主要财务指标：D类份额贡献超八成利润

报告期内（2026年4月1日-6月30日），招商金鸿债券各份额均实现正收益，其中D类份额以绝对规模优势贡献主要利润。具体财务指标如下：

数据显示，D类份额本期利润达9396.89万元，占三只份额总利润（1.11亿元）的84.66%；期末资产净值39.52亿元，占基金总净值（47.20亿元）的83.73%，规模优势显著。加权平均基金份额本期利润方面，D类（0.0267）略高于A类（0.0256）和C类（0.0243），反映出规模效应下的收益效率优势。

基金净值表现：A/D类过去三个月超额收益0.87%

本报告期内，基金各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中证全债指数收益率），其中A类和D类表现尤为突出。

A类份额净值表现与基准对比

D类份额净值表现与基准对比

值得注意的是，A类和D类过去一年超额收益分别达4.65%和4.64%，显著跑赢基准；但过去五年A类净值增长率（24.00%）低于基准（25.79%），长期业绩需持续关注。C类份额表现稍弱，过去三个月超额收益0.79%，过去一年4.33%，略低于A/D类。

投资策略与运作分析：债券仓位积极调整 可转债增配机械化工军工

管理人在报告中表示，二季度债券市场收益率呈现“先下后震荡再小幅回升”格局，组合通过积极调整仓位、优化资产配置结构提升收益。具体操作包括：

• 债券投资：顺应市场趋势调整仓位，在利率波动中把握配置机会，重点配置政策性金融债等品种，前三大持仓均为国家开发银行债券（25国开11、23国开08、26国开05），合计公允价值5.29亿元，占基金资产净值11.22%。

• 可转债投资：维持一季度仓位和结构，被动增加仓位的同时，主动增配机械、化工、军工、新能源等行业标的，部分转债因强赎卖出。截至期末，可转债（含可交换债）公允价值9.02亿元，占基金资产净值19.12%，为第二大持仓品类。

资产组合情况：固定收益占比98.67% 可转债成重要配置

报告期末，基金总资产47.33亿元，资产配置高度集中于固定收益类资产：

债券投资中，金融债券占比最高（68.94%），其中国政策性金融债14.62%；可转债占比19.12%，国家债券3.38%，企业债券3.46%，中期票据1.95%，同业存单2.10%。高比例的可转债配置（近两成）可能带来较高收益弹性，但也需警惕权益市场波动传导风险。

开放式基金份额变动：总份额净赎回2.14亿份 D类赎回占比超八成

报告期内，基金各份额均出现净赎回，总份额从期初39.88亿份降至期末37.74亿份，净赎回2.14亿份，变动率-5.37%。

D类份额净赎回1.71亿份，占总净赎回量的79.86%，可能与机构资金流动性管理需求有关。A类和C类净赎回规模较小，分别为0.23亿份和0.21亿份，反映个人投资者情绪相对稳定。

管理人宏观展望：经济结构分化 债市中枢下移 看好权益市场价值

管理人对二季度宏观经济和市场的回顾与展望如下：

• 经济层面：二季度经济增速小幅放缓，外需偏强、内需偏弱格局延续，地产投资持续探底，基建和制造业投资边际走弱，消费受商品品类拖累进一步走弱，但服务消费和出口仍具韧性。6月制造业PMI重回扩张区间，经济边际回暖。

• 债市层面：二季度债市收益率中枢较一季度明显下移，4月资金面宽松推动长端利率下行，5月政策担忧与数据偏弱交织，6月转入窄幅震荡。未来需关注政府债供给、资金面及货币政策信号。

• 权益市场：二季度呈现K型分化，算力中上游板块领涨，非算力领域调整。管理人认为，部分行业公司已跌至2024年9月起涨前水平，虽科技板块基本面良好，但其他行业投资价值凸显，仍看好权益市场。

风险提示与投资机会

• 风险提示：基金可转债配置比例较高（19.12%），若权益市场出现大幅调整，可能导致转债价格波动加剧；D类份额规模较大且净赎回明显，需警惕流动性管理压力。

• 投资机会：基金过去一年超额收益显著（A类4.65%），债券投资能力稳定；管理人看好低估值行业的权益市场机会，转债配置或受益于此轮结构性行情。投资者可关注基金在利率债和高性价比转债上的配置调整。

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