主要会计数据：净利润1922万元 净资产同比减少2727万元

报告期内（2025年1月1日至2025年11月4日），海通海升六个月持有期债券型集合资产管理计划（以下简称“海通海升六个月持有”）实现净利润19,221,731.25元，其中A类份额17,770,444.31元，C类份额1,451,286.94元。期末净资产合计642,852,363.74元，较上年度末的915,556,417.55元减少272,704,053.81元，降幅达29.79%。

基金净值表现：A类跑赢基准1.59个百分点 C类跑赢1.32个百分点

截至报告期末，A类份额净值1.2696元，净值增长率2.43%；C类份额净值1.2516元，净值增长率2.16%。同期业绩比较基准收益率为0.84%，A类、C类分别跑赢基准1.59个百分点、1.32个百分点。但拉长周期看，过去三年A类净值增长率10.34%，低于基准12.68%，跑输2.34个百分点；C类9.40%，跑输3.28个百分点。

投资策略与运作：中高等级信用债打底 利率债与可转债双轮驱动

管理人在报告期内采取“中高等级信用债配置打底，利率债与可转债双轮驱动”的交易策略，根据宏观基本面与大类资产周期动态调整久期、品种结构与可转债配置比例。从债券投资组合看，期末固定收益投资占总资产比例81.66%，其中国债、政策性金融债、企业债、可转债占比分别为11.05%、2.38%、14.57%、4.08%。

管理人展望：2026年债券区间震荡 转债需控仓位防风险

管理人预计2026年宏观经济“稳中有进”，PPI同比降幅收窄，经济结构提质向优。债券收益率将呈现区间震荡走势，关注期限利差与品种利差压缩机会，把握票息与骑乘收益。转债市场供需矛盾延续，在积极把握机会的同时需做好仓位管理与风险控制。

费用分析：管理费同比降19.42% 交易费用减少50.22万元

报告期内，当期发生的基金管理费3,536,478.47元，较上年度的4,388,550.56元减少852,072.09元，降幅19.42%；托管费707,295.60元，较上年度877,710.20元减少170,414.60元，降幅19.42%。交易费用方面，应付交易费用期末余额5,757.40元，较上年度末55,954.27元减少50,196.87元，降幅89.69%。

股票投资收益：买卖股票差价收入14.71万元 全部通过关联方交易单元完成

报告期内，基金股票投资收益147,101.50元，全部来自买卖股票差价收入。股票交易均通过关联方国泰海通证券的交易单元进行，成交金额29,706,761.17元，支付佣金3,868.98元，占当期佣金总量的100%。

债券投资明细：前五名债券占净值25.82% 国债占比最高

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前五名债券中，“25国债08”以71,053,917.53元的公允价值居首，占净值比例11.05%；“25国债13”“24特国05”“23工行二级资本债01A”“21胶城01”紧随其后，合计占净值25.82%。

持有人结构：机构持有占比超83% 单一机构持有52.82%份额

期末基金份额总额507,066,491.11份，其中A类456,876,531.80份，C类50,189,959.31份。持有人结构中，A类机构投资者持有383,514,539.64份，占比83.94%；C类机构投资者持有50,179,959.31份，占比99.98%。报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达52.82%的情况，可能面临大额赎回引发的流动性风险。

份额变动：净赎回2.33亿份 总份额缩水31.42%

报告期内，基金总申购3,212,423.08份，总赎回236,519,046.06份，净赎回233,306,622.98份。期末总份额较期初的739,373,114.09份减少232,306,622.98份，降幅31.42%。其中A类份额赎回221,940,775.10份，C类赎回14,578,270.96份。

风险提示：份额集中与净值波动风险需警惕

报告期内基金存在两大风险点：一是份额集中度高，单一机构持有超50%份额，若发生大额赎回可能导致净值剧烈波动；二是债券投资占比超80%，2026年债券市场区间震荡背景下，利率波动可能对基金净值产生影响。投资者需关注管理人对久期和仓位的调整能力，以及转债市场的风险控制措施。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。