长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

中国“三桶油”之一的中国海油（600938.SH，00883.HK）周期韧性显现。

3月26日晚，中国海油披露了2025年年度报告。过去一年，公司实现营业收入约3982亿元，同比下降5.30%；归母净利润约1221亿元，同比下降约11%。

2025年，中国海油油气净产量再创新高，达777.3百万桶油当量，同比大幅增长7%.

公司实现石油液体销售量为589.2百万桶，同比上涨4.7%。不过，受国际原油价格波动影响，公司平均实现油价为66.47美元/桶，同比下降约13.4%。

受油价售价下降影响，2025年，中国海油的利润下降。即便如此，公司归母净利润仍然超过千亿。

长江商报记者发现，近四年，中国海油年度盈利均超过千亿，几乎穿越了周期。

中国海油积极回报投资者。自2022年A股上市以来，公司累计派发现金红利约为2791亿元。

油气储量是石油企业行稳致远的核心根基。2025年，中国海油投入约1116亿元用于油气勘探，以筑牢资源根基。

逆势之下仍日赚3.34亿

逆势之下，中国海油仍然表现出较强的盈利能力。

根据年度报告，2025年，中国海油实现营业收入3982.20亿元，同比下降5.30%；归母净利润1220.82亿元，同比下降11.49%；扣非净利润1203.79亿元，同比下降9.80%。

对比归母净利润与扣非净利润数据发现，二者差距不大，说明公司归母净利润主要来自主营业务。

中国海油主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产与销售活动，勘探与生产、销售是核心业务。

2025年，中国海油净产量约213万桶油当量/日，总体实现油气净产量777.3百万桶油当量，再创新高，同比增长7%。其中，原油增长5.8%；天然气增长11.6%。在海外，南美洲、北美洲等多个项目产量保持增长，已成为中国海油产量增长的重要来源。

销量方面，2025年，中国海油实现石油液体销售量为589.2百万桶，同比增长4.7%。

销量增长，为何营业收入和利润仍然下降？主要是市场波动影响。2025年，中国海油石油液体销售平均油价为66.47美元/桶，同比下降约13.4% ，与国际油价走势基本一致。公司天然气销售平均价格为7.95美元/千立方英尺，同比上涨约3%。

2025年，中国海油业绩双降符合市场预期。“三桶油”中，中国石化此前披露的年报显示，2025年实现的归母净利润为318.09亿元，同比下降36.78%。中国石油尚未披露2025年年度报告，前三季度，公司业绩亦为双降。

国际原油价格大幅下跌、化工市场毛利低迷等因素，是“三桶油”业绩增长承压的主要原因。即便如此，2025年，中国海油仍然日赚3.34亿元，盈利能力依然突出。

近几年，石油化工行业景气度并不高，波动明显，从经营业绩来看，中国海油具备穿越周期能力。

数据显示，2022年至2024年，中国海油实现的营业收入分别为4222.30亿元、4166.09亿元、4205.06亿元，均在4200亿元左右；归母净利润分别为1417亿元、1238.43亿元、1379.36亿元，总体稳定。

综上所述，2022年至2025年，中国海油连续四年盈利超过1200亿元。

87.8%净产量来自自营油气田

周期波折，中国海油为何能韧性尽显？

中国海油是中国海上主要油气生产商，也是世界最大的独立油气勘探开发公司之一。截至2025年底，公司净证实储量为77.7亿桶油当量。

在中国，中国海油在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探、开发和生产活动。截至2025年底，公司64.5%的净证实储量及69.1%的净产量来自中国。

在海外，中国海油拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。截至2025年底，海外油气资产占公司油气总资产40%，海外净证实储量和净产量占比分别为35.5%和30.9%。

资源储量是中国海油的核心根基，公司持续筑牢资源根基。2025年，公司坚持以寻找大中型油气田为目标，不断加大风险勘探和甩开勘探力度，全力推动勘探开发一体化，油气勘探成果丰硕。全年共获得6个新发现，成功评价28个含油气构造。在中国海域，共完成探井202口，获得6个新发现，包括龙口25-1、曹妃甸22-3等，并成功评价了26个含油气构造。

2025年，中国海油资本性投资支付的现金为1115.55亿元，主要用于油气勘探开发投资。

在油气勘探方面，在中国，中国海油主要通过自营作业和合作项目开展油气勘探、开发和生产活动。自营作业方面，公司主要通过自营勘探和开发增加储量和产量。截至2025年底，中国90.0%的净证实储量和87.8%的净产量来自自营油气田。

在海外，中国海油在多个世界级油气项目持有权益，资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚等。截至2025年底，公司海外的净证实储量达27.57亿桶油当量。

中国海油还通过科技创新等提升油气勘探开发技术。2025年，公司研发投入54.81亿元。期末，公司研发人员数量为5037人，占员工总数的21.82%。

中国海油的财务状况较好。截至2025年末，公司资产负债率为26.71%，货币资金与交易性金融资产（主要为理财产品、货币基金）、一年以上定期存款等合计为2698.3亿元，远高于有息负债621.86亿元。

基于较为稳定盈利能力、良好财务状况，中国海油积极回报股东。2025年全年，公司将派发现金红利547.58亿元，股息支付率约为45%。

Wind数据显示，自2022年A股上市以来，中国海油累计盈利5255.61亿元，累计分红2790.76亿元，平均分红率53.10%，派息融资比864.23%。

视觉中国图

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