营收与利润增长不同步

2026年上半年，精创电气实现营业收入3.15亿元，同比增长26.26%，保持了两位数的增长态势。然而，归属于上市公司股东的净利润3190.88万元，同比增长12.58%；扣非后净利润3138.11万元，同比增长11.23%。可以看出，尽管营收增长表现良好，但净利润及扣非净利润增速明显落后于营收增速，这一现象反映出公司在成本控制方面正面临一定的压力，营收的增长未能同步转化为同等比例的利润增长。

基本每股收益下滑明显

基本每股收益和扣非每股收益均出现显著下滑。本期基本每股收益为0.46元，上年同期为0.65元，同比下滑29.23%；扣非每股收益本期0.45元，上年同期0.65元，同比下滑30.77%。

主要原因是公司实施2025年权益分派方案后，股本由5785万股增至6942万股，股本扩张20%，在净利润增长有限的情况下，股本的增加直接导致每股收益被摊薄。

资产负债结构变化显著

货币资金大幅减少

报告期末，精创电气货币资金为2.33亿元，较年初减少32.89%。主要原因是公司使用部分暂时闲置募集资金购买理财产品以及实施现金分红。与此同时，交易性金融资产新增9945.11万元，这部分新增资产为公司购买的保本型理财产品。货币资金的大幅减少可能会对公司的短期偿债能力和日常经营资金的灵活性产生一定影响，而购买理财产品虽然可能带来一定的投资收益，但也需关注其流动性和安全性。

应收账款与存货双增长

应收账款期末余额为10526.93万元，期初余额9508.22万元，同比增长10.71%。应收账款增速低于营收26.26%的增速，表明公司在应收账款管理方面有所改善，信用政策执行相对有效。

存货方面，期末余额达14263.66万元，期初余额11233.36万元，同比增长26.98%，远超营收增速。尽管存货有所增加，但存货周转率仅提升至1.29，这一数据显示公司存货周转效率提升并不明显，需警惕存货积压可能带来的跌价风险以及对资金占用的压力。

应付账款激增

应付账款余额达1.10亿元，较年初增长33.77%。主要原因是营业收入增长带动了原材料采购需求的提升，公司利用供应商账期缓解了部分资金压力。然而，应付账款的激增也意味着公司对供应商的依赖程度增加，需密切关注供应链的稳定性，一旦供应商收紧信用政策，可能会对公司的资金链造成冲击。

费用管控面临挑战

财务费用由正转负

财务费用本期为178.31万元，上年同期为-337.45万元，同比增长152.84%。财务费用由上年同期的负值转为正值，主要是受到汇率波动的影响产生了汇兑损失。

公司境外销售收入占比达55.12%，外币资产负债敞口较大，汇率风险管控亟待加强。在当前国际汇率波动频繁的背景下，汇兑损失对公司利润的侵蚀作用明显，若不采取有效的汇率对冲措施，未来财务费用可能会进一步增加，影响公司整体盈利水平。

管理费用快速增长

管理费用本期为1727.04万元，同比增长30.90%。主要原因是泰国子公司开办费用及员工培训费用增加。公司正推进全球化战略，海外扩张带来的管理成本上升将持续考验管理层的费用控制能力。管理费用的快速增长如果不能与公司业务的扩张和效益的提升相匹配，将会进一步压缩公司的利润空间。

研发费用投入稳定

研发投入2103.73万元，占营收6.69%。在行业竞争日益激烈的情况下，稳定的研发投入有助于公司保持技术竞争力。但需要关注新技术的商业化进程，研发投入能否及时转化为市场竞争力和经济效益，是衡量研发效率的关键。

现金流状况分析

经营活动现金流改善

经营活动产生的现金流量净额为3019.68万元，同比增长31.52%。主要得益于营收增长及应收账款管理改善，销售商品收到的现金同比增加14.8%。经营活动现金流的改善是公司运营状况良好的体现，为公司的持续经营和发展提供了一定的资金支持。

投资活动现金流大幅流出

投资活动现金流净额本期为-11013.87万元，上年同期为-542.87万元，同比减少1928.82%（净流出扩大）。

主要原因是购买理财产品9900万元及购建固定资产支出1118.43万元。公司正加速推进泰国工厂投产及生产车间智能化改造，短期内将持续面临资本支出压力。大规模的投资支出虽然是为了公司的长远发展，但也使得公司的资金面相对紧张，需要关注投资项目的回报周期和投资效益。

筹资活动现金流净流出

筹资活动现金流净流出3082.20万元，主要系派发现金股利2892.50万元。公司期末未分配利润达3.42亿元，具备持续分红能力，但需平衡分红与发展资金需求。在公司面临较大投资压力的情况下，现金分红可能会进一步加剧资金紧张的局面，如何在回报股东和保障公司发展之间找到平衡，是公司管理层需要重点考虑的问题。

风险提示

1. 汇率波动风险：公司境外收入占比超55%，汇兑损失对利润影响显著。随着国际政治经济形势的变化，汇率波动的不确定性增加，可能会导致公司财务费用进一步上升，从而影响净利润水平。
2. 存货管理风险：存货增速26.98%远超营收增速，存在跌价风险。若市场需求发生变化或产品更新换代加速，存货可能面临减值，将对公司资产质量和经营业绩产生不利影响。
3. 海外扩张风险：泰国工厂投产初期可能面临产能利用率不足问题。海外工厂的建设和运营涉及到当地政策、市场环境、文化差异等多种因素，产能利用率不足将导致单位固定成本上升，影响投资回报。
4. 研发转化风险：研发投入占营收6.69%，需关注新技术商业化进程。如果研发成果不能及时转化为具有市场竞争力的产品，将导致研发投入回报率降低，影响公司的长期发展动力。

结论

精创电气上半年营收保持稳健增长，全球化战略稳步推进，但净利润增速放缓、财务费用激增、存货周转效率偏低等问题值得关注。公司在成本控制、汇率风险管理、存货管理以及海外扩张过程中的费用控制等方面面临诸多挑战。投资者需密切跟踪公司海外业务拓展情况及成本控制效果，审慎评估汇率波动对业绩的潜在影响，综合考虑各项风险因素后再做出投资决策。

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