核心盈利指标：扣非净利大幅增长，归母净利短期承压

营业收入：各板块齐增，营收突破149亿元

2025年公司实现营业收入149.35亿元，同比增长22.42%，创下近年新高。分板块来看，化工新材料板块营收40.60亿元，同比大增50.12%，成为营收增长的核心引擎；高端铝箔板块营收59.21亿元，同比增长14.07%；电子元器件板块营收35.63亿元，同比增长4.89%；能源材料板块营收6.31亿元，同比增长78.12%。营收增长主要得益于第三代制冷剂量价齐升、蓝恒达并表贡献增量，以及电子元器件、高端铝箔等板块的市场拓展成效。

净利润：归母净利下滑，扣非净利翻倍

2025年公司归母净利润2.75亿元，同比下滑26.54%；但扣非净利润7.10亿元，同比大增116.86%。归母净利下滑主要受非经常性损益拖累：公司持有东阳光药及立敦股票公允价值变动减少利润6.14亿元，股权激励费用减少利润0.56亿元。若剔除这两项影响，公司实际归母净利润约9.45亿元，同比实现增长。

每股收益：扣非每股收益显著提升

2025年基本每股收益0.09元/股，同比下滑30.77%；扣非每股收益0.24元/股，同比增长118.18%，与扣非净利的增长趋势一致。

费用端：三大费用齐增，股权激励与利息支出是主因

整体费用：总费用同比增超50%

2025年公司销售、管理、财务、研发四项费用合计21.12亿元，同比增长50.32%，费用增速高于营收增速，对短期利润形成一定压制。

销售费用：同比增58.09%，市场推广与运输费增长

销售费用3.04亿元，同比增长58.09%。主要因市场推广费从7975万元增至1.54亿元，产品销量增长导致运输等相关费用增加，同时实施员工持股计划确认股权激励费用1865万元。

管理费用：同比增58.93%，股权激励费用大幅增加

管理费用6.90亿元，同比增长58.93%。核心原因是员工持股计划确认股权激励费用1.44亿元，上年同期仅85.69万元；同时工资薪酬、折旧摊销、办公费等常规费用也有小幅增长。

财务费用：同比增57.11%，利息支出增加

财务费用5.32亿元，同比增长57.11%。主要因项目贷款增加，利息支出从3.18亿元增至4.86亿元，同比增长52.96%；同时汇兑损失增加8528万元。

研发费用：同比增9.98%，持续投入核心技术

研发费用5.65亿元，同比增长9.98%。主要投入方向为电子元器件、化工新材料、液冷科技等核心业务，其中材料费3.65亿元、职工薪酬1.50亿元，公司通过持续研发巩固技术壁垒，如第三代制冷剂技术、液冷散热技术等。

研发人员：高学历团队支撑技术创新

公司研发人员数量稳定，2025年研发人员175人，占总人数的1.88%。学历结构方面，博士4人、硕士109人、本科55人，高学历人才占比达96%；年龄结构上，30岁以下研发人员95人，占比54.29%，团队年轻化特征明显，为技术创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流翻倍，投资与筹资现金流大幅波动

整体现金流：净额同比大增130%

2025年公司现金流净额1.31亿元，同比增长130.42%。其中经营现金流大幅流入，投资现金流大额流出，筹资现金流大额流入，整体现金流结构体现了公司扩张期的特征。

经营活动现金流：净额13.09亿元，同比翻倍

经营活动产生的现金流量净额13.09亿元，同比增长130.42%。主要因销售商品收到的现金从105.24亿元增至115.97亿元，同时购买商品支付的现金增速低于营收增速，现金流质量显著提升。

投资活动现金流：净额-38.35亿元，大额投资秦淮数据

投资活动产生的现金流量净额-38.35亿元，同比大幅流出。主要因支付宜昌东数一号投资有限责任公司股权款36.25亿元，用于收购秦淮数据股权，布局数据中心赛道；同时购建固定资产、无形资产等支出14.07亿元。

筹资活动现金流：净额39.28亿元，借款与股权融资增加

筹资活动产生的现金流量净额39.28亿元，同比由负转正。主要因取得借款收到的现金62.92亿元增至97.91亿元，同时子公司吸收少数股东投资7.06亿元，公司通过多种融资方式保障扩张资金需求。

风险提示：多重风险需警惕

市场风险：国际局势与原材料波动

当前国际局势紧张，全球经济不确定性增加，可能影响公司出口业务；同时大宗原材料价格波动可能挤压利润空间。公司已通过套期保值、产品结构升级等方式应对，但仍需警惕外部环境变化。

政策性风险：行业政策变动影响

公司所处的制冷剂、电极箔等行业受政策影响较大，如第三代制冷剂配额管控、能耗双控政策等。若政策出现不利变动，可能影响产品生产与销售。公司已加大节能工艺研发，积极适应政策趋势。

研发投入风险：研发成果不及预期

公司持续高研发投入，但研发存在不确定性，若成果不及预期可能影响竞争力。公司通过引进人才、与外部企业合作等方式降低风险，但仍需关注研发进度。

项目投资风险：项目实施与市场需求不确定性

公司多个项目如液冷工厂、数据中心等处于建设阶段，项目实施进度、成本控制存在不确定性；若下游需求不及预期，可能影响项目收益。公司已优化项目管理，提前培育客户群。

行业周期性风险：产品需求周期性波动

公司部分产品如制冷剂、电池箔等需求存在周期性波动，可能影响经营业绩。公司通过拓展多元化业务、优化产品结构降低周期性风险。

高管薪酬：核心高管薪酬与业绩挂钩

董事长薪酬：税前149.11万元

董事长张红伟报告期内从公司获得的税前报酬总额149.11万元，薪酬结构包含基本工资、绩效奖金等，与公司整体经营业绩挂钩。

总经理薪酬：税前154.04万元

总经理胡来文报告期内税前报酬总额154.04万元，略高于董事长薪酬，体现其负责日常经营管理的职责价值。

副总经理薪酬：区间72.31万元-98.44万元

副总经理张光芒税前薪酬96.97万元、王文钧72.31万元、何鑫117.60万元、朱定海86.48万元、肖家宁98.44万元，薪酬差异主要源于分管业务不同及业绩考核结果。

财务总监薪酬：税前83.24万元

财务总监钟章保税前薪酬83.24万元，符合其岗位价值与行业水平。

数据汇总表

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