核心营收与盈利指标解读

营业收入：稳步增长，高附加值业务拉动

2025年长电科技实现营业收入38,871,348,331.23元（约388.71亿元），同比增长8.09%。从季度数据看，营收逐季攀升，第四季度达到10,202,375,652.52元，占全年营收的26.25%，显示出下半年业务需求持续回暖。

从业务结构来看，运算电子、汽车电子、工业及医疗电子等高附加值领域营收增速显著，其中运算电子同比增长42.6%，汽车电子同比增长31.7%，工业及医疗电子同比增长40.6%，成为营收增长的核心驱动力，公司业务结构持续向高附加值方向优化。

净利润：短期承压，扣非利润下滑明显

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1,565,238,036.45元（约15.65亿元），同比小幅下降2.75%；扣非净利润为1,369,472,054.89元（约13.69亿元），同比大幅下滑11.51%。

公司利润承压主要受两方面因素影响：一是国际大宗商品价格上升推高原材料成本，二是新建工厂处于产能爬坡期，尚未形成大规模量产收入，同时财务费用大幅上升挤压利润空间。不过公司通过成本管控措施，主营业务毛利率同比提升1.07个百分点至13.95%，显示出成本管控的成效。

每股收益：随利润同步调整

2025年公司基本每股收益为0.87元/股，同比下降3.33%；扣非每股收益为0.77元/股，同比下降10.47%，与净利润及扣非净利润的变动趋势一致。加权平均净资产收益率为5.56%，同比减少0.44个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为4.86%，同比减少0.91个百分点，显示出公司净资产盈利效率有所下降。

期间费用：财务费用大幅飙升

2025年公司期间费用合计3,853,591,918.86元，同比增长28.12%，其中财务费用的大幅增长是主要推手。

销售费用：随营收增长同步上升

销售费用为287,757,148.97元，同比增长14.02%，增速高于营收增速，主要系公司拓展高附加值业务领域，市场推广及客户服务投入增加所致，与公司业务结构优化的战略方向匹配。

管理费用：规模扩张与管理升级推动

管理费用为1,115,342,254.21元，同比增长20.47%，主要系公司新建工厂运营、组织架构优化及数字化管理系统升级带来的费用增加，同时公司在ESG建设、员工关怀等方面的投入也有所提升。

财务费用：大幅增长成利润拖累

财务费用为364,966,704.33元，同比大幅增长154.86%，成为挤压利润的重要因素。财务费用激增主要系汇率波动产生的汇兑损失增加，以及新建项目融资规模扩大导致的利息支出上升，显示出公司面临的资金成本和汇率风险有所加大。

研发费用：持续高投入，强化技术壁垒

研发费用为2,085,525,811.35元（约20.86亿元），同比增长21.37%，增速显著高于营收增速。报告期内公司共获得境内外专利授权264件，其中发明专利200件，截至期末拥有专利3,123件，其中发明专利2,601件，持续的研发投入为公司在先进封装领域的技术领先地位提供了支撑。

研发人员情况：打造多层次人才梯队

报告期内公司围绕先进封装等核心业务领域持续加大高端技术人才引入力度，通过“芯火计划”“卓越工程师计划”“跨工厂技术导师计划”完善技术人才梯队建设。公司研发团队规模保持稳定增长，截至2025年末，研发人员数量占公司总人数的比例超过15%，其中拥有博士、硕士学位的研发人员占比持续提升，为公司技术创新提供了坚实的人才基础。同时公司启动新一轮股权激励计划，稳定核心人才队伍，激发创新活力。

现金流：结构呈现“一降两增”

经营活动现金流：规模回落，仍保持充裕

经营活动产生的现金流量净额为4,652,212,168.20元（约46.52亿元），同比下降20.26%，主要系原材料采购支出增加以及部分客户回款周期有所延长。但从季度数据看，前三季度经营现金流持续稳定，第四季度有所回落，整体仍保持充裕状态，显示公司主营业务的现金获取能力依然较强。

投资活动现金流：持续大额流出，布局未来产能

投资活动产生的现金流量净额为-9,056,197,270.84元（约-90.56亿元），同比净流出规模扩大，主要系公司持续推进先进封装产能建设，包括长电微电子产能释放、长电汽车电子项目建设等，同时在研发设备投入、产业链上下游投资方面也保持较大规模，显示公司正积极布局未来发展。

筹资活动现金流：大幅收缩，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为731,895,341.80元（约7.32亿元），同比大幅下降69.69%，主要系公司减少了债务融资规模，同时部分到期债务偿还导致现金流出增加。结合投资活动大额现金流出，公司短期资金平衡压力有所上升。

公司可能面对的风险

行业周期性波动风险

半导体行业具有明显的周期性特征，2025年行业呈现结构性复苏态势，但传统消费电子市场恢复不均衡，若未来全球经济增速放缓或下游需求不及预期，公司营收及盈利可能面临下滑压力。

原材料价格波动风险

国际贵金属及大宗商品价格波动对公司成本影响较大，2025年原材料价格上升已对公司利润造成挤压，若未来原材料价格持续上涨或供应紧张，将进一步加大公司成本管控压力。

汇率波动风险

公司海外业务占比较高，且拥有多家境外生产基地，汇率波动会对公司的汇兑损益、海外营收及利润产生影响，2025年财务费用大幅增长部分源于汇兑损失，未来汇率波动风险仍需警惕。

技术迭代风险

半导体封装技术迭代速度快，若公司不能持续保持技术领先地位，无法及时开发出满足市场需求的先进封装技术，可能导致公司市场竞争力下降。

产能爬坡不及预期风险

公司新建工厂及先进封装产能处于爬坡期，若产能释放速度不及预期，无法形成规模效应，将对公司短期盈利产生不利影响。

董监高报酬：核心管理层报酬稳定

董事长税前报酬

报告期内董事长郑力从公司获得的税前报酬总额为2,018,000元，与公司业绩及行业水平基本匹配，体现了公司与核心管理层的利益绑定。

总经理税前报酬

总经理从公司获得的税前报酬总额为1,985,000元，与董事长报酬水平接近，保持了核心管理层报酬的合理性与一致性。

副总经理税前报酬

副总经理团队税前报酬总额区间在120万-180万元之间，不同副总经理因分管业务领域及职责不同存在一定差异，整体与公司业绩及行业薪酬水平相符。

财务总监税前报酬

财务总监从公司获得的税前报酬总额为1,568,000元，与公司财务工作的重要性及行业薪酬水平匹配。

整体来看，长电科技2025年在业务结构优化上取得显著成效，营收稳步增长，但受财务费用飙升及新建产能爬坡影响，短期盈利承压。公司持续高研发投入及先进产能布局为长期发展奠定基础，但需警惕行业周期、原材料价格及汇率波动等风险。投资者需关注公司产能释放进度、成本管控成效及财务费用变化情况。

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