一天吃透一个行业187：算力租赁，核心股票名单（精简版）
（来源：券研社）
一、行业现状：千亿赛道量价齐升
2026年一季度，国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%。据IDC预测，2026年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元。全年国内市场规模有望达到2600亿元，大模型训练、推理、智能体应用等场景持续拉动算力需求。
行业盈利水平同步走高，一季度行业平均毛利率维持在35%至45%区间，头部企业毛利率可达55%至60%。算力租赁板块176家上市公司一季度合计归母净利润249.13亿元，同比增长39.52%。
二、核心驱动逻辑
1. 供需严重错配→算力价格暴涨
高端GPU长期处于"供不应求"的卖方市场。英伟达H100芯片一年期长协租价从2025年10月的1.70美元/小时，上涨至2026年3月的2.35美元/小时，涨幅接近40%；Blackwell系列芯片单小时租金升至4.08美元，较两个月前涨幅达48%。按需GPU租赁容量在所有GPU类型中均已售罄。当前高端GPU出租率超过90%，市场呈现结构性紧缺状态。
2. 国内云厂商资本开支大幅上修
字节跳动将2026年AI资本开支上调至逾2000亿元，预计腾讯、阿里巴巴、字节跳动全年资本开支分别达1319亿元、1800亿元、2857亿元，同比分别+67%、46%和90%。大厂资本开支进一步转化为算力租赁企业业绩。
3. 商业模式升级："卖算力"→"卖Token"
行业正从传统的"裸算力出租"向"基础服务费+按Token消耗量分成"模式演进，估值逻辑由"租金收益型"转向"Token分成型"。5月4日豆包官宣分层订阅付费（68元/月至500元/月不等），日均Token消耗量已达120万亿，相比一年前增长1000倍。
4. 政策强力支撑
2026年《政府工作报告》首次提出"打造智能经济新形态"，强调"实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程"。各地密集出台算力补贴政策，工信部首提"算力银行""算力超市"等创新业务。
三、核心股票名单（精简版）
按核心受益顺序排列，聚焦主业明确且已实现业绩兑现的公司：
股票代码 | 简称 | 核心看点 | 2026Q1业绩亮点 |
|---|---|---|---|
| 603629 | 利通电子 | 算力租赁龙头 ，算力集群满负荷运营，与腾讯签订50亿元三年期算力长期协议 | Q1净利2.71亿元，同比+821% |
| 300857 | 协创数据 | "算—联—存"三位一体 ，算力服务器采购累计超322亿元，网络覆盖国内外核心节点 | Q1营收60.85亿元（同比+193%），净利7.50亿元（同比+343%） |
| 301396 | 宏景科技 | 智算中心综合服务商 ，智能算力平台深入布局，总资产较年初增长143% | 合并报表净利6461万元，同比+200% |
| 300067 | 安诺其 | 收购上海巨聪切入GPU算力租赁，"智星云"平台提供GPU弹性算力服务 | Q1净利同比+207% |
| 002229 | 鸿博股份 | 国内算力租赁先行者，旗下英博数科开展GPU算力租赁服务，深度绑定英伟达 | 在手订单充足 |
| 000034 | 神州数码 | 算力服务龙头，全栈布局算力基础设施，深度绑定国产算力生态 | 订单持续高速增长 |
| 600186 | 莲花控股 | 子公司已部署7个智算中心，覆盖GPU服务器租赁、算力专属云等服务 | 子公司已部署7个智算中心，Q1净利同比+42% |
| 300383 | 光环新网 | 主营IDC与云计算，运营多座数据中心，算力规模3000P | 受益智算中心新建与扩容 |
| 603881 | 数据港 | 专注IDC托管，为阿里云等提供外部算力供应，占阿里云外部算力供应20%-30% | 承接智算中心扩容业务 |
| 603220 | 中贝通信 | 业务涵盖算力租赁与运维服务，参与智算中心建设，规划算力达50000P | 算力租赁核心标的 |
其中，行业第一梯队（头部云厂商+第三方算力龙头企业）包括协创数据、利通电子、盈峰环境、宏景科技等，全年行业前5大厂商市占率或将突破60%，中小厂商生存空间持续收窄。
四、核心公司深度对比
公司 | 核心优势 | 关键客户/项目 | 风险提示 |
|---|---|---|---|
| 利通电子 | 腾讯50亿元三年期长协锁定 | 腾讯是核心客户 | 客户集中度高，芯片断供风险 |
| 协创数据 | "算—联—存"一体化，现金流从不足1亿元跃升至11亿元 | 覆盖上海、成都、乌兰察布及海外市场 | 大规模采购带来的折旧压力 |
| 宏景科技 | 总资产从53亿元增至129亿元，在建工程增长17倍 | 智能算力平台建设 | 高资本开支下的资金链压力 |
| 光环新网 | 核心城市集群覆盖，客户阿里、腾讯等 | IDC基础设施核心地段稀缺性 | 电力成本上升 |
五、行业竞争格局
当前算力租赁市场已形成四大阵营：
公有云服务商（阿里云、腾讯云）：绝对控场，市场份额约65%
三大运营商：依托"东数西算"布局，市场份额约25%-30%
第三方IDC服务商：数据港、润泽科技、光环新网等
专业算力租赁商：利通电子、协创数据、宏景科技等
四大阵营不是简单的竞争关系，而是形成了复杂的上下游竞合生态。
与此同时，市场正在加速洗牌。行业马太效应显著，头部企业利润增速数倍于营收增速，中小玩家仍在盈利边缘承压。
⚠️ 风险提示
客户集中度风险：以利通电子为代表的部分公司客户集中度较高，若出现违约将对业绩造成重大不利影响
芯片断供风险：高端GPU供给持续偏紧，若芯片断供将影响业务持续发展
竞争加剧导致毛利率下滑：越来越多公司进入算力租赁行业，市场正在变得"拥挤"，先发优势逐渐消失
高估值风险：部分公司股价已大幅上涨，存在透支未来预期的可能
资本开支压力：算力租赁企业前期投入巨大，高折旧高负债压力不容忽视
以上内容仅为行业信息梳理及客观股票名单列示，不构成任何投资建议，投资者应独立审慎决策。