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当市场的潮水退去，才知道谁在裸泳。

近日，Base生态头部借贷协议Seamless Protocol发布公告宣布即将停运。这个一度被视为Layer2生态标杆的DeFi项目，宣布官方界面将于6月30日彻底下线。值得关注的是，Seamless的停运并非孤立事件，伴随比特币价格持续低迷，据不完全统计，2026年至今已有超20个加密项目宣布关闭或大幅缩减服务，从借贷协议到NFT平台，从数字钱包到链游，多个赛道项目均受到冲击。

“这一轮加密项目关停潮，是前期流动性宽松阶段估值泡沫、商业模式脆弱与治理机制失衡在熊市环境中的集中出清。”HKCDAA（香港注册数字资产分析师学会）学术委员会轮值主席于佳宁向《华夏时报》记者表示，过去部分项目在高风险偏好和高杠杆扩张的条件下快速生长，用户增长、代币价格、协议收入之间形成了相互强化的循环，一旦进入下行阶段，项目原有的现金流结构和激励结构便难以维系。DeFi、NFT和链游之所以更容易受到冲击，关键在于其价值支撑较弱、外部流动性依赖度高、真实使用需求与投机性需求错配较为明显。

加密项目生存困局显现

Seamless Protocol的落幕，是当前加密行业困境的一个典型缩影。据官方消息，Seamless界面将于今年6月30日下线，届时团队支持亦同步终止，用户须在此日期前提取全部资产，逾期将需手动与合约交互，操作复杂且无技术支持。

该团队表示，关停的核心原因在于未能找到产品市场契合点，DeFi借贷市场结构性流动性不足，导致产品无法扩大规模，叠加借贷利率波动侵蚀收益，协议亦缺乏可持续收入路径。团队同时指出，DeFi市场趋势正转向主动管理型金库，与其无托管、全自动化的产品定位存在根本分歧。此外，团队将提交治理提案，将DAO金库剩余资产分配给SEAM代币持有者。

当前，比特币的价格在7万美元附近徘徊，持续的熊市如同一张巨大的滤网，将缺乏真实价值、依赖投机泡沫的项目无情筛除，暴露出整个行业在繁荣表象下的脆弱根基。除了Seamless，在DeFi领域，Angle Protocol因竞争加剧、活动萎缩而关停稳定币业务，曾作为zkSync最大借贷协议的ZeroLend因持续亏损最终宣布停运。曾获得Alameda Research等机构投资的Solana生态老牌DeFi平台Step Finance，连同旗下的SolanaFloor与Remora Markets，也在日前宣布全面停止运营。

NFT与钱包赛道同样惨烈，Leap Wallet将于5月28日全面关闭，Magic Eden则放弃ME钱包业务，全线收缩。链游领域，Fantasy Top、Runiverse等项目或砍去非核心功能，或直接暂停区块链相关业务，开发成本高企与用户流失让其难以为继。

“此次加密项目关停潮在法律视角下本质上是市场去泡沫化与合规风险累积的集中爆发。”上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊向《华夏时报》记者表示，项目集体关停的直接原因是持续的熊市导致融资枯竭与商业模式崩溃，但深层原因在于大量项目自始未能建立符合法律规定的运营架构。根据欧盟《加密资产市场法案》及美国金融犯罪执法网络的相关规定，DeFi、NFT及Web3游戏等项目极易被认定为“虚拟资产服务提供商”，从而触发反洗钱、用户身份识别及消费者保护等强制性法定义务。

孙宇昊进一步表示，DeFi依赖的算法稳定币因缺乏储备资产的法律保障而在市场恐慌中瞬间崩盘；NFT的价值锚定严重依赖于中心化平台的持续运营，一旦平台倒闭，依据相关法律法规，用户持有的“网络虚拟财产”将因失去展示和交易渠道而丧失流通与变现价值；Web3游戏所谓的“资产永久所有权”在法律上难以对抗运营主体解散后服务器停止服务的事实状态，其“边玩边赚”模式更因具有金融衍生品特征而面临严厉监管。

