Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗首创“未获得经纪服务的群体”概念，指代无经纪账户人群，称全球该群体规模约40亿人，主张加密货币可解决其投资准入痛点，推出通证化股票作为核心解决方案。

该通证化产品已获美国监管批准，由标的股票1:1支撑，用户持有加密钱包即可全天候交易、链上结算、自动获派股息，阿姆斯特朗称其并非衍生品或合成资产，本质为反向运作的美国存托凭证（ADR）：Coinbase买入并托管美股，发行对应加密通证，通证持有者拥有对Coinbase的权益求偿权。

该模式存在三大核心属性差异：

• 破产隔离无兜底：通证对应股票权益不受SIPC最高50万美元保障，仅取决于Coinbase的法律架构设计，若平台破产用户仅可能作为普通无担保债权人追责
• 权益不完整：用户仅享有标的股票的价格收益、股息分派，不附带投票权、股东大会参会资格、证券欺诈诉讼主体资格
• 无法绕开监管限制：所谓40亿群体无法获取美股投资服务的核心障碍多为各国资本管制、外汇限制、反洗钱等规则，区块链仅将合规义务转移至Coinbase，并未消除合规成本

后续核心关注点为各国监管机构是否认可该类通证的合规性，是否放行相关产品，将直接决定该模式能否在全球范围内落地。

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