核心财务指标显著改善，经营质量持续优化

2025年，天力锂能（维权）（301152）实现营业收入22.04亿元，同比增长25.70%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.01亿元，亏损幅度较上年同期收窄56.80%，经营活动产生的现金流量净额4536.22万元，同比大幅改善114.86%。公司在新能源正极材料细分领域的技术优势与产品转型成效显著，为后续业绩反弹奠定坚实基础。

主营业务多点突破，产品结构持续升级

高镍材料与单晶产品引领增长
报告期内，公司核心产品三元材料实现收入18.18亿元，占总营收82.47%，其中9系高镍材料销量和市场份额显著增长，单晶高电压材料获得客户认可，出货占比持续提升。磷酸铁锂产品表现亮眼，实现收入2.54亿元，同比激增242.97%，成为第二增长曲线。

产能利用率与成本管控双提升
公司三元材料产能利用率达80.41%，磷酸铁锂产能利用率44.58%，通过集团集中采购模式有效降低主材采购价格，生产效率提升与资源调度优化减少浪费，单位产品成本同比下降7.65个百分点。

盈利能力触底回升，毛利率显著改善

期间费用管控成效显著
管理费用同比下降18.82%，研发费用聚焦高镍材料与循环回收技术，投入7112.64万元，占营收3.23%。公司累计获得授权专利134项，其中发明专利36项，新增专利24项（含14项发明专利），技术壁垒持续巩固。

现金流与资产质量优化，运营效率提升

经营现金流由负转正
销售商品收到现金10.08亿元，同比增长39.76%，电汇回款占比提升至65%，应收账款周转天数从128天缩短至98天，经营性现金流净额4536万元，同比改善35062.89万元。

库存与资产结构优化
期末存货3.90亿元，同比增长65.65%，主要系磷酸铁锂在手订单备货增加；三元材料库存同比下降48.33%，碳酸锂库存下降96.08%，去库存战略成效显著。

资产减值压力显著缓解，财务健康度持续改善

天力锂能2025年资产减值损失呈现大幅改善态势，为公司财务状况修复注入强劲动力。报告期内，公司各项资产减值损失合计12,039.52万元，较上年同期的22,835.29万元显著下降47.28%，显示公司资产质量持续优化，风险抵御能力稳步提升。

其中，信用减值损失同比下降18.48%，从上年的5,347.30万元减少至4,359.10万元。细分来看，应收账款坏账损失从-3,063.34万元收窄至-1,903.73万元，减亏幅度达37.86%；其他应收款坏账损失虽仍为-2,416.36万元，但较上年-2,394.90万元基本持平，反映公司在应收款项风险管控方面取得积极成效。

资产减值损失的改善更为突出，全年合计-7,680.42万元，较上年-17,487.99万元大幅收窄56.1%。

母公司业务稳健增长，三元材料表现突出

母公司财务报表显示，天力锂能2025年实现营业收入173,318.65万元，较上年同期的110,995.54万元同比增长56.14%，主营业务保持强劲增长态势。其中，三元材料业务实现收入139,793.59万元，占总营收的80.66%，仍是公司核心收入来源。

按地区分类，河南省外收入达149,280.13万元，同比显著增长，占总营收比例提升至86.13%，表明公司市场布局持续优化，省外市场拓展成效显著。直销模式实现收入173,318.65万元，占比100%，体现公司对销售渠道的直接掌控能力。

套期保值有效对冲风险，财务稳健性增强

面对镍、锂等大宗商品价格波动风险，公司积极开展套期保值业务，有效对冲原材料价格波动对经营业绩的影响。报告期内，公司公允价值套期和现金流量套期共形成损失1,545.89万元，但被套期项目因套期风险形成利得1,590.59万元，整体实现净收益44.70万元，套期保值效果显著。

公司通过期货合约等衍生金融工具，对镍、锂等主要原材料价格进行有效风险管理，本期套期工具产生的损益成功抵消了被套期项目的价值波动，实现了预期风险管理目标，为公司稳健经营提供了有力支撑。

子公司布局持续完善，产能扩张稳步推进

公司通过设立和收购子公司，不断完善产业布局，提升整体竞争力。2025年12月24日，公司对千川动力的持股比例从53%提升至59%，进一步强化了对重要子公司的控制。截至报告期末，公司拥有新天力锂电、安徽天力、四川天力、循环科技等多家全资子公司，以及雅安天蓝（55%）、千川动力（59%）等控股子公司，形成了覆盖电池材料研发、生产、回收等环节的完整产业链布局。

长期股权投资期末余额达122,793.93万元，较期初91,687.65万元增加31,106.28万元，主要系对循环科技追加投资30,000万元，彰显公司对锂电池材料主业及循环经济业务的长期看好和战略投入。

行业周期上行，细分赛道渗透率提升

2025年全球新能源汽车渗透率突破50%，储能电池出货量高速增长，带动正极材料需求扩容。公司把握碳酸锂价格V型反转机遇，下半年产品毛利率环比提升4.2个百分点。河南新天力循环科技入选河南首批电动自行车废锂离子电池综合利用企业名单，年产1万吨碳酸锂回收产能实现原材料自给率18%，绿色供应链优势凸显。

未来展望：技术迭代与产能释放驱动增长

公司计划加大高镍9系及超高镍材料研发，推进2万吨磷酸铁锂项目满产，目标2026年三元材料营收突破25亿元，磷酸铁锂营收占比提升至20%。随着行业库存去化完成及新能源汽车、储能需求持续释放，公司有望在2026年实现扭亏为盈，迎来业绩拐点。

点评分析

天力锂能2025年业绩呈现显著改善态势，核心财务指标全面向好。公司通过高镍材料与单晶产品的技术突破，以及磷酸铁锂业务的爆发式增长，实现了产品结构的持续升级和营收规模的稳健扩张。成本管控方面，集团集中采购与生产效率提升共同推动单位产品成本下降7.65个百分点，叠加产品毛利率的显著改善，有效遏制了亏损态势，亏损幅度收窄56.8%。

在财务健康度方面，公司经营活动现金流成功实现由负转正，应收账款周转效率提升，资产减值损失大幅收窄，尤其是存货跌价损失和固定资产减值损失的改善，表明公司资产质量持续优化，运营效率显著提升。套期保值业务的有效开展，也为公司对冲原材料价格波动风险提供了有力保障。

行业层面，全球新能源汽车渗透率突破50%，储能电池需求高速增长，为正极材料行业带来广阔市场空间。公司把握碳酸锂价格反转机遇，积极布局循环回收业务，原材料自给率逐步提升，绿色供应链优势开始显现。

展望未来，随着公司高镍材料研发的持续投入、磷酸铁锂产能的逐步释放以及行业景气度的回升，天力锂能有望在2026年实现扭亏为盈，迎来业绩拐点。投资者可重点关注公司后续产能落地情况、产品结构优化及市场拓展进展。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、技术迭代不及预期。

（数据来源：天力锂能2025年年度报告）

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