某网红百亿私募基金，近期快速跌成“50亿以下”。

这是中基协最新的公开数据。

2022年，这家宏观策略私募机构的管理规模首次突破百亿，创始人顶着"魔女"的名号横空出世，一时风头无两。然后，到现在，规模腰斩了。讽刺的是，这家机构的代表产品截至2026年5月，累计净值是7.703，比绝大多数同类私募的历史高点还高。

2026年1月，净值甚至短暂刷新了自身纪录，摸到8.618。净值新高，资金却在跑路。为什么会这样？答案很简单：伤了持有人的心。2023年到2025年年中，这只产品经历了漫长的回撤期，最大回撤一度超过25%。换句话说，高位冲进来的投资者，眼睁睁看着25%的本金蒸发。到了2025年下半年，净值开始修复。修复到成本线附近的那一刻，老持有人做了什么？他们果断赎回了。这个行为逻辑无比清晰：

你伤过我一次，我不想再给你第二次机会。

跟“魔女”不“魔女”无关，跟“十年一遇的机会”无关，跟“小奶狗”也无关。投资人的记性，比你想得好得多。

当基金经理开始卖12888的课

2025年12月，大美女宣布推出"从0开始学投资"系列课程。4节线下课，定价12888元。名额秒光。

这个价格，精准地戳中了很多持有人的神经。

有持有人直接吐槽："尼玛持有三年多，亏了15个点，这是我所有产品里最差的一只。"

大美女的回应很有格局：

课程收入全部捐给慈善基金，支持在校大学生。

这个表态有格局，但市场不买账。

原因很简单——

投资人不关心你做不做慈善，他们关心的是你能不能帮他们赚钱。更深层的质疑在于：

当一个基金经理在产品业绩承压的周期里，花时间备课、讲课、出席活动，她的注意力到底在哪里？一位老牌股票私募的负责人说得很实在："基金经理做流量营销，看起来是在扩大影响力，但客观上也在模糊私募机构的品牌形象。

持有人会想：你到底是在帮我管钱，还是在经营自己？"

喊话是喊话了，但是根本没有用

面对资金持续流出，这位创始人不是没有努力。2025年12月，她在公众号发文，标题大意是：现在应该配置我们，押注我。2026年2月，又发一篇，再喊一次。资金继续跑。这个结果，对整个资产管理行业都是一个值得深思的样本：

流量和信任，是两回事。流量能帮你快速扩张规模，但不能帮你留住持有人。当净值下跌时，流量反而会加速持有人的离开——

因为他们当初冲进来，就是冲着这个人设，而不是冲着对这家机构投资能力的真正理解。

投资人根本不关心小奶狗

市场上对“魔女”的个人生活有不少八卦，公开征婚、坊间传闻、各种带点戏谑意味的标签。但基哥想说：这些都不重要，投资人不关心这些。他们真正关心的，是账户里的数字有没有变多。账户缩水，哪怕你的人生故事再精彩、再励志、再有话题性，投资人也会用脚投票。这才是资管行业最残酷的真相：你可以是人设，但你必须是能赚钱的人设。当基金经理开始卖12888元的课，我们似乎应该小心些。规模快速下滑，并非没有来由。投资人从来都只要业绩，不看故事……