策略公司企业修正后资产净值（mNAV）跌破1，该指标对比公司市值与其持有比特币的总价值，是衡量投资者为间接持有比特币向公司支付溢价的核心参考，跌破1意味着市场不再为其企业级比特币代理标的属性支付溢价，其自2020年大规模囤币以来依托溢价支撑的核心商业模式叙事受到动摇。

• 关键持仓数据：截至2025年11月3日，策略公司共持有641205枚比特币，总价值约474.86亿美元。
• 当前市场影响：市场定价已趋近其比特币持仓内在价值，此前依托发行债券、股权募资加仓比特币的融资模式可持续性遭到质疑，原有融资成本收益逻辑生变，后续快速扩大比特币持仓的能力受限。

后续投资者将关注mNAV折价是否会进一步扩大或回归溢价区间，比特币价格走势是核心主导因素：若比特币持续上涨，或重新点燃投资者对该公司杠杆敞口的需求，推动溢价回归；若比特币进入长期熊市或出现利好直接投资的监管变动，mNAV将面临进一步下行压力。该转折点同时反映比特币投资敞口领域竞争加剧，后续该公司能否夺回估值溢价，将同时取决于比特币市场表现与数字资产领域投资者偏好的演变。

译文内容由第三方软件翻译。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。