财报解读

营业收入微增5.53%，营收结构现重大变化

2026年上半年，正泰电源（维权）实现营业收入18.03亿元，较上年同期的17.09亿元增长5.53%。分产品看，公司两大核心业务呈现分化态势：光伏储能设备及元器件制造业收入11.43亿元，同比增长8.46%，占总营收比重提升至63.36%；金属制品业收入6.52亿元，同比仅增长0.76%，占比下降至36.12%。

值得注意的是，储能系统业务表现亮眼，实现收入4.08亿元，同比激增239.56%，而光储逆变器收入7.35亿元，同比下滑21.27%，显示公司产品结构正在经历重大调整。

净利润双降，扣非净利润跌幅超四成

公司上半年归属于上市公司股东的净利润为6831.18万元，同比下降29.80%；扣除非经常性损益后的净利润为5411.23万元，同比大幅下降43.01%，跌幅显著大于营收降幅，反映主营业务盈利能力出现明显恶化。

基本每股收益0.19元/股，同比下降29.63%；扣非每股收益0.15元/股，同比下降43.33%。加权平均净资产收益率3.12%，较上年同期的4.97%下降1.85个百分点，公司资产盈利能力持续减弱。

应收账款同比下降21.43%，回款压力有所缓解

截至2026年6月末，公司应收账款余额7.96亿元，较上年末的10.13亿元下降21.43%，主要系本期收回客户销售货款所致。按账龄分析，1年以内应收账款占比94.87%，应收账款结构相对健康。但值得注意的是，应收账款占营业收入比例仍高达44.15%，高于行业平均水平，经营活动资金占用问题依然突出。

应收票据规模缩减16.15%

公司期末应收票据余额180.48万元，较期初的215.22万元下降16.15%，全部为银行承兑票据，无商业承兑票据，票据质量较高。

存货激增50.13%，库存压力陡增

期末存货余额19.84亿元，较上年末的13.21亿元激增50.13%，主要系本期原材料备货增加所致。存货占总资产比例从24.86%上升至35.24%，存货周转率同比下降，存在存货跌价风险。报告期内，公司计提存货跌价准备7358.68万元，较期初增加1001.05万元。

销售费用增长6.69%，费用控制能力待提升

上半年销售费用1.74亿元，同比增长6.69%，高于营业收入增速，销售费用率9.64%，同比微升0.1个百分点。其中，职工薪酬1.00亿元，占销售费用比重57.52%；广告宣传展览费1518.17万元，同比增长33.85%。

管理费用增长4.44%，保持相对稳定

管理费用1.36亿元，同比增长4.44%，管理费用率7.53%，与上年基本持平。职工薪酬8616.65万元，占管理费用比重63.47%；咨询顾问费981.52万元，同比增长29.35%。

财务费用由负转正，汇兑损失成主因

上半年财务费用4106.19万元，上年同期为-2750.35万元，同比激增249.30%，主要系本期汇兑损失增加所致。其中，利息费用1455.66万元，利息收入379.56万元，汇兑损益2946.84万元。

研发费用下降4.33%，创新投入力度减弱

研发费用7404.04万元，同比下降4.33%，研发费用率4.11%，同比下降0.44个百分点。职工薪酬4984.10万元，占研发费用比重67.32%；试验检验费676.77万元，同比增长16.64%。

经营性现金流净额恶化，资金链承压

经营活动产生的现金流量净额为-2.11亿元，上年同期为-0.40亿元，同比下降431.57%，主要系本期预付原材料款项现金支出增加所致。上半年销售商品、提供劳务收到的现金20.19亿元，购买商品、接受劳务支付的现金18.04亿元，现金收入比1.12，经营活动现金生成能力减弱。

投资活动持续净流出，产能扩张仍在进行

投资活动产生的现金流量净额-0.32亿元，同比下降12.15%，主要系购建固定资产支付的现金3165.92万元。报告期内，中电电器厂房建设项目投入1703.64万元，累计投入3.90亿元，占预算比例50.09%。

筹资活动现金流由负转正，借款规模大增

筹资活动产生的现金流量净额1.03亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增长193.69%，主要系本期取得银行借款增加所致。截至期末，公司短期借款7.43亿元，较期初增长109.64%；长期借款2.95亿元，较期初下降33.00%，债务结构短期化趋势明显。

风险提示

正泰电源2026年半年报显示，公司在保持营收微增的同时，净利润出现显著下滑，扣非净利润跌幅超过四成，经营性现金流净额大幅恶化，存货规模激增，财务费用由负转正，短期偿债压力加大。投资者需密切关注公司主营业务盈利能力下滑、存货减值风险以及现金流紧张等问题可能对未来业绩造成的不利影响。

数据来源：江苏正泰电源科技股份有限公司2026年半年度报告

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