博时创新驱动混合基金经理 齐宁

　　2026年上半年，A 股“科技独舞”，迭创新高，“AI 含量定胜负”是上半年关键词。关于今年上半年的极致结构性行情，我们认为，归根结底是由AI快速发展的产业趋势所决定的。

　　由于AI需求一直处于快速增长阶段，全球为满足AI需求进行了大规模、高密度资本投入，已经成为全球增长较快的产业链。一些中上游甚至因供需错配出现持续性量价齐升。而对比其他行业，都没有出现如此高的景气度，因此造成了极致的科技股行情。

　　5月下旬以来，沪指迎来震荡调整，仍不失韧性。乐观行情进程本质上是由产业发展进程决定的，在产业发展出现拐点之前，不宜轻言行情的结束，也很难判断市场的顶部。AI的发展速度之快，影响之深远，应用之广泛，是当年互联网、移动互联网都无法比拟的，因此也不适合用互联网泡沫来简单与之机械对比。

　　虽然经过三年发展，但很多领域的应用仍然处在较低渗透率水平。从未来1-2年来看，AI依然是全球发展较快的行业之一，只是在不同产业阶段会有不同的发展重心。

　　我们认为，全球算力紧缺的局面目前看依然没有改变，技术迭代仍在加速，而中国企业则越来越深的参与到全球AI产业链当中，这当中都会给AI产业链带来新的投资机会。预计市场行情仍有望围绕AI产业链演绎。

　　进入7月，我们看好下半年行情，围绕AI展开的科技行情依然有望是主线，依然看好AI算力方向的各种投资机会。

　　展望下半年，由于国内AI投资的加速，国产算力、半导体设备等方向的需求有望持续向好，增速有望超过海外可比公司；从全球视角看，围绕下一代AI硬件架构展开的PCB、存储、光电共封装（CPO）、电源管理、先进封装等方向，依然有望存在比较好的投资机会。

　　在重点关注的变量方面，建议主要关注美联储加息概率提升可能给市场带来的扰动。

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