业绩概要：营收利润双高增，半导体材料成核心增长引擎

2026年上半年，有研新材料股份有限公司（股票代码：600206）实现营业收入61.58亿元，同比大幅增长50.35%；归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长40.89%；扣除非经常性损益后的净利润1.43亿元，同比增长16.98%。基本每股收益0.217元，同比增长40.91%，业绩表现显著优于行业平均水平。

主营业务亮点：靶材业务爆发式增长，多板块协同发力

电板块：靶材国产化加速，12英寸产品批量供货全球头部芯片企业

作为公司核心增长引擎，电板块（含半导体靶材、贵金属材料）表现尤为亮眼。受益于AI算力芯片、HBM存储、3D NAND堆叠等先进制程需求爆发，靶材产品销售收入同比增长45%以上。有研亿金作为国内靶材龙头，12英寸超高纯铜及铜锰靶材已批量供应国内外头部芯片企业，适配14~3nm先进制程；12英寸高纯钽靶材成功进入国内外多家存储芯片企业供应链，12英寸钨靶材在国内先进存储客户端实现批量供货并送样海外客户验证。

德州基地12英寸靶材产能持续爬坡，满产释放带动靶材交付能力显著提升。上半年同步推进试样验证产品319款，累计105款完成全流程可靠性认证并实现批量供货，覆盖7nm及以下先进逻辑、新一代HBM内存等高端场景，国产化替代进程全面提速。

磁板块：稀土价格上涨叠加技术突破，绿色提取技术实现产业化

2026年上半年氧化镨钕均价达73.1万元/吨，同比增长73.6%，驱动磁板块业绩增长。公司持续优化稀土绿色提取分离技术，在福建中坊矿、湖南江华建成的900吨REO/年示范线连续运行；开发碳酸氢镁连续沉淀制备硫酸镧铈技术，推进北方稀土第二期5万吨REO/年冶炼分离项目建设，技术优势转化为产业竞争力。

光板块：红外光学材料军民市场双拓展，锗基材料受益出口管制

光板块紧抓低空经济、智能驾驶等新兴领域机遇，硫化锌小头罩自动化精磨加工技术实现突破，小球罩产能显著提高；开发1280高清HD长波非制冷无热化镜头等多款新产品，医用红外设备市场份额稳步提升。锗材料出口管制背景下，公司13N高纯锗单晶实现稳定批量生产，保障国内军工及高端民用需求。

医板块：正畸托槽销量翻倍，镍钛材料应用场景持续拓展

医板块实现跨越式增长，自锁托槽爆品套装销量同比增长130%；高性能镍钛光亮丝、光亮带材销售收入同比增长134%，产品广泛应用于医疗器械及智能穿戴电子消费领域。镍钛丝材产线改扩建完成，上半年产量同比增长87%，为后续增长奠定产能基础。

盈利能力：研发投入加码，成本管控成效显著

毛利率维持行业高位，期间费用率持续优化

公司上半年研发费用达1.41亿元，同比增长42.66%，重点投向先进制程靶材、稀土绿色提取等核心技术领域。通过机加工工艺优化、数控效率提升等降本措施，电板块靶材生产良率显著提高，成本端压力得到有效控制。财务费用同比下降24.89%，主要系利息费用及汇兑损失减少，显示公司资金管理能力提升。

利润质量：主营业务盈利稳健，现金流短期承压

扣非净利润稳步增长，经营性现金流短期承压

公司扣非净利润1.43亿元，同比增长16.98%，主营业务盈利能力持续夯实。非经常性损益4003.72万元，主要来自套期保值业务衍生工具公允价值变动（4592.50万元）及政府补助（428.13万元）。经营活动产生的现金流量净额-9.50亿元，主要系原材料采购增加，随着下游客户回款周期推进，现金流状况有望改善。

合同负债大幅增长，预示未来业绩确定性强

截至6月末，合同负债达1.58亿元，同比增长56.88%，反映公司订单储备充足。应收账款14.89亿元，同比增长44.04%，与营收增长基本匹配，应收账款周转天数保持行业合理水平。

产能与资本开支：靶材产能持续扩张，战略布局强化

公司围绕半导体靶材国产化战略，持续推进产能扩建。7月30日董事会审议通过《集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目》和《高端靶材保障能力建设及特种靶材产业化项目》，进一步优化靶材产业区域布局，提高铜系靶、钽靶、钛靶产能，为中长期发展提供产能支撑。山东有研国晶辉、有研亿金（山东）等生产基地持续释放产能，保障高端材料稳定供应。

研发与技术壁垒：24项标准制定+10项专利授权，技术优势筑牢护城河

报告期内，公司及子公司新牵头/参与制定24项标准，其中审定5项国家标准、2项行业标准；授权中国发明专利6项、国外专利4项。"电子信息用特种稀土金属及合金靶材制备与分析检测技术"获2025年度稀土科学技术奖一等奖；"有研亿金先进半导体用超高纯金属材料中试平台项目"入选北京市第一批市级中试平台项目，技术研发与产业化能力行业领先。

行业周期与公司增长：半导体材料国产替代加速，政策红利持续释放

在全球半导体供应链博弈深化背景下，国内新材料强基工程落地实施，国家集成电路产业投资基金三期加大对存储、先进逻辑配套特种靶材企业资金投放。公司作为央企稀有金属材料平台，充分受益于资源管控政策（钨、镓、锗等出口管制）及国产替代加速趋势，靶材、稀土等核心产品供需格局持续优化，行业龙头地位进一步巩固。

点评：靶材业务引领增长，技术+产能双轮驱动长期发展

有研新材2026年上半年业绩超预期，核心驱动力来自半导体靶材业务的爆发式增长及稀土价格上涨带来的业绩弹性。公司在12英寸先进制程靶材领域实现从"跟跑"到"并跑"的突破，技术壁垒持续提升；稀土绿色提取技术产业化落地，为行业可持续发展树立标杆。随着靶材二期扩建项目推进及军工、医疗等新应用场景拓展，公司有望在半导体材料国产化浪潮中持续领跑，长期投资价值凸显。

风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；海外技术封锁风险。

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