兴业安康稳健养老FOF年报解读：份额缩水46% 净利润暴增245% 机构持有占比超七成
期末净资产同比减少41% 净利润增长245%
2025年，兴业安康稳健养老目标一年持有期混合发起（FOF）（以下简称“兴业安康养老FOF”）期末净资产为15,204,412.84元，较2024年末的25,754,434.02元减少40.96%，近乎“腰斩”。与之形成鲜明对比的是，基金当年实现净利润1,811,409.46元，较2024年（524,997.63元）大幅增长245.03%。
从核心财务指标看，本期已实现收益1,541,901.59元，同比增长412.33%；加权平均基金份额本期利润0.0859元，同比增长313.00%；本期加权平均净值利润率8.15%，同比提升6.09个百分点。期末可供分配利润1,251,974.77元，同比增长316.00%，但基金自成立以来尚未进行利润分配。
| 主要财务指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 15,204,412.84 | 25,754,434.02 | -40.96% |
| 本期利润（元） | 1,811,409.46 | 524,997.63 | 245.03% |
| 本期已实现收益（元） | 1,541,901.59 | 300,957.10 | 412.33% |
| 期末可供分配利润（元） | 1,251,974.77 | 300,957.10 | 316.00% |
过去一年净值跑赢基准2.16% 成立以来累计收益11.58%
净值表现方面，基金2025年份额净值增长率为9.31%，同期业绩比较基准收益率7.15%，超额收益2.16个百分点。分阶段看，过去三个月净值增长0.20%，跑赢基准0.39个百分点；过去六个月增长6.63%，跑赢基准1.28个百分点。
不过，自2024年7月23日成立以来，基金累计净值增长率11.58%，略低于业绩基准的11.94%，跑输0.36个百分点。从波动性看，基金份额净值增长率标准差为0.28%（过去一年），低于基准的0.27%，显示其风险控制能力较好。
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | 净值波动率 | 基准波动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.20% | -0.19% | 0.39% | 0.30% | 0.28% |
| 过去六个月 | 6.63% | 5.35% | 1.28% | 0.30% | 0.26% |
| 过去一年 | 9.31% | 7.15% | 2.16% | 0.28% | 0.27% |
| 成立以来 | 11.58% | 11.94% | -0.36% | 0.26% | 0.34% |
投资策略：分散化配置为主 主动被动结合精选基金
管理人在年报中表示，2025年采用“以风险控制为首要目标的分散化投资方法”，通过资产配置比例、风格及行业特征调整，实现与基准接近的收益和风险特征。在基金选择上，“主动被动结合”，分散投资于“特征稳定的主动基金和以宽基为主的ETF”，并通过行业与风格轮动、仓位择时力争增强收益。
从期末资产组合看，基金投资占比92.05%（14,036,200.90元），固定收益投资占5.97%（910,039.56元），银行存款和结算备付金占1.98%（301,799.72元），未持有股票资产。前十大重仓基金中，6只为管理人兴业基金旗下产品，合计公允价值5,643,739.70元，占基金资产净值的37.12%，包括兴业天融A（7.02%）、兴业聚利A（6.66%）、兴业短债A（6.63%）等。
管理人展望：2026年温和复苏 A股值得期待 AI硬件仍是主线
管理人判断，2026年宏观经济将呈现“温和复苏”特点，A股市场整体表现“仍然值得期待”。科技板块中，AI硬件相关产业链表现贯穿2025年，预计2026年仍将是重要投资主线。策略上，将“结合宏观经济和市场环境变化，动态调整大类资产配置比例”，重点关注“AI硬件、半导体、新能源”等领域，通过“买入风格均衡稳定的主动基金”实现分散风险、获取长期收益的目标。
管理人报酬增长94% 托管费翻倍 交易费用激增190%
费用方面，2025年基金当期应支付管理费70,746.48元，较2024年的36,408.90元增长94.30%；应支付托管费20,679.74元，较2024年的10,349.59元增长100.00%。费用增长主要因基金规模在2025年初较高（期初净资产25,754,434.02元），尽管年末规模缩水，但全年平均规模仍高于2024年（2024年仅运作5个半月）。
交易费用方面，基金投资交易费用16,757.90元，较2024年的5,778.76元激增190.00%，反映2025年基金组合调整频率显著提高。应付交易费用期末余额35,000.00元，较2024年末的50,000.00元减少30.00%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期应支付管理费 | 70,746.48 | 36,408.90 | 94.30% |
| 当期应支付托管费 | 20,679.74 | 10,349.59 | 100.00% |
| 基金投资交易费用 | 16,757.90 | 5,778.76 | 190.00% |
| 应付交易费用期末余额 | 35,000.00 | 50,000.00 | -30.00% |
净赎回1.16亿份 机构持有占比73.4% 集中度风险凸显
开放式基金份额变动显示，2025年基金总申购16,516.66份，总赎回11,619,877.47份，净赎回11,603,360.81份，期末份额总额13,626,075.58份，较期初减少45.99%。
持有人结构高度集中，机构投资者持有10,001,777.96份，占比73.40%；个人投资者持有3,624,297.62份，占比26.60%。其中，基金管理人固有资金持有10,001,777.96份，占比73.40%，为发起式基金发起资金，承诺持有三年（至2027年7月22日）。值得注意的是，基金管理人从业人员未持有本基金份额。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 10,001,777.96 | 73.40% |
| 其中：管理人固有资金 | 10,001,777.96 | 73.40% |
| 个人投资者 | 3,624,297.62 | 26.60% |
| 合计 | 13,626,075.58 | 100.00% |
风险提示：大额赎回、机构集中持有及长期业绩跑输基准需警惕
- 流动性风险：2025年净赎回比例达45.99%，大额赎回可能导致基金被迫变现资产，引发净值波动。若未来机构资金集中退出，或加剧流动性压力。
- 持有人集中风险：机构持有占比超七成，单一机构（管理人固有资金）持有73.40%，若该部分资金在锁定期后赎回，将对基金规模造成重大冲击。
- 长期业绩风险：成立以来累计收益跑输基准0.36%，需关注管理人在长期资产配置和基金筛选能力上的稳定性。
- 行业集中风险：前十大重仓基金中管理人旗下产品占比37.12%，存在一定关联交易风险，需警惕利益输送。
投资机会：关注AI硬件产业链及管理人主动管理能力
尽管存在上述风险，基金在2025年仍实现9.31%的净值增长，跑赢基准2.16个百分点，显示其在风险控制和主动管理上具备一定优势。投资者可关注：
1. AI硬件主线：管理人明确将AI硬件作为2026年重点方向，相关基金配置或带来超额收益。
2. 低波动策略：基金净值波动率持续低于基准，适合风险偏好稳健的养老资金配置。
3. FOF精选能力：管理人通过主动被动结合、分散配置的策略，在2025年市场中实现超额收益，后续可跟踪其基金筛选效果。
（数据来源：兴业安康稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告）
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