字母控股2026年第一季度总营收1099亿美元，同比增长21.8%，核心增长来自谷歌云业务；谷歌云单季营收200.03亿美元，同比激增63%，已签约待交付订单积压量达4600亿美元，环比近乎翻倍，其中超50%将在未来24个月转化为收入，1-10亿美元区间订单规模同比翻倍，多笔订单金额超10亿美元。公司将企业级人工智能定位为核心增长引擎，第一季度资本支出356.7亿美元，同比增长107.4%，2026年全年资本支出指引区间为1800亿至1900亿美元。

公司自研TPU芯片加速商业化，已从内部团队调配芯片资源优先满足外部客户，与Anthropic、Meta等头部AI企业达成数十亿美元规模合作，其中仅Anthropic的TPU算力采购协议最高价值达400亿美元，该业务推动谷歌云增速超越微软Azure、亚马逊云科技。旗下搜索业务表现强劲，2026年第一季度搜索及其他业务营收604亿美元，同比增长19%。

尽管旗下Waymo部门因软件故障召回3871辆自动驾驶车辆，市场普遍判定为小规模运营问题，叠加核心业务基本面支撑，公司股价保持坚挺：过去12个月累计上涨113%，当前远期市盈率为26倍，近期股息上调5%至每股0.22美元，首席财务官4月购入逾8.7万股公司股票。

当前核心风险包括美国司法部反垄断审查可能导致核心资产被拆分，超高AI资本投入带来自由现金流收缩、80亿美元股权发售引发的股权稀释担忧，后续市场核心关注点为公司能否将4600亿美元积压订单持续转化为营收、妥善应对监管要求、维持AI硬件赛道领先地位。

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