海洋国际（纽交所代码：OII）当前仍有5亿美元2028年2月1日到期、票面利率6%的未偿付优先票据，市场关注其年初至今累计上涨51%后是否耗尽投资安全边际。

核心相关数据如下：

• 债务层面：总债务15.3亿美元，持有6.075亿美元现金及等价物，处于净现金状态，资产负债比43.9%；过去12个月经营现金流3.405亿美元，自由现金流2.381亿美元，同比增幅181.8%，年度利息支出约3000万至3500万美元，偿付无压力。
• 盈利与回报层面：投入资本回报率24.93%，股本回报率36.12%；经营利润率10.31%，EBITDA利润率14.06%；毛利润同比增6.2%，营收增速2.4%，呈现利润率快于营收的经营杠杆释放态势。
• 估值层面：当前股价36.28美元，年初至今涨51%，滚动1年涨幅73.4%，52周低点20.21美元，高点40.21美元；静态市盈率10.66倍，EV/EBITDA8.89倍，动态市盈率17.26倍，PEG0.12，股息率1.65%。
• 过往债务操作：2023年完成旧票据要约收购并追加发行2亿美元2028年6%票据，2025财年要约收购处置约3.18亿美元债务，正系统性优化债务久期、降低杠杆率。

当前投资评级为持有：低位建仓投资者可依托优异基本面继续持仓；36美元价位新入场资金需面对已计入大量增长预期的动态估值，更稳妥的操作是等待股价回调至30美元中段区间再入场布局。

后续需关注核心节点：181.8%的自由现金流高增长基数效应消退后，自由现金流是否回归常态，若维持2亿美元以上当前估值可获支撑，若回落至1.5亿美元以下则17倍动态市盈率将显高估，评级或下调至卖出。

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