主要财务指标：A/C类本期利润均亏损超98万元，份额净值跌破1元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），九泰天兴量化智选A类和C类份额均出现亏损。A类本期利润为-1,052,667.30元，C类为-983,846.93元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0781元和-0.0788元。期末基金份额净值方面，A类为0.9784元，C类为0.9735元，均低于1元面值。

尽管两类份额本期已实现收益为正（A类822,342.25元、C类753,120.93元），但受公允价值变动收益拖累，整体利润仍告负。期末基金资产净值A类为11,616,871.09元，C类为9,086,875.50元，合计约2069万元，处于"迷你基金"区间（资产净值低于5000万元）。

基金净值表现：过去三月跑输基准超20个百分点，长期业绩持续落后

A类份额表现

过去三个月，九泰天兴量化智选A类份额净值增长率为-8.84%，而同期业绩比较基准（沪深300指数收益率95%+活期存款利率5%）收益率为11.30%，跑输基准20.14个百分点；净值增长率标准差为0.89%，低于基准的1.19%，显示组合波动小于基准，但收益显著落后。

长期来看，自基金合同生效（2021年8月12日）至今，A类份额累计净值增长率为-2.16%，而基准收益率为-0.25%，仍跑输1.91个百分点；过去三年净值增长率13.66%，基准为28.26%，差距达14.60个百分点。

C类份额表现

C类份额表现与A类基本一致，过去三个月净值增长率-8.87%，跑输基准20.17个百分点；过去三年净值增长率13.32%，跑输基准14.94个百分点，长期落后幅度略大于A类。

投资策略与运作分析：量化增强策略失效，精选个股未能抵御市场波动

报告期内，基金持续以沪深300指数成分股为标的实施量化增强策略，具体分为两步：第一步通过经营性现金、自由现金流等基本面因子精选50只左右股票；第二步结合ROE、净利润率等因子及AI辅助的DCF模型，进一步精选20-30只估值性价比标的。同时采用行业分散化策略以降低波动。

但从结果看，该策略未能实现"创造超越业绩比较基准收益"的目标。在业绩比较基准上涨11.30%的背景下，基金净值反而下跌8.84%-8.87%，显示量化模型在个股选择和行业配置上可能存在系统性偏差。报告未披露具体因子表现及调整情况，仅提到"根据投资策略进行了组合持仓的买入和卖出操作"。

基金业绩表现：报告期内净值跌幅超8%，大幅跑输基准

截至2026年6月30日，A类份额净值0.9784元，报告期内净值增长率-8.84%；C类份额净值0.9735元，增长率-8.87%。同期业绩比较基准收益率11.30%，两类份额均跑输基准超20个百分点，为成立以来单季度最大超额负收益。

基金资产组合：权益投资占比83.53%，现金及等价物占16.37%

报告期末，基金总资产20,941,539.45元，其中权益投资（全部为股票）17,492,994.60元，占比83.53%，符合股票型基金投资比例要求；银行存款和结算备付金合计3,427,430.18元，占比16.37%；其他资产21,114.67元，占比0.10%。

基金未配置债券、基金、金融衍生品等其他资产，资产结构高度集中于股票和现金。

股票投资行业分布：制造业占比超60%，行业集中度较高

基金股票投资集中于制造业、租赁和商务服务业、采矿业等少数行业。其中，制造业公允价值12,778,141.60元，占基金资产净值比例61.72%，占比显著过高；租赁和商务服务业1,186,284.00元，占比5.73%；采矿业1,022,640.00元，占比4.94%。

电力、热力、燃气及水生产和供应业（4.25%）、批发和零售业（3.11%）、信息传输业（2.87%）等行业配置比例较低，金融业、房地产业等未配置，行业覆盖度较窄。

前十大重仓股：海康威视、三一重工占比超17%，集中度偏高

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计7,379,002.60元，占股票投资总额的42.18%，占基金资产净值的35.66%，集中度处于中等水平。

第一大重仓股海康威视（002415）持仓55,693股，公允价值1,904,700.60元，占基金资产净值9.20%；第二大重仓股三一重工（600031）持仓94,100股，公允价值1,626,048.00元，占比7.85%，两只个股合计占比17.05%。

基金份额变动：A/C类份额赎回超28%，规模持续缩水

报告期内，基金份额遭遇大额赎回。A类份额期初16,594,745.70份，期间申购17,405.53份，赎回4,738,323.51份，期末剩余11,873,827.72份，净赎回比例28.56%；C类份额期初14,778,570.19份，期间申购62,226.96份，赎回5,506,925.99份，期末剩余9,333,871.16份，净赎回比例37.26%。

两类份额合计净赎回10,165,617.01份，期末总份额21,207,698.88份，较期初减少32.45%，规模缩水严重。

风险提示：迷你基金+单一投资者集中+业绩持续跑输三重风险并存

迷你基金风险

基金已连续60个工作日（2026年1月12日-6月30日）资产净值低于5000万元，虽管理人承诺承担固定费用，但仍面临转换运作方式、合并或终止合同的潜在风险。

单一投资者集中风险

报告期内，一名个人投资者持有基金份额4,999,000.00份，占比23.57%（2026年5月25日至6月30日）。若该投资者大额赎回，可能导致基金净值大幅波动，甚至触发规模进一步缩水。

业绩持续跑输风险

基金成立以来长期跑输业绩基准，过去三个月超额负收益超20个百分点，量化增强策略有效性存疑。投资者需警惕策略失效导致的持续亏损风险。

行业与个股集中度风险

制造业占比超60%，前两大重仓股占比超17%，若相关行业或个股出现系统性下跌，基金净值将面临较大压力。

（数据来源：九泰天兴量化智选股票型证券投资基金2026年第2季度报告）

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