孙宇昊认为，存活下来的加密项目必须具备的核心竞争力首先是合规能力，即主动接受监管，取得如欧盟MiCA等法域的合规牌照，将法律合规内化为商业模式的护城河。其次是真实的盈利能力，能够产生可持续的经营性现金流，而非依赖代币经济进行“庞氏化”融资，这才是穿越熊市的根本。

熊市洗牌后，加密行业何去何从

项目关停的影响是全方位的，但对各类投资人的损害，特别是对普通投资者的损害尤为直接且沉重。

“现实中界面下线、流动性收缩、跨链通道关闭、钱包服务中断，往往会同时发生，留给用户操作的时间并不充分。”于佳宁表示，因此用户要尽快确认资产是否仍可自由提取，合约权限是否发生变化，前端关闭后是否还能直接与链上合约交互。同时，要核查项目公告、治理提案和审计信息，避免因信息不完整而承担额外损失。此外，还要关注授权管理、私钥安全和钓鱼风险，项目进入停运阶段后，假公告、假迁移和假客服往往更活跃。

“不要对高收益补偿、展期兑付或二次激励抱有过高预期。”于佳宁强调。

“在关停潮下，用户的法律风险防范意识需置于首位。”孙宇昊表示，用户应明确其持有的加密资产在法律上高度依赖平台的持续运营，一旦平台停运，依据境内外破产法相关理论与实践，用户在平台破产清算中主张“取回权”将面临资产被归入破产财产的巨大法律障碍。因此，用户必须密切关注项目公告，在官方界面下线前尽快提取所有资产。

孙宇昊还指出，用户在参与任何加密项目前，应通过国家企业信用信息公示系统等平台核实运营主体的资质与存续状态，警惕承诺“固定收益”或“稳赚不赔”的项目，此类承诺不仅违反金融监管规定，而且往往是项目方准备“跑路”的前兆。此外，务必保存好所有交易记录、用户协议及与客服的沟通证据，以备在项目方违约时向法院起诉或向市场监管部门投诉。

加密项目关停潮的背后，是市场交易量的萎靡。数据显示，目前加密货币总市值为约2.4万亿美元，较峰值（4.4万亿美元）下跌了45%。总现货成交量目前较去年第四季度初的峰值下降了约70%。其中CEX（中心化交易所）成交量下降71%，DEX（去中心化交易所）成交量下降67%。另据CoinGlass数据，2026年第一季度，全市场加密货币交易总量约为20.57万亿美元，其中现货交易约1.94万亿美元，衍生品交易约18.63万亿美元。从月度分布看，1月总交易量最高，2月略有回落，3月进一步收缩至季度低点。

“越是下行阶段，越需要形成相对规范的停运处置机制，否则单个项目风险容易外溢为整体信任损伤。”于佳宁表示，项目方在运营承压时需要守住用户资产安全和信息透明两条底线。项目方应尽早披露经营状况、风险敞口和退出安排，保留足够的提取、赎回和迁移窗口，避免因信息滞后诱发恐慌和踩踏；对存在合约权限、托管机制和清算顺序的产品，更应给出清晰说明，降低用户不确定性成本。

“任何一个新兴市场在经历高速扩张之后，都会进入估值回归、模式筛选和主体分化的阶段。未来行业的发展可能更集中在真实应用、合规治理和头部集聚三个方向。能够留在市场中的项目，关键还是看场景价值、风险控制和长期运营能力。”于佳宁如是说。

“这波关停潮更应被视为一场深刻的‘去伪存真’过程，而非整个行业的衰退信号。它挤出了投机泡沫，迫使行业回归价值创造的本质。”上海社会科学院数字经济学者王滢波向《华夏时报》记者表示。

王滢波认为，加密货币行业正在经历一场残酷的“成人礼”。那些建立在沙滩上的城堡正在倒塌，而真正致力于解决实际问题、拥有稳健财务和清晰合规路径的项目，将构筑起行业下一阶段发展的基石。未来的加密行业，将不再是一个逃离现实的“货币乌托邦”，而是一个更务实、更融合、更注重实际效用的技术赋能领域。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