金中，5.70亿元已投入高端驱动轴项目，但项目达到预定可使用状态时间已延期至2027年2月28日。在乘用车市场下滑、新能源汽车驱动轴竞争激烈的背景下，新增产能可能面临利用率不足的风险。

子公司亏损拖累整体业绩风险

报告显示，潍坊远东、柳州远腾、重庆重汽远东等多家子公司上半年出现亏损，其中潍坊远东亏损1190.52万元，反映出公司部分区域市场拓展不力，整合效应未达预期。

原材料价格波动与行业周期风险

钢材占公司原材料成本的60%以上，若未来钢材价格大幅上涨，将直接挤压利润空间。同时，商用车行业周期性波动可能导致公司业绩出现较大起伏。

结论：增长背后暗藏隐忧，投资者需审慎乐观

远东传动上半年业绩表面呈现高增长，但深入分析可见，扣非净利润的激增部分依赖非经常性损益，应收账款和应收票据规模扩大增加了流动性压力，募投项目进度滞后和子公司亏损问题不容忽视。投资者在关注公司短期业绩增长的同时，应警惕其盈利质量、资产周转效率及行业周期风险，建议持续跟踪后续产能释放及市场开拓情况。

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