3月27日，牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”）举行2025年年度报告交流会，接待了包括招商基金、南方基金、广发基金、嘉实基金、JPM AM、Millennium等在内的492位投资者。公司首席财务官高曈、董事会秘书秦军等高管出席，就2025年经营业绩、2026年成本目标、海外业务布局等核心问题与投资者进行深入交流。

投资者活动基本信息

2025年核心经营数据披露

公告显示，2025年牧原股份实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润154.87亿元，同比有所下降，主要受生猪市场价格下行影响。财务结构方面，公司负债总额较年初下降171亿元，超额完成全年降负债目标，财务稳健性进一步提升。

生猪养殖业务方面，2025年公司销售商品猪7798.1万头，通过深化健康管理与精细化生产，全年生猪养殖完全成本降至12元/kg左右，同比降幅达2元/kg，呈现逐季下降态势。屠宰肉食业务实现突破，全年屠宰生猪2866.3万头，同比翻倍增长，产能利用率达98.8%，并首次实现年度盈利，标志着该业务步入发展新阶段。

投资者关注焦点回应

2026年成本目标：11.5元/kg以下，四大路径支撑降本

公司表示，在饲料原材料价格或小幅上涨的背景下，2026年生猪养殖完全成本目标为降至11.5元/kg以下。降本路径主要包括：一是强化疫病防控落地，建立覆盖后备猪、仔猪、肥猪的全流程疾病防控净化方案；二是优化员工激励机制，提升团队执行力；三是加大种猪育种投入，发挥育种中心对繁殖性能、生长性能的提升作用；四是推进智能化应用，将经验型工作转化为算法模型，提升人员效率。

育种方向：综合利润最大化，全产业链评价体系护航

牧原股份育种工作兼顾繁殖性能（PSY）、生产指标（料比、日增重）及肉质品质（胴体价值、一二级比例），追求综合利润贡献最大化。依托养殖到屠宰的全产业链布局，公司建立了覆盖生猪全生命周期的价值评价体系，确保育种成果切实转化为成本下降与售价提升。

海外业务：越南为起点，技术输出与本地化团队并行

2026年海外业务重点为在越南落地养殖产能，打通技术路径并组建本地化团队，资本开支需求较低。公司香港上市募集资金的60%将用于海外拓展，未来计划将国内验证成熟的猪舍设计、营养研发、疫病防控等技术方案复制至更多国家和地区，推动全球养猪业发展。

财务规划：审慎经营优先，屠宰端资本开支提升

公司2026年资本开支预计约100亿元，其中屠宰端投入占比提升。在降负债方面，当前以现金流安全与持续经营为优先，不急于推进降负债工作。公司表示，目前授信储备充足，公开市场债务工具发行顺利，港股上市募资也补充了流动性，财务韧性较强。

生产指标：1-2月数据向好，成本有望进一步下降

2026年1-2月，公司生猪全程成活率83%-84%，断奶到上市成活率超89%，PSY约28，肥猪日增重达860g，全程料肉比2.7左右。各类生产指标逐步改善，为后续成本下降奠定基础。

2026年展望：聚焦主业，降本增效与价值挖掘并行

公司计划2026年销售商品猪7500万-8100万头，屠宰量保持增长，通过优化渠道与产品结构提升屠宰肉食业务盈利能力。同时，公司将聚焦生猪养殖与屠宰肉食主业，持续降本增效，优化财务结构，以更优经营成果回报股东。

本次调研未涉及应披露的重大信息。

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