净利润同比下滑72.24% 本期利润3.97亿元

2025年，交银纯债债券发起式基金（以下简称“基金”）实现净利润39,656,802.89元，较2024年的142,828,013.81元大幅下降72.24%。从利润构成看，本期已实现收益63,196,388.94元（A/B类）、4,720,094.87元（C类）、19,861,396.59元（D类），合计87,777,880.40元；本期公允价值变动收益为-48,121,077.51元，拖累整体利润表现。

从历史数据对比来看，基金2023年净利润256,696,636.09元，2024年降至142,828,013.81元，2025年进一步下滑至39,656,802.89元，连续两年净利润大幅缩水，反映出债券市场波动对基金收益的显著影响。

期末净资产25.43亿元 较上年下降13.41%

截至2025年末，基金净资产合计2,542,637,159.63元，较2024年末的2,936,422,526.69元减少393,785,367.06元，降幅13.41%。从资产负债表看，2025年末基金总资产3,353,152,493.48元，较上年的3,622,701,967.73元下降7.44%；负债合计810,515,333.85元，较上年的686,279,441.04元增长18.10%，主要因卖出回购金融资产款从625,123,163.84元增至806,127,712.36元，增幅28.95%。

A/B类份额净值增长1.26% 跑赢基准2.85个百分点

2025年，基金各类型份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中债综合全价指数，全年收益率-1.59%）。其中，A/B类份额净值增长率1.26%，超额收益2.85个百分点；C类份额0.85%，超额收益2.44个百分点；D类份额1.25%，超额收益2.84个百分点。不过，与2024年相比，各类型份额净值增长率均有所下滑，A/B类从4.02%降至1.26%，C类从3.58%降至0.85%，反映出2025年债市环境对基金业绩的压制。

投资策略：降低利率债配置 提升中高等级信用债占比

基金管理人在年报中表示，2025年债市收益率波动明显，年初货币宽松预期推动10年期国债收益率创历史新低，随后资金面收紧带动短端利率上行，二季度受贸易摩擦和供给因素影响震荡下行，三季度利率因权益市场上行和资金面波动明显上行，四季度资金面平稳偏松带动债市情绪修复。

针对市场环境，基金采取以下策略：一是降低利率债配置，增加信用品种配置；二是维持较高杠杆水平以获取套息收益；三是增加银行债波段操作；四是减持中低评级信用债，适度提升中高等级信用品种配置以增强流动性。截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例达99.83%，其中中期票据占基金资产净值比例98.88%，金融债占24.92%，企业债占5.93%。

管理费、托管费双降 费率调整效应显现

2025年，基金当期发生的管理人报酬9,650,894.94元，较2024年的15,905,285.62元下降39.32%；当期发生的托管费3,216,965.01元，较2024年的5,301,761.92元下降39.32%。费用下降主要因基金规模缩水，以及2024年5月21日起管理费和托管费费率下调（管理费从0.60%降至0.30%，托管费从0.20%降至0.10%）。

交易费用9.62万元 债券买卖差价收入923.69万元

2025年，基金交易费用合计96,195.00元，全部为债券买卖交易费用。同期，债券投资收益110,917,477.61元，其中利息收入101,680,615.34元，买卖债券差价收入9,236,862.27元，较2024年的26,706,394.46元下降65.41%，主要因债市波动加大导致交易机会减少。

机构持有占比60.47% D类份额全由机构持有

截至2025年末，基金总份额2,361,149,320.01份，其中机构投资者持有1,427,797,283.40份，占比60.47%；个人投资者持有933,352,036.61份，占比39.53%。分份额类型看，D类份额576,935,955.71份全部由机构持有，A/B类机构持有占比49.18%，C类机构持有占比21.15%。

值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达19.52%（460,998,893.60份），接近20%的监管预警线。基金管理人提示，若该类投资者集中赎回，可能对基金流动性造成冲击。

份额缩水11.47% D类份额逆势增长481.29%

2025年，基金总份额从2024年末的2,667,201,716.54份降至2,361,149,320.01份，减少306,052,396.53份，降幅11.47%。分类型看，A/B类份额从2,321,497,551.92份降至1,689,232,315.47份，减少632,265,236.45份，降幅27.23%；C类份额从246,436,251.67份降至94,981,048.83份，减少151,455,202.84份，降幅61.46%；D类份额从99,267,912.95份增至576,935,955.71份，增加477,668,042.76份，增幅481.29%，成为唯一实现份额增长的类型。

宏观展望：2026年经济稳健增长 债市关注资金面与政策托底

基金管理人认为，2026年中国经济增速将保持稳健，制造业投资持续发力叠加消费温和复苏，出口增速可能在年中收敛，下半年需关注政策托底支撑和新动能培育成效。通胀方面，CPI预计前高后低，低基数效应显著但新涨价因素有限。政策层面，财政将提前发力推动投资回稳，需关注政府债供给压力及央行流动性投放配合，预计资金面均衡偏松。

基于此，基金将持续关注市场资金面和宏观因素，以信用配置为基础仓位，进一步提升组合流动性，应对潜在的市场波动。

风险提示：单一投资者集中度较高 净值波动或加剧

1. 流动性风险：单一机构投资者持有份额占比19.52%，若其集中赎回可能引发基金流动性紧张，导致债券变现压力增大，进而影响净值稳定。
2. 业绩波动风险：2025年基金净利润同比大幅下滑72.24%，净值增长率较前一年显著下降，未来若债市收益率进一步上行或信用利差走阔，可能导致业绩持续承压。
3. 利率风险：基金利率敏感度缺口显示，市场利率上升25个基点可能导致资产净值减少1894.58万元，投资者需关注利率波动对基金收益的影响。

投资者应结合自身风险承受能力，审慎评估基金投资价值。

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