最困难的时候，已经过去。

2026年一季度，房企偿债周期正迎来“拐点”，债务到期压力持续缓解。CRIC监测数据显示，2026年全年房企到期债务规模较2025年压降了超过1000亿元。

而上市房企在最新业绩会上的表态也释放行业债务压力缓解的积极预期。

当前行业违约风险进入释放末期，整体正朝着稳定健康方向发展。

房企偿债周期迎来“拐点”。

2026年，房企整体的债务到期规模明显下降，全年到期约3521亿元。

对比2025年的4540亿元，2026年全年到期债务规模压降了1019亿元。

从季度来看，2026年偿债规模主要集中在一季度和三季度，其中一季度到期约1090亿元，三季度到期1114亿元。

不过，从一季度房企发债规模来看，房企仍然无法通过借新还旧覆盖到期债务。一季度，房企发债规模为447亿元，较去年四季度下降25%左右，近年来房企债务发行持续萎缩，这也是行业债券到期规模下降的重要原因。

值得注意的是，按照目前的融资节奏测算，到2027年，房企将基本能够实现“借新还旧”覆盖到期债务，届时房企债务到期压力将进一步缓解。

在房企到期债务压力缓解的同时，融资端的政策也在持续“减负”。

融资协调机制常态化推进，项目贷款接续政策为房企提供了更宽松的还贷缓冲期。这些制度优化，有效缓解了项目资金周转压力和企业偿债压力，有利于项目建成交付，稳定市场预期。

另一个值得关注的结构性变化是，公募REITs正在成为房企“由重转轻”的关键通道。2025年底，商业不动产REITs试点正式启动。保利发展、新城控股、首开股份（维权）、星河控股等7家企业迅速申报了7只商业不动产REITs，目前正在审批中。

整体来看，2026年房企融资和偿债的基本面，正在发生债务端减压、政策端减负的积极变化。

从房企的角度来看，我们观察到，近期上市房企陆续披露2025年业绩报告，在其经营策略和表态中，均明确债务管理的核心方向，进一步强化了行业偿债压力缓解的积极预期。

从央企的角度来看，更加倾向于稳健经营的债务管理导向。

典型如中国金茂，其债务管理更侧重于结构优化。业绩会披露，金茂一年内到期的债务为218.25亿元，占比21.8%；第二年到期的占比22.3%；第三至五年到期的占比37.3%；五年以上债务占比18.6%，久期结构更加合理。

招商蛇口提出了一个更精细化的视角，即在新模式下，融资不再是简单的融资，而是资产与负债针对性的匹配，核心针对现金流的特点以及资产久期的特点和资产币种的特点，实现资产和负债的平衡。

更多的积极预期来自于民企，龙湖和新城控股共同释放了优质民营房企债务预期逐步企稳的积极信号。

比如龙湖集团管理层在业绩会上传递出明确的信心，公司去年已经成功穿越债务最高峰，并表示，未来融资管理将严守三个原则：第一，严守信用，银行融资不逾期、不展期，公开市场债务不违约；第二，提高运营资产NPI，挖掘经营性物业贷融资空间，控制短期债务和外币债务；第三，强化现金管理，提前削峰到期债务。

新城控股则认为行业仍处于筑底阶段，融资渠道的畅通仍在持续修复中，未来在有信用、有资产、有能力的护航下，公司将按时无误偿还到期债务本息。

整体来看，当前房地产市场已显现企稳向好趋势，行业违约风险进入释放末期，最困难的时候已经过去。

房企到期债务规模压降超千亿元、融资协调机制常态化推进、商业不动产REITs试点落地等都为企业“减负”提供了有力支撑。从已公布2025年业绩的上市房企来看，央企稳健、民企韧性的格局已初步形成，行业整体正朝着稳定健康的方向迈进。