经济观察网 名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY于2026年4月6日再度向港交所主板递交招股书，开启港股IPO的二次冲刺，联席保荐人为摩根大通和瑞银集团。若分拆上市成功，TOP TOY将成为集团旗下独立上市的子品牌，也是创始人叶国富掌控的第三家上市公司。此次IPO可能为名创优品带来资本化机遇，但TOP TOY在2025年利润同比下滑65.6%至1.01亿元，主要受上市前会计调整影响，需关注后续进展。

财报分析

名创优品于2026年3月31日发布2025年财报，总营收达214.4亿元，同比增长26.2%，主要受主品牌和TOP TOY业务（营收增94.8%）驱动；但净利润同比下滑54.1%至12.1亿元，主要因投资永辉超市录得亏损8.13亿元。毛利率稳定在45.0%，自有IP如YOYO销售额突破亿元，显示IP战略推进，但短期利润承压。集团全球门店达8485家，同店销售在2025年第四季度修复至中双位数增长，北美市场表现亮眼。

股票近期走势

财报发布后，名创优品港股（09896.HK）股价波动明显：2026年4月1日收盘价32.50港元，单日涨5.66%；4月2日回落至32.04港元，跌1.42%。区间（3月30日至4月2日）累计涨0.82%，振幅8.43%，成交额约4.40亿港元。资金流向显示主力资金在4月1日净流出，4月2日转为净流入，反映市场对财报分化反应。当前市盈率（TTM）约29.11倍，市净率3.36倍。

机构观点

中金公司于2026年4月1日发布研报指出，名创优品2025年业绩符合预期，但下调2026年盈利预测11%至31亿元，主因宏观不确定性及利润率压力；维持“跑赢行业”评级，目标价39.16港元。华泰证券和广发证券同期报告强调，自有IP发力与大店战略驱动同店增长，北美市场优化有望提升运营效率，但短期费用投入或压制利润率；均关注IP转型的长期价值。

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